PCE 데이터 발표 후 10년물 금리 5bp 급락, 일부 회복

5월 PCE 인플레이션 데이터가 시장 예상치에 부합하면서 채권 수익률이 급락했다가 일부 회복했다. 연준의 임박한 금리 인상 우려는 완화됐지만 정책 경로는 여전히 불확실한 상태다.

5월 근원 PCE가 시장 예상치에 부합하면서 10년물 국채 수익률이 최대 5베이시스포인트(bp)까지 급락했으나, 매수세가 유입되며 낙폭을 일부 줄였다. 이는 연방준비제도(Fed)가 오는 10월부터 다시 긴축에 나서야 할지에 대해 시장이 여전히 분열되어 있음을 시사한다.

"초기 금리 급락은 시장이 예상보다 높은 인플레이션에 대비하고 있었으며, 예상치에 부합한 데이터가 트레저리에서 숏 커버링(short-covering) 랠리를 촉발했다"고 한 선임 미국 금리 전략가는 말했다. FactSet이 조사한 이코노미스트들은 5월 근원 PCE가 4월보다 소폭 상승할 것으로 예상했다.

10년물 금리는 12시 30분(UTC) 데이터 발표 후 15분 만에 4.41%에서 4.3627%까지 하락했다가, 뉴욕 마감 시점에는 4.3902%로 회복하며 당일 0.20bp 하락에 그쳤다. 2년물 금리는 2.88bp 하락한 4.1168%를 기록했고, 30년물 국채 금리는 초반 급락 후 완전히 반등해 2.15bp 오른 4.8611%로 마감했다. 2/10년물 스프레드는 2.65bp 확대된 26.9bp를 기록했다. 실질 금리도 하락해 10년물 TIPS 금리는 2.30bp 내린 2.1753%를 나타냈다.

이번 데이터는 6월 17~18일 연준 회의 이후 첫 주요 인플레이션 지표다. 케빈 워시 의장의 첫 회의는 매파적 기조를 보이며 금리 인상 기대를 이르면 10월로 앞당겼다. 위원회는 향후 금리 인하에 무게를 두는 기존 문구를 삭제하고 기준금리를 3.5%~3.75%로 유지했다. 이번 PCE 데이터가 예상치에 부합하면서 긴축의 긴급성은 낮아졌지만, 금리가 다시 회복된 점은 시장이 추가 데이터를 확인하기 전까지 금리 인상 리스크를 완전히 배제하지 않고 있음을 보여준다.

5월 수치는 수개월간 이어진 고점 인플레이션으로 연준의 올해 금리 인하 능력에 대한 신뢰가 흔들렸던 상황에서 잠재적 전환점이 될 수 있다. 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 PCE는 연준의 목표치인 2%를 상회하며, 다음 금리 방향이 인하보다 인상이 될 수 있다는 관측에 불을 지폈다.

베이징 시간 오전 1시에 발표된 국채 입찰 결과는 또 다른 복잡성을 더했다. 7년물 국채 입찰에서는 PCE 발표 이후 하락분을 확대 회복하는 모습을 보이며, 높아진 금리 수준에서 견조한 수요가 있었음을 시사했다. 데이터 발표 후 하락이 입찰 관련 매수로 이어지는 이러한 패턴은 이번 분기 트레저리 시장에서 반복적으로 나타나고 있다.

연준 입장에서 예상치에 부합한 PCE 지표는 시간을 벌어주지만 정책 딜레마를 해결해주지는 않는다. 6월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의의 경제전망요약(SEP)은 위원들 사이에서 더 매파적인 기조를 보였으며, 중간 점도표는 올해 금리 인하 횟수가 이전 전망보다 적을 것임을 시사했다. OIS 가격에 따르면 시장은 첫 금리 인상 시점을 이르면 10월로 반영하고 있지만, 이번 데이터가 그 전망을 바꿀 수 있다.

크로스애셋 영향은 트레저리를 넘어 확장된다. 초기 금리 하락은 금리 민감 업종에 호재로 작용했으며, 달러는 주요 통화 대비 소폭 하락했다. 디스인플레이션 신호가 미국 통화정책 긴축의 긴급성을 낮췄기 때문이다. 매파적 연준 회의 이후 하락했던 S&P 500 지수는 낮아진 국채 금리의 지지를 받았다.

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