일본, 엔화 개입용 1.3조 달러 외환보유고 운용 개편 추진

일본이 1조 3천억 달러 규모의 외환보유고 운용 방안 개선을 연구할 것이라고 성장전략 초안이 밝혔다. 도쿄는 재정 압박 속에서 개입 자금에 대한 더 높은 수익률을 추구하고 있다.

이 제안은 기시다 총리의 정책 의제 일부로, 일본이 엔화 매수 개입의 핵심 도구인 외환특별회계(FX Special Account)를 운용하는 방식에 있어 잠재적 변화를 시사한다. 재무성은 이미 지난 두 달간 약 700억 달러를 쏟아 부으며 엔화 가치를 방어해 왔으며, 스콧 베센트 미 재무장관의 지지도 받았지만 엔화 약세는 계속됐다.

초안은 "정부는 외환특별회계를 포함한 공공 부문 보유 자산의 관리를 개선하고, 본래 목적을 고려하면서 이러한 자산을 보다 효과적으로 활용하는 방안을 연구할 것"이라고 명시했다.

개입 캠페인 시작 후 엔화는 달러당 156엔까지 반등했지만 이후 161엔 아래로 급락하며, 펀더멘털 동인이 불리할 때 통화 방어의 효과가 제한적임을 보여줬다. 일본의 국가 부채는 국내총생산(GDP) 대비 약 230%로 선진국 중 가장 높은 수준이며, 미일 금리 차는 계속해서 엔화에 압박을 가하고 있다. 30년물 일본 국채 수익률은 4%에 육박하며 10년 만에 최고치를 기록, 재정 지속 가능성에 대한 투자자 우려가 커지고 있음을 반영한다.

수익률이 중요한 이유

외환특별회계 수익률 제고 추진은 기시다 행정부가 세계 4위 경제국을 지원하기 위해 공격적인 재정 지출을 추진하는 가운데 나왔다. 보유 자산에서 더 높은 수익이 발생하면 추가 차입 없이도 확대되는 재정 적자를 일부 상쇄하는 데 도움이 될 수 있다. 세계 최대 규모 중 하나인 일본의 외환보유고는 주로 미 국채와 기타 고유동성 국채에 투자되어 있으며, 현재 이들 자산이 제공하는 수익률은 위험 자산이 창출할 수 있는 수준에 크게 못 미친다.

전통적인 안전자산에서 이탈하는 움직임은 글로벌 채권 시장에 영향을 미칠 수 있다. 일본은 미국 국채 최대 해외 보유국으로, 보유 자산 배분 전략의 변화는 미 재정 적자가 이미 금리를 압박하고 있는 상황에서 국채 수요를 감소시킬 수 있다.

개입의 한계

700억 달러의 개입에도 불구하고 엔화 약세가 지속되는 것은 도쿄가 직면한 구조적 과제를 부각시킨다. 세계 최대 규모 중 하나인 일본의 경상수지 흑자는 역사적으로 완충 역할을 해왔지만, 해외에서 더 높은 수익률을 추구하는 일본 투자자들의 자본 유출 규모가 이 완충재를 압도했다.

미국기업연구소(AEI)의 선임 연구원 데스먼드 라크먼은 "개입이 큰 효과를 내지 못했다. 엔화가 잠시 달러당 156엔까지 반등했지만 다시 161엔 이상으로 급락했다"고 말했다.

일본의 재정 상황에 대한 근본적인 변화나 미일 금리 차 축소 없이는 통화 개입만으로 엔화 추세를 반전시키기는 어려울 것으로 보인다. 외환보유고 관리에 초점을 맞춘 초안 전략은 도쿄가 가용한 모든 수단을 모색하고 있음을 시사하지만, 분석가들은 기초재정수지 흑자 창출을 포함한 구조적 개혁이 투자자 신뢰를 회복하고 지속 가능한 엔화 회복을 지원하는 데 필요할 것이라고 말한다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.