Key Takeaways:
인공지능 슈퍼사이클이 메모리 시장에 불을 붙였다. AI 데이터센터의 수요가 구조적 공급 부족을 야기하면서 NAND 플래시 가격이 전분기 대비 100% 이상 급등했다. 일본의 메모리 거물 키옥시아 홀딩스는 2026년 1분기 평균판매단가가 두 배로 뛰었으며, 이는 반도체 기업들에게는 기록적인 수익기를, 기업 고객들에게는 비용 상승을 예고하는 추세다.
"NAND 플래시는 실시간 추론을 대규모로 유지하기 위해 필요한 용량, 성능 및 효율성을 제공할 수 있는 유일하게 경제적으로 실행 가능한 솔루션으로 부상하고 있다"고 라이벌 칩메이커 샌디스크의 CEO 데이비드 고켈러는 최근 실적 발표에서 현재의 AI 구축에서 기술의 핵심적인 역할을 강조했다.
3월 말 종료된 키옥시아의 분기 실적에 따르면 매출은 전년 대비 189% 폭증한 1조 엔을 기록했으며, 영업이익은 16배 증가한 5,968억 엔을 기록했다. 6월 분기에 대한 회사의 전망은 NAND 평균판매단가가 전분기 대비 70% 추가 상승할 것임을 시사하며, 이는 애널리스트들의 컨센서스를 훨씬 상회하는 수치다. JP모건과 뱅크오브아메리카의 분석에 따르면 이러한 추세는 산업 전반에 걸쳐 나타나고 있으며, 512Gb NAND 웨이퍼의 계약 가격은 현재 25달러 근처에서 거래되고 있는데 이는 2025년 2월 저점 대비 10배 상승한 수준이다.
JP모건은 이러한 수급 불균형이 2027년까지 지속될 것으로 예상하며, 이는 메모리 생산자들에게 횡재를 안겨주고 있다. 키옥시아는 이미 2028년까지의 공급을 위해 고객들과 장기 계약을 체결하기 시작하여 높은 가격을 확정 짓고 있다. 시장 반응은 드라마틱했다. 샌디스크(NASDAQ:SNDK) 주가는 2026년 연초 대비 550% 이상 상승했으며, 경쟁사인 마이크론 테크놀로지(NASDAQ:MU)는 182% 상승했다.
메모리 수요의 급증은 AI 산업이 모델 학습에서 모델 실행(추론)으로 전환함에 따라 나타난 직접적인 결과다. 학습에는 GPU의 막대한 계산 능력이 필요하지만, 추론에는 방대한 양의 데이터를 신속하게 저장하고 액세스해야 하므로 NAND 플래시로 구축된 고용량 기업용 솔리드 스테이트 드라이브(eSSD)가 핵심적인 병목 지점이 되고 있다.
2025년 웨스턴 디지털(NASDAQ:WDC)에서 분사된 샌디스크는 최근 분기 데이터센터 매출이 전년 대비 645% 급증했다. AI 워크로드를 지원하기 위한 NAND 수요는 새로운 3계층 데이터센터 아키텍처를 창출했으며, 고용량 SSD는 전통적인 하드 드라이브와 프로세서에 직접 부착되는 가장 비싼 고대역폭 메모리(HBM) 사이에서 비용 효율적인 계층을 형성하고 있다.
악명 높은 사이클 산업인 메모리 섹터의 이전 붐-앤-버스트(호황과 불황) 주기와 달리, 생산자들은 엄격한 자본 절제를 유지하고 있다. 키옥시아의 2026 회계연도 설비투자 가이던스는 4,500억 엔에 불과하며, 이는 예상 매출의 단 5% 수준이다. 이는 과거 평균인 20% 이상과 대조적이다.
이러한 절제는 시장에 새로운 공급이 넘쳐나는 것을 방지하여 생산자들에게 엄청난 가격 결정력을 부여한다. 회사는 투자가 급격한 공장 증설이 아닌 BiCS 10 플랫폼과 같은 차세대 기술 연구 개발에 집중될 것이라고 밝혔다. 이러한 절제된 접근 방식은 삼성과 SK하이닉스 등 주요 업체들에 의해서도 공유되고 있으며, 장기 슈퍼사이클의 조건을 공고히 하고 있다. 대만의 NAND 모듈 제조업체 파이슨 일렉트로닉스(Phison Electronics)가 4월 매출이 전년 대비 237% 증가하고 순이익률 38%를 기록했다고 보고하면서 이러한 강세는 공급망 하단에서도 입증되고 있다.
시장 역학 관계는 투자자들의 눈길을 끌었다. 주요 섹터 종목들을 보유한 Roundhill Memory ETF(CBOE:DRAM)는 2026년에 107% 상승하며 두 배 이상 올랐다. 개별 종목들은 더욱 경이로운 수익률을 기록했다. 샌디스크의 연초 대비 559% 상승은 S&P 500에서 최고의 성과를 냈으며, 시가총액은 약 2300 억 달러로 불어났다.
JP모건은 최근 키옥시아의 목표 주가를 38,000엔에서 80,000엔으로 상향 조정하며, 회사의 극심한 영업 레버리지와 장기 계약을 통한 밸류에이션 리스크 해소 잠재력을 언급했다. 일부 애널리스트들은 메모리 섹터의 역사적 변동성을 경고하고 있지만, 수년간의 AI 구축에 따른 구조적 수요는 이번 사이클이 다를 수 있음을 시사하며 데이터 저장의 필수적인 공급을 통제하는 기업들에게 보상을 안겨줄 것으로 보인다.
본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
