인베스코 반도체 ETF, 5개월 만에 2배 급등…월가 대형 펀드들 압도

2026년 초 인베스코 반도체 ETF(PSI)에 1만 달러를 투자했다면 5월 말에는 2만 496달러가 됐다 — 이는 주요 월가 지수 펀드 수익률의 두 배 이상이다.

대부분의 액티브 펀드 매니저들이 외면했던 반도체 종목이 5개월 만에 105%의 수익률을 기록했다. AI 자본 지출이 메가캡 GPU 설계 기업을 넘어 메모리 제조사와 장비 공급업체로 확대된 영향이다.

"동일가중 구조 덕분에 펀드가 메모리와 자본설비 업종에 자연스럽게 노출됐고, 마침 해당 시장 부문이 상승하기 시작했다"고 에지젠의 반도체 애널리스트 레이첼 김이 분석했다. "이는 구조적 메커니즘이지, 운이 아니다."

거래 데이터에 따르면 PSI는 2026년 초 78.86달러에서 5월 26일 161.63달러로 마감했다. 같은 기간 S&P 500은 10.07% 상승했고, 시가총액가중 방식의 아이셰어즈 반도체 ETF는 89.42% 올랐다. PSI의 동일가중 구조는 엔비디아 비중을 3.86%로 낮게 유지하는 대신, 마이크론 테크놀로지, 램 리서치, 인텔 등에 가장 높은 비중을 두었다. 이들 종목은 메모리 칩 가격 급등과 웨이퍼 fab 장비 지출 증가의 수혜를 입었다.

5월 말 시점에 진입하는 투자자들에게 남은 과제는 현재 가격에서도 이 같은 설정이 여전히 매력적인지다. PSI는 지난주 13%, 지난달 19.85% 상승하며 상당한 추가 상승 기대감을 가격에 반영했다. 모닝스타의 글로벌 넥스트제네레이션 AI 지수는 2023년 이후 적정가치 대비 74%에서 114% 범위를 오가며 현재 적정가치를 상회하고 있다.

PSI가 모든 주요 벤치마크를 앞지른 이유

이 펀드의 우위는 하나의 구조적 선택에서 비롯된다. PSI는 다이나믹 세미컨덕터 인텔리덱스 지수를 추종하는 약 30개 반도체 기업을 동일가중 방식으로 편입한다. 반면 SOXX나 반에크 반도체 ETF 같은 시가총액가중 경쟁 펀드들은 상위 2~3개 종목에 크게 집중된다. 이는 PSI가 엔비디아에 단 3.86%만 배분했음을 의미한다 — 2025년에는 불리했지만, 시장의 보상이 메모리 칩과 반도체 자본설비로 이동한 2026년에는 강점이 됐다.

PSI의 최대 보유 종목인 마이크론 테크놀로지는 계약용 DRAM과 NAND 가격 반등에 힘입어 상승했다. 램 리서치 등 웨이퍼 fab 장비 제조사들은 JP모건의 2026년 전망에서 기술 섹터 이익 성장의 주요 동인으로 지목된 하이퍼스케일러 자본 지출 업그레이드의 수혜를 입었다. 또 다른 주요 보유 종목인 인텔은 국내 반도체 생산 확대와 리쇼어링(제조업 국내 회귀) 바람에 힘입어 올랐다. 비중이 작았던 타워 세미컨덕터는 방산 레이더 계약과 공급망 이전 작업에 힘입어 12개월 기준 444% 급등했다.

더 넓은 맥락에서 골드만삭스는 5월 20일 보고서에서 자금 이동을 계량화했다. 대형주 액티브 뮤추얼펀드들은 1분기 반도체 비중을 25bp 늘려 플러스 49bp로 확대한 반면, 소프트웨어 비중은 마이너스 36bp로 축소했다 — 이는 2012년 이후 가장 큰 반도체 대비 소프트웨어 언더웨이트 수준이다. 그러나 AI 인프라 테마로 자금이 이동했음에도, 골드만삭스에 따르면 대형주 뮤추얼펀드 중 연초 이후 벤치마크를 초과 달성한 비율은 29%에 불과해 역사적 평균인 37%를 크게 밑돌았다.

현재 가격에서 무엇이 달라지는가

PSI의 운용보수율 0.56%와 운용자산(AUM) 약 12억 9000만 달러는 해당 카테고리에서 평균 수준이다. 베타 1.58은 시장 대비 상승과 하락을 모두 증폭시킨다는 의미다. 장기적으로 이 펀드는 지난 1년 217.23%, 5년 298.59%, 10년 1793.3%의 수익률을 기록했다 — 모두 레버리지 없이 달성한 성과다.

2026년 랠리를 만들어낸 조건들은 대체로 유지되고 있다. 웨이퍼 fab 장비 지출은 여전히 성장이 예상된다. 메모리 가격도 아직 꺾이지 않았다. 파인브리지의 전망은 전력 인프라 제약을 바탕으로 향후 4~5년간 데이터센터 장비가 연간 약 25% 성장할 것으로 제시한다. 리쇼어링 스토리 역시 수년간의 자본 지출 여력을 남겨두고 있다.

앞으로 주목할 세 가지 지표가 있다. 첫째, 최대 미 메모리 제조사의 계약용 DRAM 및 NAND 가격 — PSI의 가장 큰 비중을 차지하는 종목의 실적을 좌우한다. 둘째, 하이퍼스케일러와 TSMC의 분기별 자본 지출 가이던스 — 이 지출이 주요 웨이퍼 fab 장비 제조사들의 수주잔고이기 때문이다. 셋째, 필라델피아 반도체 지수 — SOXX가 하락할 경우, 베타가 더 높은 PSI는 더 크게 떨어질 것이기 때문이다.

솔직히 말해, PSI의 2026년 성과는 현 체제에 우연히 적합했던 구조적 메커니즘을 통해 얻어졌다. 이 펀드는 정확히 설계된 대로 작동했다. 같은 규모로 반복되지 않을 부분은 진입 가격이다. 투자자들은 여전히 이 메커니즘을 소유할 수 있다. 하지만 1월 2일의 밸류에이션은 다시 오지 않는다.

본 기사는 정보 제공 목적으로 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.