AI 수요로 메모리 칩 가격 2분기 60% 급등, 사상 최고 랠리

DRAM 및 낸드(NAND) 컨트랙트 가격이 2026년 2분기 전 분기 대비 약 60% 상승할 전망이다. 이는 기존 예상치를 웃도는 수준으로, AI 서버 수요가 세계 최대 메모리 제조사들의 가용 공급량을 모두 흡수하고 있기 때문이다.

"이번 업사이클은 3개월 전 당사가 예측한 것보다 더 강력합니다. 지속적인 AI 서버 조달과 제한된 웨이퍼 용량이 그 배경입니다"라고 번스타인의 애널리스트 마크 리는 6월 2일 보고서에서 밝혔다.

DRAM 컨트랙트 가중평균 가격은 전 분기 대비 64% 상승했으며, 모바일 DRAM은 80%, 컨슈머 DRAM은 85% 급등했다. 낸드 가격은 약 60% 상승했으며, 모바일 낸드와 SSD 가격이 이를 뒷받침했다. DDR4 칩 가격은 5월 한 달간 전월 대비 19~25% 급등했다.

이러한 가격 급등으로 마이크론 테크놀로지의 시가총액은 사상 처음으로 1조 달러를 돌파했으며, SK하이닉스도 1조 달러 클럽에 합류했다. 번스타인은 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론, 샌디스크에 대해 아웃퍼폼(시장 수익률 상회) 등급을 유지했지만, 소비자 수요 감소가 하반기 가격 상승세를 둔화시킬 수 있다고 경고했다.

서버 수요가 모든 추가 공급량 흡수

서버 DRAM은 여전히 가장 타이트한 세그먼트다. 공급업체들은 다른 애플리케이션에서 서버 DRAM으로 생산 능력을 전환했으며, HBM4 양산 지연으로 일부 웨이퍼 용량이 확보됐지만 — 추가로 생산된 모든 물량은 하이퍼스케일러 수요에 의해 흡수됐다. 아마존 웹 서비스와 마이크로소프트 애저를 포함한 미국 클라우드 서비스 제공업체들은 메모리 업체들과의 장기 계약 협상을 대부분 완료하고 우선 할당을 확보했다. 중국 클라우드 제공업체들은 여전히 협상 중이며, 상대적으로 불리한 조건을 받을 것으로 예상된다.

모바일 DRAM은 가장 가파른 가격 상승을 기록했다. 삼성전자와 마이크론은 스마트폰 OEM 업체들에 전 분기 대비 80% 이상의 인상을 요구했다. SK하이닉스의 초기 제시가는 5560%로 비교적 온건했다. 그러나 두 분기 연속 공격적인 가격 인상 이후, 스마트폰 제조사들은 생산을 축소하고 있다. 트렌드포스는 2026년 스마트폰 출하량이 16% 감소할 것으로 전망하며, 모바일 DRAM 가격 상승률은 하반기 분기당 010%로 둔화될 것으로 예상된다.

낸드 웨이퍼 현물 가격은 5월 전월 대비 12% 상승에 그쳐 이전 달에 비해 급격히 둔화됐으며, 모듈 제조사들이 높은 가격대에서의 구매를 주저하고 있음을 시사한다. 현물 가격은 여전히 컨트랙트 가격보다 약 20% 낮아, 추가 컨트랙트 가격 인상 여력이 제한적임을 나타낸다. PC DRAM 3분기 가격 상승률은 전 분기 대비 813%로 전망되며, 이는 2분기 46% 상승에서 크게 둔화된 수치다.

사상 최고가에도 불구하고 밸류에이션 디스카운트 발생

이러한 랠리에도 불구하고, 메모리 주식은 시장 전반 대비 할인된 가격에 거래되고 있다. 마이크론은 선행 주가수익비율(PER) 17배, 샌디스크 27배, 웨스턴디지털 31배로 거래되고 있으며, S&P 500의 23배와 비교된다. UBS는 마이크론의 목표주가를 535달러에서 1,625달러로 상향 조정했으며, 이는 12개월 내 잠재적 시가총액 1조 8천억 달러를 의미한다. 바클레이즈는 샌디스크 목표주가를 2,300달러로 두 배 올렸다.

주요 메모리 주식을 보유한 라운드힐 메모리 ETF는 4월 출시 이후 운용자산(AUM)이 150억 달러로 급증하며, 메모리 익스포저에 대한 투자자 수요를 반영했다. 마이크론의 매출은 이번 회계연도 1,100억 달러, 내년에는 1,750억 달러에 달할 것으로 예상되며, 샌디스크의 매출은 165% 성장한 200억 달러로 예측된다.

번스타인은 메모리 가격이 2027년 하반기에 정점을 찍고, 2028년에 신규 생산 능력이 가동되면서 정상화되기 시작할 것으로 전망한다. 주요 리스크는 제조사들이 높은 가격을 활용하기 위해 생산을 늘리면서 공급 부족에서 공급 과잉으로의 전환이 예상보다 일찍 발생하는 것이다 — 이는 역사적으로 모든 메모리 업사이클을 종식시켜 온 패턴이다. 투자자들에게 남은 질문은 현재의 밸류에이션 디스카운트가 이 산업을 항상 정의해 온 사이클 리스크를 적절히 보상해 주는지 여부다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.