NY Fed 설문조사, 36% 가구 "재정 상황 악화될 것"

뉴욕 연은(New York Fed)의 5월 소비자 기대 조사( Survey of Consumer Expectations)에 따르면 미국 가구의 13% 이상이 재정적으로 훨씬 더 어려워졌다고 보고한 반면, 36%는 향후 1년 내 추가 악화를 예상하고 있다.

"인플레이션 기대치와 실제 가격 완화 간의 지속적인 괴리는 특히 저소득 임차 가구의 재정 상태에 큰 부담을 주고 있습니다"라고 Edgen의 거시 분석가 제임스 오카포(James Okafor)는 말했다.

조사에 따르면 1년 후 인플레이션 기대치는 5월에 0.1%포인트 하락한 반면, 3년 및 5년 기대치는 약 3%에서 유지됐다. 소비자들은 또한 실업 가능성은 다소 낮게 인식하면서도 필요시 새 일자리를 찾을 수 있다는 능력에 대해서는 더 큰 비관론을 나타냈다. 노동부는 수요일 공식 5월 소비자 인플레이션 데이터를 발표할 예정이다.

고착화된 인플레이션 기대치와 악화되는 가계 심리 간의 괴리는 연방준비제도(Fed)에 도전 과제를 제기한다. 소비자들이 재정적 압박에 대응해 지출을 줄인다면, 경제 성장은 중앙은행의 현재 전망이 가정하는 것보다 더 가파르게 둔화될 수 있으며, 이는 잠재적으로 시장이 예상하는 것보다 더 빠른 금리 인하를 강제할 수 있다.

임대료와 식료품 비용이 비관론을 주도

조사 결과 악화는 임대료와 식료품을 주요 비용 압박 요인으로 꼽은 가구들에 집중됐다. 응답자의 13% 이상이 재정적으로 훨씬 더 어려워졌다고 답했는데, 이는 인플레이션이 9% 이상으로 정점을 찍었던 2022년 7월 이후 가장 높은 비율이다. 해당 시기는 연준이 수십 년 만에 가장 공격적인 긴축 사이클을 시작하기 전, 설문조사가 4개월 연속 유사한 수준의 재정적 어려움을 보여준 기간에 이어진다.

헤드라인 인플레이션이 2022년 고점에서 둔화됐음에도, 현재 수치는 누적된 물가 상승 효과를 시사한다. 근원 소비자 물가는 3년 넘게 연준의 2% 목표치를 상회하며 실질 임금 상승분을 잠식하고 가계의 저축을 고갈시키고 있다.

연준에 주는 시사점

이 데이터는 연준 관계자들이 올해 금리 인하 시기와 규모를 논의하는 시점에 나왔다. 중앙은행은 2023년 7월 이후 기준금리를 5.25%~5.5%로 유지하고 있으며, 이는 총 5.25%포인트에 달하는 11차례의 금리 인상 이후다. 현재 OIS(일중금리스왑)는 연말까지 약 50bp의 금리 인하를 가격에 반영하고 있어, 대략 0.25%포인트 인하 두 차례를 시사한다.

소비자 심리의 지속적인 악화는 그 일정을 앞당길 수 있다. 소비자 지출은 미국 경제 생산의 약 3분의 2를 차지하며, 어떤 지출 위축도 성장 전망에 직접적인 영향을 미친다. 애틀랜타 연은의 GDPNow 모델은 현재 2분기 성장률을 2.7%로 추정하고 있지만, 다음 주 발표될 5월 소매 판매 데이터가 부진할 경우 이 전망은 하향 조정될 수 있다.

뉴욕 연은 조사는 또한 소비자들의 1년 후 가계 소득 증가 기대치가 비교적 안정적으로 유지됐음을 보여줘, 비관론이 소득 우려보다는 비용 압박에 의해 더 많이 주도되고 있음을 시사한다. 이러한 구분은 정책 입안자들에게 중요하다. 가계가 고용 불안보다는 물가에 의해 압박을 느낀다면, 해결책은 낮은 금리가 아닌 낮은 인플레이션이기 때문이다.

수요일 발표될 CPI 보고서가 다음 핵심 데이터 포인트를 제공할 것이다. 다우존스가 조사한 경제학자들은 5월 헤드라인 인플레이션이 전월 대비 0.2% 상승하고 연간 상승률은 3.4%를 유지할 것으로 예상한다. 예상보다 높은 수치는 연준의 신중한 입장을 강화하는 반면, 낮은 수치는 조기 완화에 대한 근거를 강화할 것이다.

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