HSBC, 여객량 5.7% 감소에 따라 중국 3대 항공사 투자의견 '매도'로 하향

HSBC 리서치는 노동절 연휴 기간 항공 여객량이 5.7% 감소함에 따라 중국 3대 항공사의 투자의견을 '매도(Reduce)'로 하향 조정하고, 2026년 2분기에 다시 적자로 돌아설 것으로 전망했습니다.

HSBC 리서치는 보고서에서 "중국 고객의 가격 민감도 증가, 약한 가격 결정력, 헤징 없는 연료비 상승, 높은 티켓 가격으로의 비용 전가 능력 제한 등 여러 구조적 역풍에 직면해 있어 에어차이나, 중국동방항공, 중국남방항공의 의견을 매도로 책정했다"고 밝혔습니다.

이번 하향 조정은 일일 평균 항공 여객량이 전년 대비 5.7% 감소한 반면 철도 여객량은 4.6% 증가한 중국 노동절 연휴 기간의 여행 패턴 변화에 따른 것입니다. 이러한 변화는 높은 유류 할증료로 인해 평균 항공료가 전년 대비 9.7% 상승한 가운데 나타났습니다.

HSBC는 연료 가격이 10% 상승할 때마다 3개 국영 항공사의 연간 합산 손실이 평균 38% 확대되어 자기자본이익률(ROE)이 7.8%포인트 하락할 것으로 추정하고 있습니다.

대형 항공사에 대한 비관적인 전망과 대조적으로, 은행은 자산 경량화 구조인 온라인 여행사들에 대해서는 '매수' 의견을 유지했습니다. HSBC는 트립닷컴(Trip.com Group Limited)에 대해 장거리 및 국경 간 여행 성장의 수혜를 언급하며 '매수' 의견을 부여했습니다. 또한 퉁청여행(Tongcheng Travel)에 대해서도 하위 도시 시장에서의 견고한 성장 전망과 마진 회복을 이유로 '매수' 의견을 주었으며, 두 기업 모두 연료비 상승의 직접적인 영향으로부터 보호받고 있다고 분석했습니다.

항공사에 대한 부정적인 전망은 연료비 이상의 복합적인 요인에서 기인합니다. HSBC는 중국 소비자의 가격 민감도 증가와 항공사가 티켓 가격을 통해 높은 비용을 전가할 수 있는 능력이 제한적이라는 점을 중대한 구조적 과제로 지적했습니다. 이러한 환경은 더 저렴한 고속철도망에 비해 항공사의 가격 결정력을 약화시켰습니다.

이번 등급 하향은 팬데믹 시대의 침체로부터 중국 주요 항공사들의 회복이 여전히 불균형함을 시사합니다. 투자자들은 8월에 발표될 항공사들의 2분기 실적을 통해 예측된 손실이 현실화되는지 면밀히 주시할 것입니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.