핵심 요약:
- 최근 S&P 500 콜옵션 명목 거래대금이 일일 역대 최고치인 2.6조 달러를 기록하며 강세 포지셔닝이 극단적인 수준에 도달했습니다.
- 필라델피아 반도체 지수의 상대강도지수(RSI)가 2000년 3월 이후 최고치를 기록하고, 지난달 S&P 500 종목 중 20%만이 지수 수익률을 상회하는 등 시장 구조가 취약해졌습니다.
- 옵션 시장 집중도:
- S&P 500 콜옵션 거래대금(1일): 2.6조 달러
- 전체 거래량 중 콜옵션 비중: 60%
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엔비디아 실적, 2.6조 달러 옵션이 지탱하는 시장의 시험대 될 것
기록적인 콜옵션 베팅 열풍이 미국 주식 시장을 위태로운 상황으로 몰아넣고 있습니다. 5월 20일 예정된 엔비디아(Nvidia Corp.)의 실적 발표는 인공지능 주식에 대한 극단적인 쏠림 현상 위에 세워진 랠리의 안정성을 시험하게 될 것입니다.
"디지털 인프라 가치 창출의 다음 단계는 전력 제어권에 의해 결정될 것입니다"라고 Marathon Digital의 CEO 프레드 틸(Fred Thiel)은 최근 실적 발표에서 말하며 AI를 지원하는 인프라에 대한 집중적인 관심을 강조했습니다. 이러한 분위기는 투기적 광풍을 부채질했으며, SpotGamma에 따르면 최근 한 거래일의 S&P 500 콜옵션 명목 거래대금은 사상 최고치인 2.6조 달러에 달했습니다.
전체 거래량의 60%를 콜옵션이 차지하는 이러한 매수세의 급증은 마켓메이커의 헤지 활동이 변동성을 억제하는 양의 피드백 루프를 생성했습니다. 그러나 이는 시장의 폭을 위험할 정도로 좁게 만들었습니다. 필라델피아 반도체 지수의 상대강도지수(RSI)는 최근 닷컴 버블 정점이었던 2000년 3월 이후 최고 수준으로 치솟았으며, 오펜하이머(Oppenheimer)는 지난 한 달 동안 S&P 500 구성 종목 중 약 5분의 1만이 지수 자체의 수익률을 앞질렀다고 지적했습니다.
시장의 취약한 구조는 마켓메이커로부터 시장을 안정시키던 헤지 물량이 제거되는 월간 옵션 만기 이후에 드러날 수 있습니다. 며칠 뒤 엔비디아의 실적 발표가 예정되어 있는 가운데, 투자자들은 변동성 재평가에 대비하고 있습니다. 실망스러운 보고서가 나올 경우 시장의 직선적인 상승을 지지해온 메커니즘이 빠르게 역전되어 레버리지 포지션의 급격한 청산이 촉발될 수 있기 때문입니다.
엔비디아를 기반으로 구축된 생태계
시장의 운명은 칩 제조사를 넘어 AI 경제의 중추로 진화한 엔비디아와 깊게 얽혀 있습니다. CNBC 보도에 따르면, 현재 기업 가치가 5.2조 달러가 넘는 엔비디아는 2026년 초까지 AI 지분 투자에 400억 달러 이상을 투입하기로 했으며, 여기에는 OpenAI에 대한 파격적인 300억 달러 투자와 데이터 센터 운영사인 IREN Ltd.와 같은 기업들에 대한 수십억 달러 투자가 포함됩니다.
자사 고객에게 투자하는 이러한 전략은 강력하고 자기 강화적인 생태계를 구축하지만 리스크를 집중시키기도 합니다. 골드만삭스(Goldman Sachs)는 최근 엔비디아의 2026년과 2027년 수익 전망치를 컨센서스보다 각각 14%와 34% 상향 조정하며 시장의 기대치가 얼마나 높은지 보여주었습니다. 이러한 높은 목표치를 달성하지 못할 경우, 엔비디아뿐만 아니라 Anthropic과 같은 AI 스타트업부터 클라우드 제공업체에 이르기까지 엔비디아의 기술과 자본에 의존하는 기업 네트워크 전체에 막대한 영향을 미칠 수 있습니다.
가진 자와 못 가진 자의 시장
반도체 및 AI 관련 주식은 급등했지만, 광범위한 소프트웨어 부문은 압박의 징후를 보이고 있습니다. 클라우드 기반 디자인 소프트웨어 기업인 피그마(Figma)는 AI 네이티브 프로그램이 사업을 잠식할 수 있다는 우려로 상장 이후 최고점 대비 주가가 83% 하락했습니다.
하지만 회복의 조짐도 보입니다. iShares Expanded Tech-Software ETF는 최근 저점 대비 20% 이상 반등하며, AI로 인한 'SaaS 종말론'에 대한 공포가 일부 기업들에게는 과장되었을 수 있음을 시사했습니다. 이러한 차이는 엔비디아와 그 직접적인 파트너와 같은 'AI를 가진 자'와 불확실한 미래에 직면한 '못 가진 자' 사이에서 점점 더 갈라지는 시장 상황을 잘 보여줍니다. 다가오는 실적 보고서는 AI 모멘텀이 전체 시장을 계속 끌어올릴 수 있을지, 아니면 리스크 집중이 문제가 되기 시작할지에 대한 중요한 데이터를 제공할 것입니다.
본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 권유를 구성하지 않습니다.
