마이크론, AI 메모리 수요 급증에 1,000억 달러 매출 확보

마이크론 테크놀로지(Micron Technology Inc.)는 16건의 다년 고객 계약을 통해 최소 보장 매출 1,000억 달러를 확보했다. AI 주도 메모리 칩 수요가 공급 제약을 2027년 이후까지 밀어내면서 주가는 지난 1년간 7배 이상 급등했다.

"이러한 전략적 고객 계약은 가격 결정 역학을 변화시키고 분기 말 협상 변동성을 줄여 이전 사이클 대비 보다 안정적인 장기 마진을 뒷받침합니다"라고 캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald)의 애널리스트 C.J. 뮤즈(C.J. Muse)는 말했다. 뮤즈는 이번 주 마이크론에 대한 목표 주가를 기존 1,500달러에서 2,000달러로 상향 조정했으며, 이는 월요일 종가 대비 75% 상승 여력과 2조 달러 이상의 시가총액을 의미한다.

아이다호주 보이시에 본사를 둔 이 메모리 전문 기업은 5월 28일로 종료된 회계 3분기 매출이 415억 달러로 전년 대비 346% 증가했으며, 조정 주당순이익(EPS)은 24.67달러로 13배 증가했다고 보고했다. DRAM 매출은 313억 달러로 343% 증가했고, NAND 매출은 사상 최대인 99억 달러로 361% 증가했다. 평균 판매 가격(ASP)은 DRAM이 60%대 초반, NAND가 80%대 중반으로 급등한 반면, 비트 출하량은 한 자릿수 증가에 그쳐, 이번 급등이 물량이 아닌 가격 결정력에 기인한 것임을 강조했다. 경영진은 회계 4분기 매출 500억 달러, 조정 EPS 31달러를 가이던스로 제시했으며, 두 수치 모두 시장 컨센서스를 상회했다.

수급 불균형은 완화 조짐을 보이지 않고 있다. 마이크론은 데이터센터, 고급 개인용 컴퓨터, 스마트폰, 자동차 및 로봇 분야의 AI 워크로드에 힘입어 DRAM과 NAND 모두에 대한 타이트한 수급 상황이 2027년 이후까지 지속될 것으로 전망한다. 회사는 회계연도 2026년 자본지출(CAPEX)을 270억 달러로 전년 대비 거의 두 배로 늘리고 있으며, 4분기만 분기 지출이 100억 달러를 초과할 예정이다. 마이크론이 싱가포르, 뉴욕, 아이다호, 일본에 새로운 생산 공장을 건설함에 따라 2027 회계연도 자본지출은 400억 달러를 넘어설 전망이다. 경쟁사들도 이에 동참하고 있다. SK하이닉스는 5년 내 웨이퍼 생산능력을 두 배로 늘릴 계획이며, 삼성전자는 한국 내 생산 확대를 위해 10년간 6,480억 달러를 투자하기로 확약했다.

전략적 고객 계약(SCA), 수익 계산 구조를 바꾸다

16건의 SCA 중 14건은 2030년까지 마이크론의 DRAM 및 NAND 생산량의 상당 부분을 대상으로 하는 '수령 또는 지불(Take-or-Pay)' 계약이다. 경영진은 이 계약에 내재된 최저 가격(floor price)만으로도 이전 업계 사이클의 분기 최고 마진을 상회하는 총 마진을 창출할 수 있다고 밝혔다. 이 계약들은 고객의 담보금을 요구하며 5년간 물량과 가격을 고정시켜, 역사적으로 메모리 업계를 정의해 온 변동성을 줄여준다.

이러한 변화에는 리스크도 따른다. 시킹 알파(Seeking Alpha) 기고자 테크 스탁 프로스(Tech Stock Pros)는 상승 여력이 비트 출하량 증가보다는 평균 판매 가격 상승에서 비롯되고 있으며, 마진 확대가 이미 둔화되고 있다고 주장했다. 마이크론은 3분기 연속 총 마진 확대를 2분기 6.1%에서 1.4%로 가이던스했다. SK하이닉스가 일부 HBM 제조 능력을 DRAM으로 재배치하기로 한 결정은 연말까지 공급 부족을 완화시켜 마이크론의 가격 결정력을 약화시킬 가능성이 있다.

그럼에도 불구하고 월스트리트는 전반적으로 낙관적이다. 애널리스트의 88%가 마이크론을 매수 또는 강력 매수로 평가하고 있으며, 컨센서스 목표 주가는 1,454달러로 27%의 상승 여력을 시사한다. 해당 주식은 선행 주가수익비율(PER) 16배 미만에서 거래되고 있으며, 이는 회계연도 2026년 EPS 성장률 834%, 2027년 111%라는 컨센서스 추정치를 고려할 때 성장률 대비 할인된 수준이다. 캔터 피츠제럴드의 2,000달러 목표치를 기준으로 할 때 마이크론은 약 2,270억 달러의 연간 매출이 필요하며, 이는 월스트리트의 2027 회계연도 컨센서스인 약 2,360억 달러에 부합하는 수치다.

투자자에게 남은 질문은 SCA가 마이크론의 수익 프로필을 영구적으로 재편할 수 있을지, 아니면 메모리가 일시적인 AI 수요 급증에 가려진 여전히 경기순환적 사업에 불과한지 여부다. 그 답에 따라 이 칩 제조사가 2조 달러 클럽에 합류할지, 아니면 호황과 불황의 역사적 패턴으로 회귀할지가 결정될 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.