IREN, 마이크로소프트 AI 인프라 구축을 위해 36억 5000만 달러 GPU 대출 확보

IREN Limited가 마이크로소프트 AI 클라우드 계약을 위한 Nvidia GPU 구매 자금으로 36억 5000만 달러 규모의 투자등급 금융 시설을 마감했다. 이는 미국 사모배치 시장에서 공개 투자등급 평가를 받은 최초의 GPU 담보 부채 거래다. 해당 시설은 GPU 및 이와 연계된 마이크로소프트 현금 흐름을 담보로 설정되었으며, Fitch와 DBRS로부터 각각 A 및 A(low) 등급을 받았다.

IREN의 공동 창업자 겸 공동 CEO인 Daniel Roberts는 "이번 금융 조달은 고객 계약의 질과 함께 이러한 GPU가 운영되는 데이터센터 인프라를 당사가 소유하고 있다는 사실을 반영한다"며 "이러한 조합은 스케일업 과정에서 기관 자본에 대한 접근성을 넓히고 자본 비용을 낮춰준다"고 말했다.

자본 구조는 21억 달러 규모의 미국 사모배치(고정금리, SOFR + 2.13%)와 15억 5000만 달러 규모의 인출 조건부 기한부 대출(SOFR + 2.25%)로 구성되며, 모두 2031년 12월 31일 만기다. IREN은 헤지 후 blended 부채 비용 6%를 달성했으며, 해당 시설은 마이크로소프트 계약에 따른 총 GPU 자본 지출 58억 1000만 달러 중 55억 9000만 달러(약 96%)를 고객 선불금을 포함해 평균 3.31%의 금융 비용으로 조달했다. Goldman Sachs와 J.P. Morgan이 공동 주관사 및 주선사를 맡았다.

이번 거래는 월스트리트 전반에서 주목받는 하나의 테제, 즉 기존 전력 및 데이터센터 자산을 보유한 비트코인 채굴 기업들이 그린필드 방식 신규 구축 비용의 극히 일부만으로 AI 클라우드 서비스로 전환할 수 있다는 점을 뒷받침한다. 비트코인 채굴 운영사로 시작한 IREN은 현재 2026년 말까지 480메가와트 규모의 AI 클라우드 용량을 목표로 하고 있다. 회사는 올해 여러 건의 계약을 체결했는데, 여기에는 11월 발표된 97억 달러 규모의 마이크로소프트 계약, Nvidia Blackwell 시스템을 위한 16억 달러 규모의 Dell Technologies 딜, 그리고 Nvidia 자체의 IREN 인프라 구축에 대한 최대 21억 달러 투자 약정이 포함된다.

프로젝트 파이낸스 구조, 모회사 보호

이번 금융 조달은 전통적인 회사채보다는 프로젝트 파이낸스에 더 가깝다. 환골탈태된 IREN 자회사인 IE US Hardware 3 LLC는 GPU 자산과 마이크로소프트 서비스 계약에서 발생하는 수익 흐름을 담보로 차입함으로써 채권자들을 IREN의 광범위한 기업 리스크로부터 차단했다. 모회사는 관리 서비스 제공 및 마이크로소프트가 GPU 서비스 트랜치를 취소할 경우 발생할 수 있는 지급 공백과 관련된 제한적 보증만 제공했다.

이러한 구조는 AI 전환 자금 조달을 원하는 다른 암호화폐 네이티브 인프라 운영사들에게 잠재적 템플릿이 될 수 있다. IREN은 기업 대차대조표가 아닌 계약된 현금 흐름을 담보로 부채를 조달함으로써 보험사와 자산운용사를 포함한 더 넓은 투자자 기반에 접근했으며, 비트코인 채굴 익스포저가 있는 기업에게는 일반적으로 불가능한 투자등급 가격을 확보했다. 해당 자회사는 또한 금리 및 전력 비용 변동성을 완화하기 위해 헤징 수단을 도입했다.

IREN의 피벗, AI 클라우드 경쟁 구도 재편

IREN의 빠른 체질 전환은 AI 인프라 시장의 광범위한 변화를 반영한다. 마이크로소프트와 같은 하이퍼스케일러는 희소한 GPU 컴퓨팅 자원을 확보하기 위해 비전통적 공급업체와 장기 용량 계약을 체결하고 있으며, 클라우드 GPU 임대 가격이 상승함에 따라 Nvidia는 여러 수요 채널의 혜택을 누리고 있다. Nvidia의 CFO Colette Kress는 H100 임대 가격이 연초 대비 약 20% 상승했으며, A100 가격은 약 15% 올랐다고 밝혔다.

IREN 주식은 당일 2.3% 하락한 약 62.07달러에 거래되며 시가총액 약 227억 달러를 기록했다. 월스트리트 컨센서스는 매수 의견을 유지하며 목표주가 99달러를 제시, 약 60%의 상승 여력을 시사하고 있다. 회사는 2027년 초 Blackwell 시스템이 가동되면 연간 환산 매출이 기존 37억 달러에서 44억 달러로 증가할 것으로 전망한다.

투자자들에게 핵심 질문은 IREN이 480MW 용량 목표를 지연 없이 실행할 수 있느냐는 것이다. Dell Blackwell 시스템은 2027년 초 가동 예정이며, 일정이 지연될 경우 회사는 계약된 현금 흐름이 도착하기 전까지 높은 자본 지출을 부담하게 된다. Nvidia의 최대 21억 달러 투자 약정은 완충 장치 역할을 하지만, 금융 구조는 궁극적으로 마이크로소프트가 GPU 서비스 계약에 따른 지급 의무를 이행하는 데 달려 있다. IREN은 44억 달러의 연간 환산 매출 목표 기준으로 선행 매출의 약 5배 수준에서 거래되며, 이는 8~12배 수준에서 거래되는 하이퍼스케일러 클라우드 동종 업체 대비 할인된 수준으로, 비트코인 채굴에서 AI 인프라로의 전환에 내재된 실행 리스크를 반영한다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.