Open USD 준비금 공유 모델, 서클의 730억 달러 스테이블코인 해자를 위협하다

비자, 스트라이프, 블랙록을 포함한 140개 이상의 기업으로 구성된 컨소시엄이 7월 4일 Open USD를 출시했다. 이 스테이블코인은 파트너와 준비금 수익을 공유하는 모델로, 2800억 달러 규모의 스테이블코인 시장에서 서클 인터넷 그룹(Circle Internet Group)의 지배력에 도전장을 내밀었다.

스트라이프의 기술 및 비즈니스 총괄 사장 윌 게이브릭(Will Gaybrick)은 "Open USD는 스트라이프에서 운영되는 비즈니스의 기본 스테이블코인이 될 것"이라고 말했다.

Open USD는 기업이 수수료 없이, 거래량 제한 없이 스테이블코인을 발행하고 상환할 수 있도록 하면서, 소액의 관리 수수료를 제외한 준비금 수익을 파트너에게 분배한다. 이 모델은 서클에 직접적인 타격을 준다. 회사 공시에 따르면, 서클은 2025년 총 매출 27억 5천만 달러 중 26억 3천만 달러를 USDC 보유분의 준비금 수익에서 창출했다. 발표 이후 서클의 주가는 17% 하락, 6월 30일 73달러에서 62달러로 떨어졌다가 일부 낙폭을 만회했다.

디파이라마(DefiLlama) 데이터에 따르면, 스테이블코인 시장은 여전히 테더의 USDT(유통량 1840억 달러)와 서클의 USDC(유통량 730억 달러)가 장악하고 있으며, 두 개가 시장의 80% 이상을 차지하고 있다. Open USD의 경제 모델은 주요 결제 플랫폼과 핀테크 기업들이 충성을 바꾸도록 유인할 수 있으며, 잠재적으로 서클의 수익 기반을 잠식할 수 있다. 이 스테이블코인은 연내 출시될 예정이며, 거버넌스는 파트너들로 구성된 독립 이사회가 관리한다.

Open USD의 경제학, USDC와 어떻게 다른가

핵심적인 구조적 차이는 누가 수익을 가져가는지에 있다. 현재 모델에서는 서클이 각 USDC 토큰을 뒷받침하는 미 재무부 준비금에 대한 이자를 얻으며, 그 대부분을 자체 수익으로 가져간다. 2025년 매출 27억 5천만 달러 중 26억 3천만 달러가 준비금 수익에서 나왔다. Open USD는 해당 수익을 스테이블코인을 통합하는 기업에 돌려주고, 오픈 스탠다드(Open Standard) 컨소시엄에 소액의 관리 수수료만 남긴다.

컨소시엄에는 결제 대기업 비자와 마스터카드, 기술 기업 구글, 삼성, 쇼피파이, 암호화폐 거래소 코인베이스와 크립토닷컴, 전통 금융 기관 블랙록, 스탠다드차타드, BNY 등이 포함되어 있다. 코인베이스의 참여는 주목할 만한데, 코인베이스는 USDC의 원래 추진 주체 중 하나였으며 여전히 USDC 수익을 서클과 공유하고 있기 때문이다. 스트라이프 사장은 Open USD를 자사 결제 네트워크의 기본 스테이블코인으로 만들겠다고 명시적으로 밝혔다.

Open USD가 양강 구도를 깰 수 있을까

이전의 도전자들은 힘을 쓰지 못했다. 페이팔은 2023년 페이팔 USD를 출시했지만, 시장 데이터에 따르면 이후 발행된 토큰은 27억 5천만 달러에 불과하다. Open USD의 지지자 명단은 이전의 어떤 경쟁자보다도 두텁지만, 이미 파트너십의 범위에 대한 의문이 제기되고 있다. 보도에 따르면 삼성과 두나무는 초기 주장과 달리 파트너라고 밝혔다.

컨소시엄은 전 코인베이스 제품 리더인 잭 에이브럼스(Zach Abrams)가 창립 CEO로 이끌고 있다. 오픈 스탠다드는 파트너들로 구성된 독립 이사회를 통한 협력적 거버넌스 모델로 운영된다. 140개가 넘는 조직(경쟁 관계인 은행, 결제 처리업체, 암호화폐 기업 포함) 간의 의사 결정을 조정할 수 있는 능력이 이 벤처의 생존 가능성을 가르는 핵심 시험대가 될 것이다.

이번 출시는 유럽의 MiCA 규정이 7월 1일 발효된 시점에 이뤄졌다. 이 규정은 스테이블코인 발행사가 유럽연합에서 라이선스를 보유하도록 요구한다. 파이낸셜 타임스에 따르면 마감일까지 규정을 준수한 암호화폐 기업은 12%에 불과했으며, 레볼루트(Revolut)는 규정 준수 우려를 이유로 8월 1일 테더의 USDT 상장을 폐지할 계획이다. 오픈 스탠다드는 EU 시장에 대한 규제 전략을 공개하지 않았다.

서클에게 이 위협은 실존적이다. Open USD가 USDC의 730억 달러 공급량 중 일부라도 빼앗아 간다면, 서클의 수익에 미치는 영향은 직접적이고 즉각적일 것이다. 준비금 수익이 서클 매출의 96%를 차지하기 때문이다. 서클의 주가는 초기 손실 중 일부를 회복했지만, 발표 이전 수준에는 여전히 미치지 못하고 있다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.