3대 기업 대규모 IPO 파동, 유동성 고갈 우려 고조

SpaceX, OpenAI, Anthropic의 공모가 수천억 달러의 자본을 흡수하고 심각한 유동성 고갈 우려를 낳으면서, 다가오는 메가 IPO 열풍이 미국 주식 시장의 회복력을 시험하고 있습니다. 일부에서는 신주 유입이 시장 하락의 촉매제가 될 것이라고 보지만, 역사적 데이터는 이러한 발행 붐이 일반적으로 투자 수요가 높고 주식 수익률이 강한 시기에 발생한다는 것을 보여줍니다.

도이치뱅크 전략가 파라그 타테(Parag Thatte)는 5월 22일 보고서에서 "과거 학술 문헌과 발행 파동의 실증적 증거는 주식 수요가 강한 시기에 발생하기 때문에 일반적으로 강한 주식 수익률을 동반한다는 것을 명확히 보여준다"고 말했습니다.

논쟁의 핵심은 새로운 공급의 규모가 수요를 압도할지 여부입니다. 6월로 예상되는 SpaceX의 공모만으로도 약 1조 7,500억 달러의 가치 평가에서 750억 달러를 조달할 수 있어 역사상 최대 규모의 IPO 중 하나가 될 수 있습니다. AI 거물인 OpenAI와 Anthropic의 상장 예정까지 합쳐지면 전체 공급 충격은 상당할 수 있습니다. 머저마켓(Mergermarket)의 사무엘 커(Samuel Kerr)가 CNBC에서 언급했듯이, 이러한 거래가 "방 안의 모든 산소를 빨아들일 것"이라는 경고가 나오고 있습니다.

주요 우려는 수요가 높은 신주의 홍수로 인해 투자자들이 현금을 마련하기 위해 기존 보유 주식을 매도해야 할 수도 있다는 점입니다. 특히 현금 보유 수준은 이미 역사적 저점에 근접해 있습니다. 도이치뱅크의 모델링에 따르면 단일 대형 IPO가 시장을 약 1% 하락시킬 수 있으며, 상장이 집중될 경우 그 영향은 증폭될 수 있습니다. 르네상스 캐피털(Renaissance Capital)의 맷 케네디(Matt Kennedy)도 다른 기업들이 SpaceX의 소음과 경쟁하는 것을 피함에 따라 상장 활동이 조용해질 수 있다고 언급하며 이 견해에 동의했습니다.

수요 대 공급

공급 우려에도 불구하고 마이클 버리(Michael Burry)와 같은 투자자들과 도이치뱅크 분석가들이 주장하는 반론은 IPO 파동이 건강한 강세장의 증상이지 위협이 아니라는 것입니다. 이들은 강력한 기업 이익, 3조 3,000억 달러 이상의 높은 가계 현금 잔고, 지속적인 자사주 매입이 새로운 주식을 흡수할 수 있는 강력한 수요 측 완충 장치를 제공한다고 주장합니다.

버리는 서브스택(Substack) 채팅에서 "내러티브가 훨씬 더 중요할 것"이라며 현대 IPO의 전형적인 낮은 유통 물량이 즉각적인 시장 공급 영향을 최소화한다고 시사했습니다.

역사는 이 견해를 뒷받침합니다. 지난 30년 동안 주식 발행 업사이클은 일반적으로 강한 시장 성과와 일치했습니다. 발행 파동이 시작된 이후 기간 동안 S&P 500 지수는 향후 3개월 동안 약 8%, 12개월 동안 20% 이상의 중간 수익률을 기록했습니다. 2008년 금융 위기는 강제 자본 확충으로 인한 주목할 만한 예외였습니다.

집중도 위험 확대

가장 심각한 위험은 넓은 시장이 아니라 이미 과밀화된 대형 기술주 섹터에 있을 수 있습니다. 도이치뱅크에 따르면 대형 기술주에 대한 포지셔닝은 93백분위수에 해당하며, 이는 극심한 쏠림 현상을 나타냅니다.

SpaceX와 같은 기업이 상장 후 15거래일 이내에 나스닥 100과 같은 주요 지수에 편입될 수 있도록 하는 나스닥의 새로운 '신속 진입' 규칙은 이러한 집중도를 악화시킬 수 있습니다. 이 규칙은 해당 지수를 추종하는 1조 4,000억 달러 이상의 패시브 펀드가 가격에 상관없이 SpaceX 주식을 신속하게 매수하도록 강제하여 변동성을 높이고 다른 보유 종목에 대한 압박을 가중시킬 수 있습니다. 그 결과 새로운 진입자를 위한 공간을 마련하기 위해 다른 메가캡 기술주로부터 리밸런싱이 일어나 시장에서 가장 비중이 높은 부문에 국지적인 매도 압력이 발생할 수 있습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.