마틴 라이보위츠, 89세로 사망…수학 공식으로 채권 투자 혁신

채권 시장을 계량적 과학으로 전환시킨 수학자가 89세로 세상을 떠났다.

고정수익 증권의 가격 결정 방식을 수학 공식으로 재편한 살로먼 브라더스(Salomon Brothers) 연구원 마틴 라이보위츠(Martin Leibowitz)가 6월 25일 89세로 사망했다고 소식통이 전했다.

라이보위츠는 살로먼 브라더스의 채권 연구원으로서 고정수익 시장을 정적인 매수 후 보유(buy-and-hold) 시장에서 계량적으로 관리되는 자산군으로 변모시키는 공식을 개발했다고 월스트리트저널이 보도했다. 듀레이션(duration)과 볼록성(convexity)에 관한 그의 연구는 포트폴리오 매니저들에게 금리 위험을 측정하고 채권 포트폴리오를 최적화할 수 있는 정밀한 도구를 제공했으며, 이 개념들은 현재 전 세계 모든 금융 프로그램에서 가르쳐지고 있다.

그가 1970~1980년대 살로먼에서 개발한 공식들은 현재 수조 달러 규모의 고정수익 자산을 운용하는 자산운용사들이 사용하는 트레이딩 시스템과 리스크 모델에 여전히 내장되어 있다. 1976년 그가 발표한 듀레이션과 금리 기간구조에 관한 논문은 고정수익 분석의 기초 문헌이 되었다.

라이보위츠의 지적 유산은 전 세계적으로 130조 달러가 넘는 채권 시장의 토대가 되었으며, 연기금에서 국부펀드에 이르는 기관투자자들은 그의 프레임워크를 활용해 듀레이션 익스포저를 관리하고, 금리 위험을 헤지하며, 포트폴리오를 구성하고 있다. 그의 연구는 살로먼 브라더스가 전성기 시절 월가 지배적인 고정수익 프랜차이즈로 성장하는 데 기여했다.

살로먼 시절

라이보위츠는 1970년대 채권 트레이딩이 계량적 분석보다는 관계와 직관에 의해 좌우되던 시절에 살로먼 브라더스에 합류했다. 그는 채권 가격 결정에 수학적 엄밀성을 적용해 금리 변화에 따라 채권 가격이 어떻게 움직일지를 이해할 수 있는 모델을 창안했다. 그의 연구는 학계의 금융 이론과 월가의 실전 트레이딩 사이의 간극을 메웠다.

영원한 유산

라이보위츠는 연구 외에도 살로먼의 글로벌 고정수익 리서치 책임자와 TIAA-CREF의 최고투자책임자(CIO)를 역임하며 4000억 달러가 넘는 자산을 운용했다. 그는 《Inside the Yield Book》을 포함해 채권 투자에 관한 여러 권의 저서를 집필했으며, 이 책은 고정수익 전문가들의 표준 참고서가 되었다. 그는 CFA 협회로부터 제임스 R. 버틴 상(James R. Vertin Award)을 수상해 투자 운용 분야 평생 공헌을 인정받았다.

라이보위츠의 영향력은 학계를 넘어 실전 자산운용의 세계로 확장되었다. 그의 프레임워크는 채권 인덱싱, 부채 기반 투자(LDI), 연기금 자산-부채 매칭의 현대적 접근법의 성장을 가능하게 했으며, 이러한 전략들은 현재 수조 달러의 기관 포트폴리오를 지배하고 있다. 그가 대중화한 듀레이션과 볼록성 지표는 중앙은행과 자산운용사들이 금리 변화에 대한 포트폴리오 민감도를 평가하는 데 사용하는 주요 도구로 남아 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.