Palantir vs SanDisk: AI 인프라 두 투자처, 승자는?

팔란티어의 85% 매출 급증과 샌디스크의 스토리지 호황은 AI 인프라 수요가 GPU를 넘어 확대되고 있음을 보여주지만, 두 기업의 밸류에이션은 상반된 이야기를 말해준다.

팔란티어 테크놀로지스와 샌디스크는 모두 폭발적인 분기 실적을 발표하며 AI 인프라 수요가 소프트웨어 플랫폼에서 스토리지 반도체에 이르기까지 확장되고 있음을 입증했지만, 밸류에이션은 스펙트럼의 정반대편에 위치해 있다. 팔란티어는 1분기 매출 16억 3200만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 84.7% 증가했고, 샌디스크는 AI 기반 스토리지 수요의 물결에 힘입어 자체 실적을 견인했다.

팔란티어의 알렉스 카프 최고경영자(CEO)는 1분기 실적 발표 콘퍼런스콜에서 "팔란티어의 Rule of 40 점수는 145%로 급등했으며, 이는 동료 AI 인프라 기업인 엔비디아, 마이크론, SK하이닉스만이 달성한 기록"이라고 말했다. 팔란티어의 미국 상업 부문 매출은 133% 급증한 5억 9500만 달러를 기록했고, GAAP 영업이익은 7억 5400만 달러로 마진율 46%를 달성했다. 조정 주당순이익(EPS)은 0.33달러로 컨센서스 0.28달러를 상회했다.

핵심 차이는 밸류에이션에 있다. 팔란티어는 선행 주가수익비율(P/E) 80배, 주가매출비율(P/S) 54배에 거래되며 수년간의 초고성장 지속을 가격에 반영하고 있다. 주가는 연초 대비 29% 하락했으며, 52주 신저점인 106.37달러까지 떨어진 후 약 130달러로 반등했다. 모닝스타는 공정가치를 153달러로, 뱅크오브아메리카의 마리아나 페레스 모라는 255달러로 제시해 현 수준 대비 거의 두 배 상승 여력을 시사했다.

AI 데이터센터 스토리지에 중요한 낸드플래시 공급업체인 샌디스크는 동일한 인프라 구축에 더 저렴한 진입점을 제공한다. 이 회사의 폭발적인 분기 실적은 AI 훈련 및 추론 작업에 필요한 대용량 스토리지에 대한 급증하는 수요를 반영하며, 이는 고성장 소프트웨어 기업보다 낮은 밸류에이션 배수를 가진 하드웨어 공급업체에 혜택을 주는 추세다.

AI 인프라에서 밸류에이션이 중요한 이유

AI 인프라 구축은 두 개의 계층으로 구성된다. 팔란티어의 온톨로지 프레임워크가 기업이 데이터 통제권을 유지하면서 AI를 배포할 수 있게 해주는 애플리케이션 계층과, 샌디스크의 낸드플래시가 AI 워크로드에 필요한 스토리지 처리량을 가능하게 하는 하드웨어 계층이 그것이다. 카프 CEO는 지속 가능한 AI 수익은 토큰 기반 모델 접근이 아닌 컴퓨팅 및 애플리케이션 계층에 있다고 주장해 왔으며, 이는 팔란티어의 145% Rule of 40 점수가 뒷받침하는 논제다.

그러나 투자자들은 이 논제에 프리미엄을 지불하고 있다. 팔란티어의 선행 P/E 80배는 엔비디아의 23배와 비교되며, 이는 카프 CEO가 자신의 회사를 운영 효율성 측면에서 엔비디아와 동급으로 분류한 점을 감안하면 대조적이다. 팔란티어에 대한 애널리스트들의 컨센서스 목표주가 182.75달러는 약 40%의 상승 여력을 의미하지만, 성장 둔화가 발생할 경우 — 월가는 매출 성장률이 2026년 85%에서 72%, 2027년 45%로 둔화될 것으로 예상 — 멀티플이 추가로 압축될 수 있다.

샌디스크의 경우 AI 스토리지 사이클이 보다 직접적인 촉매제를 제공한다. 데이터센터 운영업체들은 AI 모델 훈련을 지원하기 위해 기록적인 속도로 낸드플래시를 소비하고 있으며, 스토리지 대역폭은 훈련 시간에 직접적인 영향을 미친다. AI 공급망 내 샌디스크의 위치는 팔란티어가 가진 극단적인 밸류에이션 프리미엄 없이 매출 가시성을 제공한다.

투자 시사점

팔란티어와 샌디스크 사이의 선택은 투자 기간과 위험 허용 범위에 달려 있다. 팔란티어는 소프트웨어 해자(모닝스타가 '좁은 경제적 해자'로 평가하는 온톨로지 프레임워크의 전환 비용)를 제공하지만, 실행 실수를 용납하지 않는 가격에 거래된다. 샌디스크는 동일한 AI 트렌드에 대한 하드웨어 레버리지를 극히 낮은 밸류에이션으로 제공하지만, 가격 결정력이 약하고 경기 순환적 노출도가 더 높다.

두 기업 모두 동일한 AI 인프라 사다리의 서로 다른 단에 위치해 있다. 승자는 AI 구축이 다음 단계로 접어들면서 시장이 팔란티어의 소프트웨어 마진을 보상할지, 아니면 샌디스크의 하드웨어 물량을 보상할지에 달려 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.