제레미 그랜섬, AI 버블 경고…70% 폭락 가능성 시사

닷컴 버블과 주택 붕괴를 예측했던 억만장자 투자자가 인공지능 주식을 미국 역사상 최대 버블로 규정하며 70% 폭락도 예상 밖의 일이 아니라고 경고했다.

보스턴 소재 GMO의 공동창업자 제레미 그랜섬은 인공지능 시장이 19세기 철도 및 1990년대 후반 인터넷 광풍에 버금가는 버블 영역에 진입했다고 말했다. 그는 스페이스X를 투기적 과열의 정점을 상징하는 사례로 지목하며, 이 회사의 투자설명서가 글로벌 GDP의 4분의 1을 시장으로 정의하고 소행성 채굴과 같은 기회를 설명하고 있다고 강조했다.

그랜섬은 스티븐 바틀릿의 팟캐스트 '더 다이어리 오브 어 CEO' 인터뷰에서 "50년 후 사람들은 스페이스X와 그 투자설명서를 마치 남해 버블 이야기를 하듯 회상할 것"이라고 말했다.

이 경고는 그랜섬의 예측 실적이 뒷받침하고 있다. 그는 2000년 닷컴 붕괴와 2007년 주택 시장 붕괴를 모두 사전에 예측했다. 850억 달러의 자산을 운용하는 GMO는 2000년 붕괴 직전 2년 3개월 동안 고객들에게 경고 신호를 보내는 과정에서 고객 기반의 절반을 잃었는데, 시장이 계속 상승하자 고객들은 이를 무능력으로 해석했다.

"위대한 버블은 항상 가장 중요한 아이디어 주변에서 발생합니다."라고 그랜섬은 말했다. "철도의 경우, 모두가 그것이 세상을 바꿀 것임을 알았습니다. 그리고 모두가 돈을 투자하고 싶어 했죠. 그들은 과잉 투자했고, 철도가 엄청나게 강력한 아이디어임에도 불구하고 철도 주식은 붕괴했고 모두가 엄청난 돈을 잃었습니다."

이번 버블이 다른 이유

그랜섬은 오늘날의 AI와 닷컴 시대의 아마존을 직접적으로 비교했다. 아마존은 1999년 기술주 랠리 기간 6~7배 상승한 후 붕괴 당시 92% 폭락했다. 이후 소매업계를 장악했다. 그랜섬은 AI도 비슷한 궤적을 따를 것으로 예상한다. 기술은 살아남지만 주식은 그렇지 않다는 것이다.

"데이터를 보면 역사적 패턴과 부합할 때 정점이 곧 도래할 수 있습니다."라고 그는 말했다. "이것은 미국 역사상 최대의 투자 버블이라고 생각합니다."

그랜섬은 현재 미국 증시가 주당순이익의 35~40배 수준에서 거래되고 있다고 지적했다. 이는 1989년 정점 당시 65배였던 일본 닛케이 지수만큼 극단적이지는 않지만, 역사적 기준치를 크게 웃도는 수준이다. 닛케이는 20년간 하락했고 완전히 회복하는 데 35년이 걸렸다.

미국 주식에 대한 개인투자자 참여율은 현대 역사상 최고 수준이며, 개인 투자자들은 2025년 월스트리트에 전례 없는 규모의 자본을 쏟아붓고 있다. 그랜섬은 개인투자자들이 시장에 깊이 관여된 상태에서 70% 하락이 발생할 경우 그 여파가 심각할 수 있다고 경고했다.

월스트리드의 구조적 낙관 유인

그랜섬은 대형 투자회사들이 밸류에이션과 관계없이 낙관론을 유지해야 하는 구조적 유인책을 가지고 있다고 주장했다. 그는 1998년 또는 1999년, 1,200명의 애널리스트 앞에서 진행된 토론에서 스스로를 시장 전문가라 칭한 400명 중 99%가 시장이 대규모 약세장을 보장하는 수준으로 평가되어 있음을 인정했다고 회상했다. 그러나 그들의 고용주 중 누구도 공개적으로 고객에게 경고하지 않았다.

"투자 조언자들로부터 시장에서 빠져나가라는 조언을 받는 일은 결코 없을 것입니다."라고 그는 말했다. "그들이 그렇게 하는 것은 좋은 비즈니스가 아니며, 그들은 결코 여러분에게 그런 말을 하지 않을 것입니다."

그랜섬의 대안 제안

그랜섬의 일반 투자자들을 위한 포트폴리오 처방은 구체적이다. 그는 저축의 약 60%를 신흥시장, 유럽, 일본, 캐나다, 호주를 포괄하는 광범위한 비미국 주식 지수에 투자할 것을 권장한다. 신흥시장은 전년 대비 65% 상승한 반면 S&P 500은 25% 상승했다고 그는 지적했다.

나머지는 채권, 금과 은과 같은 귀금속에 대한 소액 포지션, 그리고 실현 가능한 부동산에 배분해야 한다. 그는 투자자들에게 브로커 수수료 없이 미국 국채를 직접 매수할 수 있는 방법으로 treasurydirect.gov를 안내했다.

"미국 주식을 보유하지 마십시오. 그것이 실행 가능한 간단한 전략입니다."라고 그는 말했다.

비트코인 '불필요한 헛소리'로 규정

그랜섬은 암호화폐에 대해서도 마찬가지로 직설적이었다. 그는 자신은 비트코인을 보유한 적이 없으며, 앞으로도 보유할 의사가 없다고 말했다.

"그것은 불필요한 헛소리 조각이라고 생각합니다. 범죄자들이 발각되지 않도록 돈을 이동시키는 것 외에는 아무것도 촉진하지 않습니다."라고 그는 말했다. "가치 저장 수단도 아닙니다. 마음 내키는 대로 12만 달러에서 6만 달러로 떨어지며 이리저리 튀기 때문입니다."

비트코인이 결국 제로가 될 것인지 묻는 질문에 그는 망설이지 않았다. "글쎄요, 먼 미래에는 확실히 제로가 될 것입니다. 하지만 오랜 시간이 걸릴 수도 있습니다. 그리고 아시다시피, 먼 미래에는 모든 것이 제로가 됩니다."

기업가와 근로자를 위한 조언

창업자들에게 그랜섬은 가능하다면 지금 자본을 확보하고, 현금 준비금을 구축하며, 더 긴축된 신용 시장에 대비하라고 말했다. 근로자들에게는 엔지니어링, 기계 수리, 과학 등 실용적이고 지속 가능한 기술을 개발하고 강한 지역사회 유대를 형성하라고 조언했다.

미국 거주를 권장할 것인지 묻는 질문에 그는 직접적인 답변을 피하면서도 미국의 사회 계약 악화와 확대되는 불평등을 지적했다. 그는 덴마크, 일본, 프랑스, 독일을 더 강력한 안전망과 더 나은 산모 사망률 및 기대 수명 지표를 가진 사회로 꼽았다.

그랜섬은 부의 집중도를 측정하는 지표인 미국의 지니계수가 현재 브라질, 멕시코와 비슷한 수준이라고 말했다. 그는 세금 정책의 점진적 변화를 촉구하며, 1935년부터 1975년까지 하위 25% 소득자는 평균 이상의 소득 증가를, 상위 25%는 평균 이하의 증가를 기록해 광범위한 번영을 가져왔다고 설명했다.

투자자 시사점

엔비디아, AMD, 그리고 더 넓은 나스닥-100 지수 등 AI 노출 주식을 보유한 투자자들에게 그랜섬의 경고는 심각한 하락 위험이 높아졌음을 시사한다. S&P 500은 선행 주당순이익의 약 22배에서 거래되고 있으며, 나스닥-100은 AI 낙관론에 힘입어 더 높은 배수를 유지하고 있다. 그랜섬의 예측이 맞다면 지난 2년간 시장을 지배해온 AI 테마는 2000년 닷컴 붕괴에 버금가는 시련에 직면할 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.