골드만삭스는 루머로 떠도는 국가 당국의 중국공상은행(ICBC)과 중국농업은행(Agricultural Bank of China)에 대한 3000억 위안 규모의 자본 주입 가능성이 미칠 영향을 분석했습니다. 분석에 따르면 이는 단기적으로는 상당한 수익 희석을 초래하지만, 장기적으로는 은행의 자본 기반을 강화하여 더 높은 배당금 지급을 지원할 수 있습니다.
중국 당국이 중국 최대 국유 은행 두 곳인 중국공상은행(ICBC)과 중국농업은행(ABC)에 3000억 위안을 주입할 것이라는 루머는 주주 수익에 상당한 타격을 줄 수 있습니다. 골드만삭스의 분석에 따르면, 이러한 움직임은 두 은행의 주당 순이익(EPS)을 4%에서 7%까지 희석시킬 것입니다. 이 투자은행은 또한 주당 순자산 가치가 최대 2% 희석될 가능성도 예상합니다.
골드만삭스는 루머의 유효성에 대해 언급하지 않았지만, 그 분석은 즉각적인 재정적 상충 관계를 강조합니다. 잠재적인 자본 주입은 현재 주주들에게 불확실성을 초래하며, 그들은 주당 이익에 대한 자신들의 청구권 감소에 직면하게 됩니다. 이러한 불확실성은 골드만삭스가 ICBC와 중국농업은행에 대해 '중립' 등급을 유지하는 이유이며, 목표 주가는 각각 5.8홍콩달러와 4.95홍콩달러입니다.
단기적인 희석 위험에도 불구하고, 이번 자본 유입은 은행의 재정 기반을 실질적으로 강화할 것입니다. 골드만삭스 모델은 이번 주입이 기본자본비율(Core Tier 1 capital ratio)을 상당한 54에서 61 베이시스 포인트 증가시킬 것임을 보여줍니다. 이러한 강화는 잠재적 손실에 대한 더 큰 완충 장치를 제공하고, 중국 경제 회복에 따라 은행들이 신용 성장을 지원할 수 있도록 더 잘 포지셔닝할 것입니다.
투자자들에게 더 강력한 자본 기반은 장기적으로 개선된 수익으로 이어질 수 있습니다. 골드만삭스는 강화된 입지가 ICBC와 ABC가 배당성향을 1.2에서 2.3%포인트 증가시킬 수 있도록 할 것으로 추정합니다. 이는 은행들이 위험가중자산 성장률을 저해하지 않으면서 주당 배당금 지급을 유지하거나 심지어 늘릴 수 있도록 하여, 즉각적인 EPS 희석을 상쇄하는 잠재적인 장기적 이점을 제공합니다.
산업 검토에서 골드만삭스는 이미 재정적 위치를 공고히 한 다른 주요 중국 은행들을 선호한다고 밝혔습니다. 이 회사는 중국건설은행(00939.HK)과 중국은행(03988.HK)을 선호하며, 자본 보충 프로그램을 완료한 후 더 안정적인 대차대조표를 가지고 있다는 점을 언급했습니다.
또한, 중국초상은행(03968.HK)은 더 큰 배당 성장 잠재력으로 강조되었습니다. 골드만삭스가 ICBC와 중국농업은행에 대해 신중한 입장을 취하는 것은 루머로 떠도는 자본 주입의 잠재적 시기, 가치 평가, 그리고 주주 가치에 대한 궁극적인 영향 등 미지의 요소들에서 비롯됩니다.
