마이크로스트래티지, 비트코인 매각 없이 15억 달러 부채 상환

마이크로스트래티지(Strategy Inc.)는 2026년 5월 25일 현재 보유 중인 843,738개의 비트코인을 전혀 매각하지 않고, 15억 달러의 전환사채를 13.8억 달러의 현금으로 환매하여 할인된 가격에 결제했습니다.

마이클 세일러 회장은 X(구 트위터)를 통해 "이번 주에는 비트코인이 아니라 채권을 샀다"며 "₿itVac이 충전 중이다"라고 덧붙였습니다.

이번 환매를 통해 2029년 만기인 0% 전환사채의 일부가 소멸되었습니다. 이 조치는 회사의 재무 구조를 개선하고 기존 주주들의 주당 비트코인 보유량을 늘리는 효과를 가져옵니다. 마이크로스트래티지의 BTC 보유 가치는 650억 달러 이상이며, 취득 원가는 638.8억 달러입니다.

이번 행보는 단순한 축적 전략에서 적극적인 자본 관리로의 전략적 전환을 의미합니다. 회사는 이제 부채를 관리하고 심지어 미국 국채를 활용해 수익을 창출하고 있으며, 이는 MSTR 주식의 위험 프로필을 근본적으로 변화시키고 있습니다.

새로운 플레이북: ‘BitVac’에서 매크로 캐리 트레이드로

수년 동안 투자자들은 마이크로스트래티지(NASDAQ: MSTR)를 비트코인에 대한 단순한 레버리지 베팅으로 간주해 왔습니다. 플레이북은 간단했습니다. 부채를 발행하고, 비트코인을 사고, 이를 반복하는 것이었습니다. 회사는 2020년 이후 전환사채를 통해 70억 달러 이상을 조달했습니다. 그러나 최근 비트코인 매각 없이 이루어진 13.8억 달러의 부채 환매는 새로운 장을 열었습니다. 회사는 이제 단기 미국 국채에 자본을 예치하여 부채 상환이나 기회주의적 비트코인 매수를 위한 수익을 창출하는 매크로 캐리 트레이드 수단처럼 행동하고 있습니다. 이 "Strategy 2.0" 모델은 핵심 BTC 가격 노출에 금리 민감도와 주식 변동성을 더합니다.

더 복잡해진 전략에 대한 시장의 반응

지난 1년 동안 5% 이상의 변동이 49번이나 발생했을 정도로 이 주식은 매우 변동성이 큽니다. 최근 비트코인 하락 이후 주가가 6.8% 하락했지만, 시장은 이러한 전략적 변화를 의미 있는 것으로 보되 근본적인 위협으로 간주하지는 않는 모습입니다. 이러한 전략 변화는 최근 SEC에 제출된 신규 채권 발행 서류에서 조달 자금의 용도를 기존의 명시적인 비트코인 매수가 아닌 "일반 기업 목적"으로 기재한 시점에 이루어졌습니다. 이는 회사가 레버리지 한계에 도달했는지에 대한 의문을 제기했습니다. 주가가 52주 고점 대비 63.8% 하락했음에도 불구하고, 월스트리트는 평균 분석가 목표가를 현재 가격인 약 165달러보다 훨씬 높은 380달러로 설정하며 낙관적인 태도를 유지하고 있습니다.

향후 위험: 부채, 수익성 및 투자자의 선택

새로운 전략에는 위험이 따릅니다. 회사는 수익성이 없으며 지난 수년간 수십억 달러의 순손실을 기록했고, 82억 달러 이상의 부채를 보유하고 있습니다. 주요 부채 만기가 2028년, 2029년, 2030년에 도래하여 큰 장애물이 되고 있습니다. 또한 장기 기관 투자자의 지분이 64%에 불과하여, 나머지 개인 투자자들은 회사의 전략이 복잡해짐에 따라 MSTR을 대리 수단으로 보유하기보다 하락 시 비트코인을 직접 매수하는 쪽을 선택할 수 있습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.