헤지펀드 레버리지, 4년래 최고치…1650억 달러 매도 압박 임박

글로벌 헤지펀드 순레버리지가 4년 만에 최고 수준으로 치솟으며 변동성 큰 분기말을 예고하고 있다. JP모건은 1650억 달러 규모의 강제 주식 매도가 발생할 수 있다고 추정한다.

골드만삭스 프라임브로커리지 데이터에 따르면 글로벌 헤지펀드 순레버리지는 공격적인 매수와 시가평가 이익에 힘입어 6월 4년래 최고치를 기록했다.

골드만삭스의 주식 흐름 담당 수석 애널리스트 리 코퍼스미스는 "시장이 더 높은 롱 포지션과 더 높은 레버리지를 보유하고 있으며, 이는 구조적 취약성을 만들어낸다"고 말했다. "가장 강력한 장기 테마조차도 진공 상태에서 거래되지 않는다."

로이터가 인용한 골드만 데이터에 따르면 총레버리지는 약 294%로 5년래 최고치를 기록했다. 지난 4주간은 순매수와 포트폴리오 가치 상승에 힘입어 약 5년 만에 가장 가파른 레버리지 증가세를 보였다. 동시에 대형 기술주에서 내재변동성은 가격이 상승하는 가운데서도 시장 전반에 비해 확대됐는데, 이는 투자자들이 더 큰 취약성을 가격에 반영하고 있다는 신호다. JP모건의 전략가 니콜라오스 파니지르초글루는 반도체 섹터의 스트레칭된 포지셔닝이 VaR(위험가치) 쇼크 발생 가능성을 높이고 있다고 경고하며, 해당 섹터의 글로벌 주식 가치 비중이 매출 비중의 6배를 넘어섰다고 지적했다.

단기적 방아쇠는 기계적이다. JP모건은 6월 말 분기말 리밸런싱으로 최대 1650억 달러의 주식 매도가 발생할 수 있다고 추정하며, 일본의 1조 9000억 달러 규모 연금기금(GPIF)만 약 600억 달러를 차지할 것으로 내다봤다. 미국 연기금이 추가로 550억 달러를 더하고, 노르웨이와 스위스 국부펀드가 수백억 달러를 추가로 매도할 것으로 보인다. 이러한 매도는 제롬 파월 의장 대신 케빈 워시 의장 체제로 변경된 연방준비제도(Fed)가 금리를 동결하고 올해 인상 가능성을 시사하면서 이미 긴장 상태에 있는 시장에 맞물려 있다.

레버리지 축적은 AI 테마의 표면 아래에서 일어나는 순환 전환과 시기적으로 일치한다. 골드만 데이터에 따르면 매그니피센트7(Mag 7) 롱숏 익스포저는 1년래 최저치로 하락한 반면, 전반적인 미국 기술 섹터 익스포저는 5년래 최고치 근처에 머물고 있다. 자금은 AI 공급망(반도체 및 아시아 칩 제조업체)으로 더 깊이 흘러가고 있으며, 반도체 하위 섹터는 2년 연속 글로벌에서 가장 순매수가 많은 업종이 될 궤도에 올라 있다. 일부 자본은 금융, 경기순환주, 유럽 및 아시아 시장으로 순환되고 있지만, AI 비중을 희생하지는 않고 있다.

석유 시장, 또 다른 취약성 레이어 추가

원유 시장도 자체적인 경고 신호를 보내고 있다. 미·이란 평화 협정이 주요 지정학적 리스크 프리미엄을 제거한 후, 브렌트유는 전쟁으로 인한 상승분을 거의 모두 반납했다. 운용펀드(Managed Money)는 지난 7주간 원유에서 약 250억 달러를 순매도했으며, 숏 포지션은 지난주 사상 최대치로 급증했다. 골드만삭스의 롭 퀸에 따르면 순롱 포지션은 분쟁 이전 수준 아래로 떨어졌다. 코퍼스미스는 "투자자들은 지정학적 리스크를 이례적으로 빠른 속도로 소화했으며, 금리와 연준 정책으로 다시 초점을 옮겼다"고 말했다.

레버리지 ETF, 시장 메커니즘 증폭

표면 아래에서는 시스템적 요인이 점점 더 중요한 역할을 하고 있다. 골드만 데이터에 따르면 한국과 같은 시장에서 레버리지 ETF에 대한 딜러 감마 헤징은 변동성이 큰 날에는 일평균 거래량의 20%를 초과했다. 이러한 기계적 리밸런싱은 구조적 증폭 장치 역할을 하여 상승장에서는 모멘텀을 강화하고 추세가 반전될 때는 하락을 가속화한다. 높은 펀드 레버리지와 집중된 포지셔닝과 결합된 이 메커니즘은 변동성이 자기 강화적이 되는 환경을 조성한다.

S&P 500 지수는 미·이란 협상에 따른 월요일 랠리가 지수를 상승시킨 후, 휴일 단축 주간을 7500.58로 0.93% 상승 마감했다. 연준 위원 18명 중 9명은 올해 최소 한 차례 금리 인상을 예상하고 있으며, 6명은 두 차례 인상을 전망한다. 목요일 발표될 PCE 물가 지표가 금리 전망에 대한 다음 주요 시험대가 될 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.