이란 휴전 협상, 연준의 2026년 행로를 결정할 3가지 시나리오

이란 휴전 협상의 세 가지 경로가 연방준비제도(Fed)가 2026년에 금리를 인하, 동결 또는 인상할지를 결정할 것이다.

도이체방크는 이란 분쟁이 연준 정책에 미치는 영향에 대해 세 가지 시나리오를 제시했으며, 브렌트유가 배럴당 100달러 아래를 유지하는 가운데 장기 교착 상태가 가장 큰 금리 인상 리스크를 초래하는 것으로 나타났다.

"가장 과소평가된 리스크는 갈등 확대가 아니라, 수요 충격을 촉발하지 않으면서 유가를 높은 수준으로 유지하는 장기 교착 상태입니다"라고 이 은행의 경제 리서치팀은 이번 주 발표한 보고서에서 밝혔다.

브렌트유는 카타르에서 협상가들이 휴전 연장과 세계 원유 거래의 약 21%를 처리하는 호르무즈 해협 재개방에 진전을 보이면서 한 달래 최저치인 100달러 아래로 하락했다. 10년물 국채 수익률은 급락하며 전주 상승분의 대부분을 지웠다. 컨퍼런스보드에 따르면 5월 소비자 신뢰지수는 93.1로 하락했으며, 이는 높은 휘발유 가격이 가계 심리에 부담을 준 영향이다.

이 결과는 케빈 워시 연준 의장이 긴축 재개 압박을 받을지, 아니면 현 상태를 유지할 수 있을지를 결정한다. OIS 시장은 현재 연말까지 금리 움직임이 없을 것으로 가격에 반영하고 있지만, 도이체방크의 분석에 따르면 시나리오 변화, 특히 협상 결렬은 2026년에 최대 여러 차례의 금리 인상으로 재평가를 강제할 수 있다.

첫 번째 시나리오, 즉 호르무즈 해협을 재개방하는 포괄적 평화 합의가 이루어지면 연준에 대한 단기적인 금리 인상 압력이 크게 완화될 것이다. 더 낮은 유가는 헤드라인 인플레이션을 끌어내리고 중앙은행이 최근의 근원 인플레이션 급등을 일시적인 현상으로 처리할 수 있게 해준다. 도이체방크는 워시 의장이 이 견해를 강화할 가능성이 높다고 밝혔다. 그러나 이러한 완화는 일시적일 수 있다: 노동시장이 계속 타이트하고 인플레이션 기대심리가 상승한다면, 금리 인상이 2027년 리스크로 다시 부상할 수 있다.

두 번째 시나리오는 금리 인상 확률이 가장 높다. 협상이 결렬되고 해협이 완전한 확전 없이 폐쇄 상태를 유지하면, 유가는 현재 수준에서 높게 유지될 것이다. 이는 근원 인플레이션으로 전가되고 기대심리를 고정 해제할 만큼 충분히 높지만, 수요를 붕괴시켜 연준이 고용을 우선시하도록 강제할 만큼 높지는 않다. "연준은 경기 둔화 없이 인플레이션 문제만 일방적으로 직면하게 될 것"이라고 보고서는 밝혔다. 크리스토퍼 월러 연준 이사는 최근 인플레이션이 충분히 빠르게 하락하지 않을 경우 금리 인상이 "적절할 수 있다"고 말하며, 중앙은행이 시장 예상보다 더 빠르게 움직일 수 있음을 시사했다. 도이체방크는 2026년에 여러 차례의 금리 인상 가능성을 배제할 수 없다고 밝혔다.

확전은 양방향 정책 리스크를 초래

세 번째 시나리오, 즉 유가를 급등시키는 새로운 확전은 명확한 방향성보다는 딜레마를 만들어낸다. 높은 에너지 비용은 인플레이션을 더 지속적으로 상승시켜 매파적 대응을 요구하는 기대심리 고정 해제 리스크를 초래할 수 있다. 그러나 지속적인 유가 급등은 결국 노동시장에 타격을 주는 비선형적 경제 충격의 리스크도 높인다. 연준의 최종 대응은 인플레이션 고정 해제와 일자리 손실 중 어떤 리스크가 먼저 현실화되느냐에 달려 있다.

중동의 주요 분쟁이 이번 규모로 원유 공급을 교란한 마지막 사례는 1990년 걸프전 당시로, 원유 가격은 3개월 만에 두 배로 급등했고 연준은 경제가 경기침체에 접어들면서 금리를 동결했다. 이 선례는 현재 리스크의 양면적 성격을 보여준다.

마코 루비오 국무장관은 화요일 카타르의 협상가들이 "구체적인 문구"를 놓고 절충 중이며 최종 합의까지 "며칠"이 걸릴 수 있다고 말했다. 도널드 트럼프 대통령은 악천후로 인해 캠프 데이비드에서 예정된 각료회의를 취소하고 수요일 백악관에서 각료회의를 소집할 예정이며, 이란 전쟁이 회의를 지배할 것으로 예상된다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.