마이크로소프트 주가 5% 하락, 수주 잔고 정체로 AI 지출 전망 불투명

마이크로소프트(MSFT) 주가는 인공지능에 대한 기록적인 자본 지출에도 불구하고 미래 수익 성장의 핵심 지표인 상업용 수주 잔고가 전분기 대비 거의 정체되었다는 회계연도 3분기 실적 발표 후 약 5% 하락했습니다.

The Motley Fool의 분석가 다니엘 스파크스(Daniel Sparks)는 "전분기 대비 정체된 수주 잔고와 잉여 현금 흐름을 계속 압박할 수 있는 지출 증가의 조합으로 인해 해당 주식에 대해 신중하게 접근하고 있습니다"라고 말했습니다.

회사는 매출이 전년 대비 18% 증가한 830억 달러를 기록하고 영업 이익이 20% 증가하는 등 강력한 헤드라인 수치를 보고했습니다. Azure 및 기타 클라우드 서비스 매출은 40% 성장하여 가이던스를 근소하게 상회했습니다. 그러나 상업용 수주 잔고는 6,270억 달러로, 이전 분기의 6,250억 달러에서 전분기 대비 단 20억 달러 증가했습니다.

정체된 수주 잔고 성장은 광범위한 수요가 마이크로소프트의 공격적인 투자 사이클을 뒷받침할 수 있는지에 대한 의문을 제기합니다. 회사는 4분기에 400억 달러, 2026년 한 해 동안 무려 1,900억 달러의 자본 지출을 예고했습니다.

Azure의 완만한 성장 가속화는 경쟁사들이 서로 다른 궤적을 보고하는 가운데 나타났습니다. 같은 기간 Alphabet의 구글 클라우드 매출은 63% 급증한 반면, 아마존 웹 서비스(AWS)는 28% 성장했습니다. 두 경쟁사 모두 데이터 센터 효율성을 개선하기 위해 맞춤형 실리콘에 막대한 투자를 하고 있으며, 분석가들은 마이크로소프트가 이 분야에서 뒤처져 있다고 보고 있습니다.

지출의 급증은 이미 현금 흐름에 영향을 미치고 있습니다. 마이크로소프트의 3분기 잉여 현금 흐름은 자본 지출이 약 49% 증가한 319억 달러를 기록함에 따라 전년 대비 약 22% 감소한 158억 달러로 떨어졌습니다. 2026년 계획된 1,900억 달러의 자본 지출은 2025년 대비 61% 급증한 수치입니다.

수주 잔고 수치는 지난 분기 파트너사인 OpenAI의 대규모 약정에 큰 영향을 받았습니다. OpenAI의 기여분을 제외하면, 마이크로소프트의 상업용 잔여 이행 의무는 전년 대비 26%의 완만한 성장을 기록했으며, 상업용 예약은 단 7% 증가하여 기초 사업 성장이 헤드라인 수치가 시사하는 것보다 덜 극적임을 보여줍니다.

이번 결과는 마이크로소프트의 막대한 AI 인프라 지출이 아직 투자자들이 예의주시하고 있는 광범위한 수요 가속화로 이어지지 않았음을 시사합니다. 주가가 선행 PER 약 24배에서 거래되고 있는 상황에서, 명확한 투자 수익이 나타날 때까지 잉여 현금 흐름에 대한 지속적인 압박은 밸류에이션에 도전이 될 수 있습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.