5월 비농업 고용지표, 금리 인하 기대에 시험대…10년물 금리 4.5% 부근 유지

금요일 12:30 UTC에 발표되는 5월 비농업 고용보고서는 고용 데이터 호조가 10년물 국채 수익률을 4.5% 부근에 고정시킬지, 아니면 부진한 지표가 금리 인하 베팅을 되살리고 달러를 끌어내릴지를 시험할 것이다.

"ADP가 예상을 상회하고 구인 건수가 2년 만에 최고치를 기록한 후, 시장은 또 다른 견조한 수치를 기대하고 있는 상황입니다"라고 40년 이상의 시장 경험을 가진 베테랑 기술적 분석가 제임스 하이어칙은 말했다. "15만 명을 밑도는 실패는 내러티브를 완전히 바꿔놓습니다."

ADP는 5월 민간 부문 고용이 12만 2,000건 증가했다고 발표했으며, 이는 컨센서스를 상회했다. 구인 건수는 거의 2년 만에 최고 수준으로 급증했다. 노동부에 따르면 지난주 신규 실업수당 청구 건수는 22만 5,000건으로 증가했다. 10년물 수익률은 금요일을 앞두고 4.5% 부근을 유지했으며, 달러 인덱스는 금리가 더 오랫동안 높게 유지될 것이라는 기대감에 힘입어 지지를 받았다.

연준이 매파적으로 전환하면서 그 중요성은 더욱 커졌다. 클리블랜드 연방준비은행 총재 베스 해먹은 이번 주 인플레이션이 협조하지 않을 경우 금리 인상 가능성이 여전히 남아 있다고 말하며 에너지 비용을 위험 요인으로 지목했다. 배럴당 95달러에 가까운 WTI 원유는 인플레이션 논쟁을 계속 살아있게 만든다. 선물 시장은 연초 두 차례 금리 인하를 가격에 반영하던 데서 실제 인상 가능성을 가격에 반영하는 쪽으로 전환되었다. 강력한 고용 지표는 이러한 전환을 확인해 주고, 부진한 지표는 재평가를 강요할 것이다.

비농업 고용은 지난 3개월간 월평균 약 20만 건을 기록했으며, 이는 애틀랜타 연은이 안정적인 실업률을 위해 추정하는 10만 건의 손익분기점을 훨씬 웃돈다. 실업률은 역사적 저점 부근을 유지하고 있으며, 평균 시간당 임금은 연준이 신중한 입장을 유지할 만큼 높은 수준을 유지하고 있다. 노동시장의 여유를 파악하기 위해 경제활동참가율과 평균 근무시간도 주목받고 있다.

교차 자산에 미치는 영향은 광범위하다. 20만 건을 상회하는 호조는 10년물 수익률을 높게 유지하고, 달러를 강세로 만들며, 위험 자산을 압박할 것이다. S&P 500과 나스닥 선물은 트레이더들이 포지션을 축소하면서 발표를 앞두고 하락했다. 현물 실버(XAGUSD)는 금요일 71.84달러 부근에서 거래되었으며, 기술적 분석에 따르면 71.79달러 지지선이 붕괴된 후 다음 하향 목표인 주요 바닥 70.86달러가 주목된다. 해당 수준이 무너지면 200일 이동평균선인 67.65달러가 영향을 받게 된다.

15만 명을 밑도는 실패는 금리 인하 거래를 다시 살릴 것이다. 부진한 고용 데이터는 10년물 수익률을 낮추고 달러를 약화시키며 귀금속에 반등 여지를 줄 것이다. 실버는 상단 저항선으로 74.63달러, 75.19달러, 77.01달러를 앞두고 있으며, 50일 이동평균선인 76.25달러가 상승 가속화의 트리거 역할을 할 것이다. 그러나 배럴당 95달러에 가까운 원유는 회복 시나리오를 복잡하게 만든다. 에너지 비용이 높은 수준을 유지하는 한, 고용 지표가 무엇을 보여주든 연준이 완화할 수 있는 여지는 제한적이다.

보고서의 임금 구성 요소도 자체적인 중요성을 지닌다. 평균 시간당 임금이 전년 대비 4%를 상회하면 노동 비용이 서비스 인플레이션으로 이어진다는 연준의 우려를 강화해 매파들이 금리를 동결하거나 인상할 명분을 더 얻게 된다. 임금 상승률이 4% 아래로 냉각되면 타이트한 노동시장이 마침내 완화되고 있다는 첫 번째 구체적 증거를 제공할 것이다.

캐나다는 동시에 5월 고용 보고서를 발표하며 북미 노동 조건에 대한 국경 간 판독 자료를 제공할 예정이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.