ISM 제조업 지표, 채권 시장의 4.47% 금리 베팅에 시험대

5월 ISM 제조업 지수가 월요일 발표를 앞두고, 채권 트레이더들은 탄력적인 경제가 연방준비제도(Fed)로 하여금 방향을 전환해 2027년 중반까지 금리를 인상하도록 강제할지 여부를 저울질하고 있다.

미국 제조업 부문은 월요일 오전 10시(워싱턴 시간)에 발표되는 5월 ISM 제조업 지수를 앞두고 중대한 시험대에 올랐다. 채권 트레이더들은 Fed가 2027년 중반까지 금리 인상을 단행할 확률을 50%로 반영하고 있다.

DWS 아메리카의 고정수익 책임자 조지 카트람본은 "금리가 상승했고, 이는 미국 경제에 긴축을 더하는 것이며 Fed의 역할을 대신하고 있다"고 말했다.

10년물 국채 수익률은 월요일 4.47%를 기록하며 3bp 상승했고, 유가도 6주 만에 저점에서 반등했다. Fed 기대치에 더 민감한 2년물 수익률은 약 4% 수준에서 거래되며 2월 말 대비 약 60bp 높은 수준을 보였다. 이러한 상승으로 단기 금리가 장기 채권 금리에 근접해지면서 수익률 곡선이 평탄화되고 있으며, 트레이더들은 금리 경로를 재평가하고 있다.

확장 기준선인 50을 상회하는 수치는 경제가 Fed의 완화 정책을 허용하기에는 너무 과열되었으며, 잠재적으로 수익률을 2023년 이후 볼 수 없었던 5% 수준까지 밀어올릴 수 있다는 내러티브를 강화할 것이다. 반대로 50을 밑도는 수치는 경기 침체 우려를 부채질하고 금리 인하 명분을 강화하며, 매파적 재평가에 맞서 채권 시장에 탄약을 제공할 것이다.

ISM 지표 발표는 금요일 5월 고용보고서로 마무리되는 데이터 집중 주간의 시작을 알린다. 경제학자들은 5월 고용보고서에서 9만 개의 일자리가 추가되고 실업률이 4.3%로 유지될 것으로 전망하고 있다. Fed가 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 가격지수가 4월 연간 3.8% 상승했음을 보여준 지난주 데이터와 결합하면, 이 수치들은 6월 17~18일 케빈 워쉬 의장의 첫 회의에서 중앙은행의 기대치를 형성하게 될 것이다.

교차자산 전달 체인

강력한 ISM 수치는 달러를 강세로 만들고 주식 시장의 금리 민감 섹터, 특히 이미 수익률 상승으로 올해 부진을 겪은 부동산과 유틸리티에 압력을 가할 가능성이 높다. 수익률 곡선이 가팔라질수록 이점을 보는 S&P 500 금융 섹터는 데이터가 경제가 더 높은 금리를 견딜 수 있음을 시사할 경우 상승할 수 있다.

블룸버그 이코노믹스에 따르면, 이란 분쟁 이후 국채 수익률이 급등하면서 금융 여건은 Fed 금리 인상 약 0.75%포인트에 상당하는 수준으로 이미 긴축되었다. 이러한 긴축은 중앙은행의 역할을 일부 대신하고 있지만, 지속될 경우 의도했던 것보다 경제를 더 크게 둔화시킬 위험도 있다.

향후 전망

아메리베트 증권의 미국 금리 트레이딩 및 전략 책임자 그레고리 파라넬로는 "인플레이션 수치가 계속 높고 고용 증가가 견고하다면, 시장은 Fed의 더 공격적인 금리 인상 쪽으로 움직이기 시작할 수 있다"며 "한 번의 인상으로는 여기서 아무것도 해결되지 않는다"고 말했다.

트레이더들은 에너지 가격 급등이 워쉬 의장이 취임 직후 금리 인하를 단행할 것이라는 기대를 뒤엎으면서, 늦어도 2027년 중반까지는 금리 인상이 있을 것으로 보고 있다. 5월 ISM 데이터는 이러한 전망을 확인시켜 주거나 재조정을 강제할 것이다. ISM 제조업 지수가 3개월 연속 50을 상회한 것은 마지막으로 2023년 말이었으며, 이후 10년물 수익률은 시장이 금리 인하를 반영하면서 100bp 이상 하락했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.