Russell Microcap 지수 21% 급등, 소형주 S&P 500 압도

Russell Microcap 지수가 연초 대비 21% 급등하며 S&P 500의 6% 상승률의 3배 이상을 기록했다. 투자자들이 대형 기술주에서 소형주로 옮겨가고 있기 때문이다.

"아웃퍼폼의 규모가 상당하며, 그 이유는 투기적 요인에서 구조적 요인에 이르기까지 다양하다"고 월스트리트저널의 투자 칼럼니스트 제임스 매킨토시가 말했다.

Russell 2000 소형주 지수도 S&P 500을 앞질렀으며, 미국 최대 기업 50개로 구성된 Russell Top 50 지수는 6% 상승에 그쳤다. 매그니피센트 세븐(아마존, 알파벳, 애플, 메타, 마이크로소프트, 엔비디아, 테슬라)은 1분기에 16% 하락한 후 일부 회복했으나 여전히 부진하다. Microcap 지수 내 페니 주식은 3월 30일 이후 28% 상승하며, 비(非)페니 Microcap 종목의 22% 상승률을 앞질렀다고 WSJ이 보도했다.

소형주가 이 정도로 대형주를 앞지른 마지막 두 차례는 2021년과 2022년 말이었다. 두 경우 모두 랠리는 지속 불가능했으며, 빅테크가 주도권을 되찾으면서 소형주 지수는 정체되거나 폭락했다. 현재의 로테이션은 이러한 시기의 패턴을 반영하고 있어, 이번 움직임이 진정한 경제적 확장을 반영하는지 아니면 투기적 과잉인지에 대한 의문을 제기한다.

세 가지 힘의 이면

첫 번째는 1분기 미국-이스라엘과 이란 간 갈등에 따른 유가 쇼크다. 이는 다국적 대형주보다 국내에 집중된 소형주에 덜 타격을 줬다. 미국은 석유 제품 순수출국이어서 국내 지향 기업에 대한 충격을 완화한 반면, 대형 다국적 기업들은 더 큰 타격을 입은 유럽 및 아시아 경제에 노출됐다.

두 번째는 AI 인프라 구축 붐이다. 이는 엔비디아뿐만 아니라 수많은 소형 공급업체들을 끌어올렸다. 연료전지 제조업체 블룸에너지는 연초 대비 235%, 지난 12개월 동안 14배 급등하며 시가총액을 830억 달러로 끌어올렸다. 이는 3M이나 NXP 세미컨덕터스보다 큰 규모다. 그러나 블룸은 이달 말 연례 리밸런싱까지 Russell 2000 지수에 계속 편입되어 있어, 그 수익이 소형주 지수를 인위적으로 부양했다. 현재 시가총액 2610억 달러로 미국 시가총액 45위인 메모리칩 제조업체 샌디스크는 여전히 중형주로 분류된다.

지수를 관리하는 FTSE Russell은 이러한 왜곡을 줄이기 위해 연례 리밸런싱에서 반기 리밸런싱으로 전환할 예정이다. 이 변화는 블룸에너지가 2008년 이후 최초로 소형주에서 중형주 단계를 건너뛰고 곧바로 대형주 지위로 도약한 이후 나왔다.

세 번째 요인은 단순한 투기다. 분석가 커버리지가 거의 없는 5달러 미만 주식인 페니 주식은 3월 말 이후 28% 상승하며 더 넓은 Microcap 지수를 앞질렀다. 로이스 마이크로캡 펀드는 5월까지 12개월 동안 68.2%의 수익률을 기록해 Russell Microcap 지수의 62.2%를 상회했다고 모닝스타 데이터가 밝혔다. 같은 기간 342% 오른 울트라 클린 홀딩스와 353% 오른 아이코어 홀딩스 같은 보유 종목들은 AI 거래가 최소형 종목들까지 얼마나 깊숙이 침투했는지를 보여준다.

Russell Microcap 지수를 추종하는 iShares Micro-Cap ETF는 지난 1년간 62.2%의 수익률을 기록했으며, Vanguard Small-Cap ETF는 28.8%를 기록했다. Russell 2000은 같은 기간 약 40%의 수익률을 올렸으며, 연초 대비로는 약 17% 상승했다.

향후 전망

이러한 차이는 위험을 수반한다. 2021년에는 소형주 아웃퍼폼이 투기적 기술주, SPAC, 대마초 주식의 붕괴와 함께 끝났다. 2022년 말에는 소형주가 강하게 반등했지만 이후 정체된 반면, 빅테크는 계속 앞서 나갔다. 역사가 반복된다면, 현재의 로테이션은 최소형 종목으로 모멘텀을 쫓는 투자자들에게 함정이 될 수 있다.

주식 평가의 핵심 동인인 미국 10년물 국채 수익률은 로테이션과 함께 움직였고, 달러 인덱스는 약세를 보이며 국내 중심 소형주에 순풍을 제공했다. 이란 분쟁 동안 급등했던 WTI 원유는 에너지 관련 소형주에는 혜택을 주면서 대형 산업주와 항공주에는 압박을 가해 복잡성을 더했다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않는다.