OPEC+, 하루 18만 8,000배럴 증산 승인…과잉공급 리스크에 직면한 분열된 카르텔

중동 원유의 글로벌 시장 복귀가 수요 회복 속도를 앞지르면서, OPEC+는 전시(戰時) 공급 부족에서 평시 공급 과잉으로의 섬세한 전환을 관리해야 하는 상황에 놓였다. 이는 내부 균열이 그룹의 결속력을 위협하는 가운데 진행된다.

"시장은 갇혀 있던 원유가 마침내 재유입되면서, 이미 그것 없이도 기능하는 법을 배운 시스템에 일시적인 공급 과잉 리스크에 직면해 있습니다."라고 JPMorgan의 글로벌 원자재 전략 책임자 나타샤 카네바는 말했다.

OPEC+ 7개국 — 사우디아라비아, 러시아, 이라크, 쿠웨이트, 카자흐스탄, 알제리, 오만 — 은 일요일 8월 집단 생산량을 하루 18만 8,000배럴 늘리기로 합의했다. 이로써 미·이란 분쟁 이후 승인된 총 회복량은 하루 90만 배럴을 넘어섰다. 이번 결정은 6월 15일 예비 휴전 이후 호르무즈 해협을 통한 유조선 통행이 재개된 가운데 나왔으며, Kpler는 약 9,000만 배럴의 원유가 해당 해협을 빠져나가기 시작한 것으로 추정하고 있다. 위기 정점이었던 4월 배럴당 126달러까지 치솟았던 브렌트유는 전쟁 이전 수준 아래로 떨어졌다.

이번 증산은 이미 해체 조짐을 보이고 있는 조직에 대한 시험대다. 아랍에미리트(UAE)는 4월 OPEC+를 탈퇴했고, 이라크는 기록적인 하루 500만 배럴을 생산할 수 있는 허가를 받지 못하면 탈퇴하겠다고 위협하고 있으며, 카자흐스탄은 지속적으로 쿼터를 초과 생산하고 있다. 카르텔의 사실상 리더인 사우디아라비아는 이제 선택의 기로에 섰다. 그룹을 유지하기 위해 낮은 가격을 받아들이거나, 캐피털 이코노믹스에 따르면 2028년까지 원유를 배럴당 50달러로 떨어뜨릴 수 있는 가격 전쟁의 위험을 감수해야 한다.

3월 이란이 호르무즈 해협을 봉쇄하면서 하루 최대 1,400만 배럴이 글로벌 시장에서 사라졌을 때와 비교하면 공급 상황은 극적으로 바뀌었다. 국제에너지기구(IEA)에 따르면 이는 역사상 가장 큰 에너지 공급 중단이었다. 세계는 사상 최대 규모의 전략 비축유 방출, 아시아의 수요 압축, 그리고 사우디아라비아와 UAE가 사용한 대체 수출 경로를 통해 그 충격을 흡수했다.

세계 최대 원유 수입국인 중국은 2025년 12월 기준 약 14억 배럴의 원유를 저장하고 있었는데, 이는 32개 IEA 회원국 전체를 합친 것보다 많은 양이라고 미국 에너지정보청(EIA)은 밝혔다. 급속한 전기차 도입과 정제 설비 유연성은 위기 동안 글로벌 수요 압력을 완화하는 데 도움이 되었다고 옥스퍼드 에너지 연구소의 일리아 부추예프는 말했다.

사우디의 딜레마

사우디아라비아는 분쟁 기간 동안 독특한 위치에 있었다. 유일한 항구가 페르시아만에 있어 생산량이 75% 급감한 이라크나 쿠웨이트와 달리, 사우디는 홍해의 얀부 항구로 연결되는 파이프라인을 이용해 호르무즈 해협을 우회했다. 사우디의 생산량 감소는 40% 미만에 그쳐, 리야드가 지금 공격적으로 생산량을 늘릴 유인이 적었다.

"글로벌 수요가 회복되기 전에 생산량이 크게 늘어나면, 중동이 사업 부족으로 어려움을 겪고 있는 시기에 석유 이익을 파괴할 수 있습니다."라고 피커링 에너지 파트너스의 설립자이자 최고투자책임자 댄 피커링은 말했다.

우려는 OPEC+가 수요가 회복되기 전에 생산 밸브를 최대로 열어버리는 것이다. 전쟁 이후 글로벌 비상 및 상업 원유 재고는 약 14억 배럴 감소한 것으로 추정되며, 현재 브렌트유 가격으로 이를 다시 채우는 데는 700억 달러 이상이 소요될 것이라고 로이터는 계산했다. 유럽중앙은행(ECB)은 현재 20272028년 유가를 분쟁 이전의 배럴당 6364달러에서 상향된 배럴당 65~75달러로 추정하고 있어, 시장이 급속한 회복보다는 점진적인 공급 과잉 복귀를 예상하고 있음을 시사한다.

쿼터 정치 심화

이라크의 석유장관은 블룸버그에 생산 목표가 극적으로 증가하지 않으면 OPEC 잔류 여부를 결정해야 할 것이라고 말했다. 바그다드는 전쟁 중 생산량이 하루 100만 배럴을 약간 넘는 수준으로 붕괴된 후, 단기적으로 하루 500만 배럴을 생산할 수 있는 허가를 원하며 장기 목표는 700만 배럴이다.

UAE의 4월 탈퇴는 카르텔의 가장 중요한 생산국 중 하나를 제거했고, 대규모 여유 생산 능력을 가진 회원국과 노후화된 인프라 또는 재정 압박에 제약을 받는 회원국 간의 증가하는 긴장을 노출시켰다. 카자흐스탄의 지속적인 초과 생산은 쿼터 시스템의 신뢰성을 더욱 훼손했다.

사우디아라비아는 최후의 무기를 보유하고 있다. 바로 시장에 물량을 쏟아부어 가격을 배럴당 40달러 범위까지 밀어붙일 수 있는 능력이다. 이는 가장 부유한 걸프 생산국만이 견딜 수 있는 수준이다. "무함마드 빈 살만은 '당신들이 나를 너무 몰아붙인다면, 우리도 생산량을 늘릴 수도 있습니다. 우리 모두 바닥에서 만나 다들 어떤 기분인지 확인해보죠'라고 말할 수 있습니다."라고 매쿼리 그룹의 글로벌 석유 및 가스 전략가 비카스 드웨디는 말했다.

다음 OPEC+ 회의는 8월 2일로 예정되어 있으며, 그룹은 시장 상황을 검토하고 9월 생산 목표를 결정할 예정이다. 참여국들은 생산 회복 속도는 변화하는 시장 상황에 따라 달라지며, 필요에 따라 조정, 중단 또는 역전될 수 있다고 밝혔다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.