주요 요점:
기관 투자자들이 2026년 1분기에 AI 관련 하드웨어 종목으로 대거 몰리면서 스토리지와 반도체 장비가 시장에서 가장 '붐비는 거래'가 된 반면, 엔비디아와 같은 메가캡 기술 리더들은 외면받고 있다는 새로운 모건스탠리 13F 보고서가 발표되었습니다.
모건스탠리 보고서는 "현재 기술 섹터는 보편적으로 환영받는 것이 아니라 극단적인 구조적 불균형을 보여주고 있다"며 "이러한 구조적 분리는 시장에 직접적이고 심오한 영향을 미친다"고 지적했습니다.
액티브 기관 매니저들의 보유 비중을 S&P 500 벤치마크와 비교 분석한 이 보고서에 따르면, 샌디스크(SanDisk)가 전 분기 대비 57bp 증가한 +2.16%로 가장 높은 비중 확대를 기록했습니다. 반대로 엔비디아는 -2.39%로 대형 기술주 중 가장 비중 축소가 컸으며, 애플(-2.32%)과 마이크로소프트(-1.86%)가 그 뒤를 이었습니다. 소위 '매그니피센트 세븐'으로 불리는 기술 거인들은 평균 125bp의 비중 축소를 기록했습니다.
이러한 포지셔닝은 가장 인기 있는 AI 하드웨어 주식들이 추가 자금 유입 여력이 제한적이고, 기대에 못 미치는 뉴스 하나에도 급락하기 쉬운 위태로운 상황을 조성합니다. 투자자들에게 이러한 괴리는 심리 변화가 발생할 경우 보유 비중이 낮고 시장에서 많이 회자되는 기술 거인들의 강력한 랠리를 유발할 수 있는 잠재적 재조정 기회를 시사합니다.
기관 자금의 집중은 AI 구축의 '곡괭이와 삽'에 극명하게 초점이 맞춰져 있습니다. 샌디스크에 이어 스토리지 제조업체인 시게이트(+0.84%)와 KLA, 램 리서치, 어플라이드 머티어리얼즈와 같은 반도체 장비 기업들이 대거 비중 확대 종목에 이름을 올렸습니다.
모건스탠리에 따르면 이러한 합의를 이끄는 논리는 '확실성 추구'입니다. 금리가 등락하는 불안정한 거시경제 환경에서 기관들은 AI 데이터 센터에 필수적인 하드웨어를 공급하는 기업들의 명확한 수익 가시성을 높게 평가해 왔습니다. 이러한 '삽을 파는' 논리는 어떤 AI 소프트웨어나 플랫폼이 승리하든 모든 참여자가 하드웨어를 구매해야 하므로 업스트림 공급업체가 덜 투기적인 선택지라는 것입니다. 보고서는 이것이 "오를수록 더 산다"는 자기 강화적 추세로 이어져 거래가 더욱 집중되었다고 분석했습니다.
극명한 대조를 이루며, 혁신과 수익 면에서 AI 혁명을 주도하고 있는 바로 그 기업들이 기관 포트폴리오에서 제외되고 있습니다. 엔비디아(-2.39%), 애플(-2.32%), 마이크로소프트(-1.86%), 아마존(-1.24%), 구글에 대한 비중 축소는 '역방향 쏠림(reverse crowded)' 시나리오를 만들고 있습니다.
시장에서 가장 많이 거론되는 기업들이 가장 적게 보유되는 이러한 '인지 부조화'는 몇 가지 요인에서 기인합니다. 이러한 메가캡 기업들의 거대한 규모는 액티브 매니저들이 유의미하게 비중을 확대하기 어렵게 만듭니다. 또한 기관들은 AI 소프트웨어 및 서비스의 불확실한 수익화 경로보다는 하드웨어 주문의 체감되는 안정성을 선호하는 것으로 보입니다.
포지션이 쏠린 하드웨어 종목들의 리스크는 현재 밸류에이션이 완벽한 실행과 끊임없이 증가하는 수익에 달려 있다는 점이며, 이는 하방 리스크를 높이는 높은 기준이 됩니다. 반면, 비중이 축소된 거인들의 경우 역학 관계가 뒤집힙니다. 많은 기관 구매자들이 관망세에 있는 상황에서 깜짝 실적 발표나 새로운 제품 주기와 같이 포트폴리오 재조정을 강제하는 촉매제가 발생하면, 매니저들이 수익률을 쫓아 비중 축소 포지션을 채워야 하므로 강력한 상승 모멘텀을 제공할 수 있습니다.
이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
