OpenAI와 Anthropic, 1조 달러 IPO 경쟁… 스페이스X가 다가온다

두 선도적인 AI 모델 개발사가 2026년 상장을 위해 경쟁하고 있으며, 승자는 스페이스X의 기록적인 데뷔가 시장의 관심을 흡수하기 전에 불균형적인 투자자 자본을 확보할 가능성이 높다.

OpenAI와 Anthropic이 최초의 주요 AI 모델 개발사로서 상장하기 위해 벌이는 경쟁은 수조 달러의 결과를 초래한다. 먼저 상장하는 기업이 스페이스X의 이번 여름 예상 1.5조 달러 IPO 이전에 더 많은 투자자 자본을 확보할 수 있기 때문이다.

"방 안의 산소는 한정되어 있습니다,"라고 기업공개(IPO)를 자문하는 Issuer Network의 설립자 패트릭 힐리(Patrick Healy)는 말했다. "스페이스X는 엄청난 양의 자본을 소비할 것이며, 두 번째로 가는 기업은 세 번째로 가는 기업보다는 나은 위치에 있을 것입니다."

OpenAI는 3월 자금 조달 라운드에서 8520억 달러의 가치를 인정받았으며, Anthropic은 최근 1조 달러에 육박하는 가치 평가로 자금을 조달했다. 일론 머스크(Elon Musk)가 이끄는 스페이스X는 이번 여름 역사상 최대 규모의 IPO가 될 수 있는 상장을 추진 중이며, 목표 가치는 1.5조 달러다. 기술 IPO를 위한 창은 열려 있다: AI 칩 기업 세레브라스(Cerebras)는 지난달 첫 거래일에 68% 상승했으며, 디자인 플랫폼 피그마(Figma)는 2025년 데뷔에서 250% 급등했다. 이는 팩트셋(FactSet)에 따르면 5년 만에 100억 달러 이상 가치 기업의 최대 첫날 상승 폭이다.

어느 기업이 먼저 시장에 진입하느냐가 AI 붐의 다음 단계를 형성할 수 있다. 강력한 데뷔는 AI의 변혁적 잠재력에 대한 신뢰를 강화하고 직원과 초기 투자자에게 유동성을 제공할 것이다. 부진한 반응은 후속 상장에 대한 시장을 위축시켜 두 번째 진입 기업이 지연을 강요받거나 더 낮은 가치 평가를 수용하도록 만들 수 있다. 이는 2019년 리프트(Lyft)의 실망스러운 IPO로 인해 우버(Uber)가 두 달 후 목표 가치를 낮춰야 했던 상황과 유사하다.

학술 연구에 따르면 IPO는 산업별로 군집화하는 경향이 있으며, 선발 주자는 일반적으로 후발 주자보다 더 나은 성과를 보인다. 더 깊은 경쟁 해자를 가진 고품질 기업이 먼저 상장하는 경향이 있으며, 이는 종종 동일한 펀더멘털을 갖추지 못한 후발 주자들의 물결을 촉발한다. 뜨겁지만 한정된 시장에서, 최초로 상장하는 AI 개발사는 가용 자본의 불균형적인 몫을 흡수하여 경쟁사에게는 더 적은 자본이 남게 될 수 있다.

리프트-우버의 선례는 시사하는 바가 크다. 규모가 작은 차량 호출 기업 리프트는 2019년 3월 기대에 미치지 못하는 IPO로 상장했다. 데뷔 이후의 하락세는 두 달 후 우버의 상장에 직접적인 영향을 미쳤다. 우버는 목표 가치를 낮췄고, 다른 기술 기업 상장이 좋은 성과를 내고 있었음에도 불구하고 주식은 가격 결정 후에도 하락했다.

현재 OpenAI보다 높은 가치를 인정받고 있는 Anthropic의 경우, 기다리는 데 따르는 비용이 특히 클 수 있다. OpenAI의 조기 상장에 대한 미지근한 반응(샘 알트만(Sam Altman)이 이끄는 기업의 지속적인 조직적 역기능을 고려할 때 충분히 가능한 시나리오)은 Anthropic이 자체 계획을 연기하거나 축소하도록 강요할 수 있다.

먼저 상장하는 것이 위험이 없는 것은 아니다. 초기 공개 시장은 장기적인 실적이 없는 신생 산업의 기업을 평가하는 데 어려움을 겪을 수 있다. 페이스북(Facebook)의 주식은 2012년 첫 3개월 거래 기간 동안 모바일 광고에 적응할 수 있는 능력에 대한 우려로 가치의 절반 이상을 잃었다. 회사는 이후 회복하여 지속적인 상승세를 이어갔지만, 약한 데뷔는 다른 잠재적 발행사들(특히 트위터(Twitter))이 상장을 연기하도록 만들었다.

그러나 시장의 초기 평가가 부정적일지라도, 선발 주자는 상장 기업이 됨으로써 이점을 얻는다. 공모를 통해 자본을 조달하고, 직원에게 유동성을 제공하며, 인수를 위한 공개 주식을 확보한다. 이러한 이점은 OpenAI와 Anthropic의 일정에 모두 긴박감을 더한다.

스페이스X의 이번 여름 예정된 IPO는 또 다른 복잡성을 더한다. 1.5조 달러의 목표 가치와 수백억 달러를 조달할 수 있는 거래로, 우주 및 AI 기업은 AI 모델 개발사들이 찾고 있는 동일한 기관 자본을 두고 경쟁할 것이다. 투자자들은 스페이스X 공모에 참여하기 위해 다른 포지션을 순환 이동한 후, 올해 말이나 내년 초 OpenAI와 Anthropic을 위한 자리를 만들기 위해 다시 재편성할 수 있다.

OpenAI는 은행가들과 협력하여 초기 IPO 서류를 제출하고 있으며 곧 제출할 수 있다고 이 문제에 정통한 소식통이 전했다. Anthropic의 일정은 덜 명확하다. 두 기업 모두 스페이스X가 흡수하는 시장 관심의 매 퍼센트 포인트마다 더 빠르게 움직이는 시계와 경쟁하고 있다.

이 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.