나스닥 버블 위험 0.8 도달... BofA "반도체 거품 경고"

뱅크오브아메리카의 자체 나스닥 100 버블 게이지가 AI 붐 이후 처음으로 위험 구간에 진입했다.

나스닥 100의 버블 위험 지표가 0.8에 도달했다. BofA는 이 수치가 기술주 중심 지수의 양방향 위험이 급격히 상승했음을 보여주는 임계값이라고 경고했다.

BofA 주식 파생상품 전략 책임자인 벤자민 볼러는 "현재 반도체 업종에서 나타나고 있는 거품 수준은 과거 시장 정점에서 목격된 것과 일치한다"며 "시장이 거시적 역풍에 대해 보여주는 회복력 자체가 고전적인 버블 형성의 특징"이라고 말했다.

나스닥 100은 3월 말 이후 약 32% 급등하며 S&P 500의 상승률의 약 두 배를 기록했다. 마이크론 테크놀로지, 어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD), 인텔을 포함한 반도체 종목들이 가장 높은 BRI 수치를 기록했으며, 미국 주식 중 가장 거품이 심한 10개 종목 중 8개가 나스닥 100 내에서 비중이 확대됐다. BofA는 두 지수 간 BRI 스케일의 격차가 급격히 벌어졌다고 지적했다.

이 경고는 미 주식 시장이 6월 17일까지 일주일 동안 기록적인 1192억 달러의 자금을 유치하고 기술주 펀드가 사상 최대인 192억 달러를 흡수한 가운데 나왔다. JP모건체이스에 따르면 헤지펀드의 총 레버리지는 100번째 백분위수에 도달했으며, 반도체 대 나스닥 비율은 12주 만에 46% 급등했다. BTIG는 이러한 속도가 역사적으로 주요 고점이나 베어마켓 저점에서만 나타났다고 분석했다.

반도체 거품이 격차를 키우다

BofA의 버블 위험 지표는 수익률, 변동성, 모멘텀, 취약성 등 네 가지 차원을 통합해 0에서 1까지의 척도로 위험을 매핑하며, 1은 극단적 거품을 의미한다. BofA는 나스닥의 0.8 수치가 상승 및 하방 위험이 모두 급격히 증가하는 위험 구간에 진입했음을 의미한다고 밝혔다. 반면 S&P 500은 해당 임계값을 크게 밑돌며, 상승 폭이 AI 노출 종목이라는 좁은 범위에 집중된 시장 상황을 반영했다.

미국 주식 외에도 BofA는 유럽의 반도체 및 메모리 칩 주식, 그리고 일본의 경영 개혁 테마를 BRI 수치가 높은 글로벌 트레이드로 지목했다. 볼러는 현재 시장의 자기반영적 특성(모멘텀 추종이 스스로를 강화하는 현상)이 단기적으로는 비대칭적 상승 리스크를 만들지만, 장기적으로는 과거 버블을 강타했던 폭력적인 조정에 지수를 취약하게 만든다고 말했다.

BofA, 상대가치 헤지 전략 제안

잠재적 나스닥 하락에 대비해 BofA는 상대가치 트레이드를 권고한다: QQQ 2026년 12월 행사가 600달러 풋옵션을 매수하고, 동일한 행사가에 SPY 풋옵션을 매도하는 전략이다. 이 전략은 나스닥의 실제 위험이 더 높음에도 불구하고 QQQ의 외가격 풋옵션 내재변동성이 SPY에 비해 저평가된 가격 이상 현상을 활용한다. BofA에 따르면 백테스팅 결과 이 구조는 2000년 닷컴 붕괴와 2022년 조정 기간 모두에서 플러스 수익률을 기록했으며, 보상 대비 위험 비율은 약 4.3배였다.

나스닥은 월요일 1.32% 하락한 26,166.60에 마감했으며, S&P 500은 0.37% 하락한 7,472.79를 기록했다. 다우존스는 0.29% 상승한 51,712.71로 마감했으며, 캐터필러가 약 4% 상승하며 지수를 지지했다. 미국 10년물 국채수익률은 5베이시스포인트 상승한 4.23%를 기록하며 2월 이후 최고치를 경신했다. 이는 연방준비제도의 단기 금리 인상 베팅이 계속 증가한 영향이다. 브렌트유는 미국과 이란이 60일 이내 최종 합의를 위한 로드맵에 합의하면서 2.75% 하락한 배럴당 78.16달러를 기록했다.

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