Nebius, 93억 달러 현금 확보…250억 달러 규모 AI 인프라 구축 자금 조달

Nebius는 컴퓨팅 용량 수요가 공급을 초과함에 따라 250억 달러 규모의 AI 인프라 구축 자금으로 93억 달러의 현금을 확보했다.

Nebius Group은 93억 달러의 현금 보유고와 Microsoft 및 Meta의 2031년까지 460억 달러가 넘는 다년 약정을 바탕으로 2026년 자본지출 목표를 최대 250억 달러로 상향 조정했다.

"수요가 지속적으로 공급을 초과하고 있으며, 가용 용량은 이미 매진되고 있다"고 Nebius 경영진은 1분기 실적 발표에서 밝히며, 2027년 물량에 대한 고객 약정이 이미 확보되었다고 전했다.

회사는 1분기 말 기준 93억 달러의 현금 및 현금성 자산을 보유했으며, 이는 43억 달러 규모의 전환사채 발행과 엔비디아의 20억 달러 지분 투자에 힘입은 것이다. 영업 현금흐름은 고객 선불금을 바탕으로 분기 23억 달러를 기록했다. Nebius는 현재 2026년 말까지 연간 반복 매출(ARR) 70억~90억 달러를 목표로 하고 있다.

기업가치 대비 ARR 약 8.5배, 2027년 기업가치 대비 매출 6.2배로, Nebius는 광범위한 소프트웨어 업종의 선행 매출 4.5배보다 높은 프리미엄에 거래되고 있지만, 이는 회사가 용량이 가동되기도 전에 매진시키는 공급 제약 시장을 반영한 평가다.

현금 무기고, 용량 경쟁의 동력

Nebius의 93억 달러 현금 포지션은 유기적 확장과 잠재적 인수 모두를 추진할 재정적 여유를 제공한다. 회사는 Meta Platforms 및 Microsoft와의 계약을 담보로 한 자산담보부 파이낸싱, 기업 차원의 부채, 시장 매매(ATM) 주식 프로그램 등 여러 자금 조달원을 활용하고 있다. 기존 160억200억 달러에서 상향 조정된 200억250억 달러의 2026년 자본지출 가이던스는 고객 수요 가시성에 직접적으로 연계되어 있다.

이번 인프라 확장은 투기적이지 않다. 경영진은 용량 배치가 기존 약정과 연계되어 있으며, 가용 컴퓨팅 용량 대부분이 이미 매진되었다고 밝혔다. 엔비디아가 조명한 Revolut의 프로덕션 워크로드 등 기업 배포 사례와 함께 Nebius의 Eigen AI 플랫폼 및 Token Factory 통합은 순수 인프라 제공업체에서 풀스택 AI 플랫폼으로의 전환을 시사한다.

경쟁사들, 속도 경쟁에 합류

Nebius만이 지출 경쟁에 뛰어든 것은 아니다. CoreWeave는 1분기 말 기준 33억 달러 이상의 현금 및 유가증권을 보유했으며, 연초 이후 200억 달러 이상의 부채 및 지분 파이낸싱을 확보했다. 이 회사는 2026년 자본지출 규모를 310억~350억 달러로 계획하고 있으며, 역시 엔비디아의 20억 달러 지분 투자를 바탕으로 하고 있다. 최대 하이퍼스케일러인 Microsoft는 3월 31일 기준 783억 달러의 현금 및 단기 투자를 보고했으며, 2026 회계연도에 약 1,900억 달러의 자본 지출을 계획하고 있으며, 이 중 약 250억 달러는 부품 가격 압박에 기인한다.

이러한 투자 규모는 AI 인프라 군비 경쟁의 강도를 보여준다. Nebius의 핵심 차별점은 자본 효율성이다. 200억250억 달러의 자본지출 계획으로 연말까지 70억90억 달러의 ARR을 목표로 하며, 이는 약 3배의 자본 대비 매출 전환율을 의미한다. CoreWeave의 310억~350억 달러 자본지출은 유사하거나 더 높은 비율을 시사하지만, 동사는 이에 상응하는 ARR 목표를 공개하지 않았다.

투자 관점

Nebius 주가는 지난 한 달간 40.6% 상승하며 선행 주가매출비율(P/S)이 10.6배로 치솟았으며, 이는 인터넷 소프트웨어 및 서비스 업종 평균 4.5배의 두 배 이상이다. 그러나 이러한 프리미엄은 회사가 70억~90억 달러의 ARR 목표를 달성한다면 정당화될 수 있으며, 이는 현재 수준에서 EV/ARR 약 8.5배를 의미한다. 그러나 실행 리스크는 상당하다. 야심찬 목표에 미달할 경우 멀티플 압축을 촉발할 수 있다. Zacks 컨센서스 추정치에 따르면 2026년 실적 전망은 지난 60일간 상향 조정되었으며, 이는 회사의 성장 궤적에 대한 신뢰도 상승을 반영한다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.