PIF의 5320억 달러 성장, 정부 자금 및 차입 의존도 드러나

사우디아라비아의 공공투자기금(PIF)은 자산이 1조 2000억 달러로 불어났지만, 2021년 이후 5320억 달러 성장의 60% 이상이 투자 수익이 아닌 정부 출자에서 비롯된 것으로 나타났다.

"펀드의 정부 자금 주입과 부채 의존도는 독립적인 수익 창출 능력에 대한 의문을 제기한다"고 중동연구소(Middle East Institute)의 캐런 영(Karen Young) 선임 연구원은 말했다.

5320억 달러의 자산 성장 중 3400억 달러는 아람코(Aramco) 주식의 대규모 이전을 포함한 정부 출자에서 비롯되었으며, 또 다른 1070억 달러는 상환 의무가 있는 대출 및 채권에서 나왔다. 펀드는 2025년에 124억 달러, 2024년에 170억 달러 규모의 명시되지 않은 자본 프로젝트에 대해 손상차손을 인식했다.

부진한 유기적 성장은 무함마드 빈 살만 왕세자의 경제 다각화 비전(Vision 2030) 계획의 핵심 축인 2030년까지 자산 2조 달러 달성이라는 왕국의 목표에 의문을 제기한다.

펀드의 성과는 글로벌 벤치마크에 크게 뒤쳐진다. S&P 500 지수는 2022년에서 2025년 사이 86% 상승했으며, 많은 경쟁 국부펀드들은 훨씬 더 강력한 수익률을 기록했다. PIF의 주요 고위험 베팅은 대체로 저조한 성과를 보였다. 스타트업 투자 수단인 소프트뱅크 비전 펀드(SoftBank Vision Fund)에 대한 450억 달러의 투자 약속은 나스닥 지수를 크게 하회했다.

가장 큰 손실 중 일부는 국내 메가프로젝트에서 발생했다. 900만 명 수용을 목표로 계획된 미래형 도시 네옴(Neom)은 올해 초 대부분 폐기되었으며, 철도와 한 쌍의 488미터 높이 초고층 빌딩이 들어설 예정이었던 121km 길이의 도랑만 남았다. 펀드는 또한 PGA 투어에 도전하려는 시도가 실패한 후 수십억 달러를 쏟아부은 LIV 골프를 올 봄에 철수했다.

전략 재조정 속 손상차손 누적

2025년 124억 달러와 2024년 170억 달러의 손상차손은 실패한 프로젝트의 규모를 반영한다. 올해 초 펀드는 감당하기 어려운 대규모 프로젝트들에서 철수하고 인공지능과 국내 관광에 초점을 전환하는 전략적 방향 전환을 발표했다.

PIF는 2025년 170억 달러의 이익을 보고했으며 900억 달러 이상의 현금을 보유 중으로, 이를 투자 전략을 위한 "상당한 화력(significant firepower)"이라고 설명했다. 야시르 알루마이얀(Yasir Al-Rumayyan) 펀드 총재는 9월에 2030년까지 2조 달러 자산 달성 목표가 여전히 유효하다고 밝히며 "3조 달러가 될 가능성도 충분하다"고 덧붙였다.

정부 재정에 가중되는 압박

펀드의 어려움은 사우디아라비아가 확대되는 재정 적자와 증가하는 재정 압박에 직면한 상황에서 발생했다. 왕국은 미래의 경제적 충격으로부터 국가를 보호하는 데 도움이 될 수 있는 국방비와 인프라 프로젝트에 대한 막대한 청구서에 직면할 것으로 예상된다. 영 연구원은 PIF가 더 많은 수익 창출에 집중해야 할 필요가 있으며 포트폴리오 내 일부 회사를 매각하거나 상장할 수도 있다고 말했다.

모든 PIF의 베팅이 실망스러운 것은 아니다. 리야드의 많은 개발 프로젝트는 인기를 끌며 빠르게 확장하고 있으며, 광업 및 은행업에 대한 투자는 강력한 매출 성장을 보여주고 있다. 그러나 유기적 투자 수익보다는 정부 자본에 의존하는 전체 포트폴리오의 구조는 지속적인 정부 지원 없이 펀드가 야심 찬 목표를 달성할 수 있을지에 대한 의문을 제기한다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.