HBM 가격, 5대 기술 대기업 '메모리 경량' 칩 개발로 내몰다

퀄컴, 엔비디아, 애플, 세레브라스(Cerebras), 구글은 고대역폭 메모리(HBM)에 대한 의존도를 줄이기 위해 설계된 칩 아키텍처와 알고리즘을 개발하고 있다. AI 공급망 전반에서 지속적인 공급 부족이 원가를 상승시키면서다.

"HBM 공급은 타이트하고, 비싸며, 우리는 그것을 사용하지 않습니다." 세레브라스의 앤드류 펠드먼 최고경영자(CEO)는 상장 이후 첫 실적 발표 컨퍼런스콜에서 이같이 밝히며, HBM이 없는 설계를 경쟁 우위로 내세웠다.

마이크론 테크놀로지는 지난주 3개월 전보다 공급이 더욱 타이트해졌다고 보고했다. 15건의 새로운 장기 계약(대부분 5년물에 최저 가격이 보장됨)을 체결하고 부족 현상 전망을 2027년 이후로 연장했다. 업계 데이터에 따르면, 글로벌 메모리 매출은 2024년 79% 급증한 1650억 달러를 기록했으며, 2025년에는 2230억 달러를 초과할 것으로 예상된다. 주요 HBM 생산업체인 SK하이닉스는 2026년 전체 생산 물량을 이미 매진했으며, 주요 메모리 제품에 대한 신규 주문을 받지 않고 있다.

이러한 역학은 메모리 제조사들에게 역설을 만들어낸다. 전례 없는 수익성을 창출하는 바로 그 가격 결정력이 HBM 의존도를 낮추려는 고객 주도의 혁신 물결에 자금을 대고 있기 때문이다. 이러한 노력이 성공할 경우, AI 인프라의 핵심이 된 시장의 장기 성장 궤적을 제한할 수 있다.

퀄컴의 차별화된 메모리 아키텍처 도전

퀄컴은 2026년 6월 투자자의 날에서 드래곤플라이(Dragonfly)라는 데이터센터 플랫폼을 공개했다. 이 플랫폼은 HBC(고대역폭 컴퓨팅)를 기반으로 구축됐다. 엔비디아의 H100 및 B200이 사용하는 표준 방식인 값비싼 실리콘 인터포저 위에 HBM 스택을 연결하는 대신, 퀄컴은 DRAM 스택 바로 아래에 프로세싱 코어를 배치해 데이터가 이동해야 하는 거리를 단축했다. 회사 측은 이 방식이 기존 GPU 구성 대비 와트당 최대 8배 많은 토큰을 제공하고, HBM 기반 경쟁사 대비 와트당 6배의 메모리 대역폭을 제공하며 인터포저를 완전히 제거한다고 주장한다.

이 아키텍처는 HBM이 AI 공급망에서 가장 제약이 큰 부품 중 하나가 된 상황에서 등장했다. 새로운 메모리 제조 시설에는 150억~200억 달러의 투자가 필요하며 가동까지 수년이 걸리기 때문에, 업계 전망에 따르면 부족 현상은 최소 2027년까지 지속될 수 있다. 퀄컴은 2027 회계연도 데이터센터 매출 목표인 50억 달러를 달성하는 데 필요한 웨이퍼와 메모리를 이미 확보했다고 밝혔다.

엔비디아와 구글의 소프트웨어적 접근

AI 가속기용 HBM 최대 소비처인 엔비디아도 메모리 수요를 줄이는 방법을 모색 중이다. 보도에 따르면 엔비디아는 차세대 베라 루빈(Vera Rubin) 플랫폼의 일부 요소를 조정해 전체 메모리 요구량을 낮추고 있다. 엔비디아의 Grace CPU와 Vera 아키텍처는 시스템 내 컴퓨팅과 메모리 간 균형을 최적화하려는 시도를 나타낸다. 현재 HBM은 전체 부품 원가(BOM)에서 차지하는 비중이 계속 커지고 있다.

구글은 지난 3월 AI 모델의 메모리 사용량을 성능 저하를 최소화하면서 크게 줄이는 모델 압축 방식인 TurboQuant에 대한 연구를 발표했다. 이 발표는 마이크론 주식의 급격한 매도를 촉발했으며, 한 세션에서 거의 3분의 1 가까이 폭락했다가 시장이 이러한 기술이 HBM 수요에 실질적인 영향을 미치기까지의 시간표를 재평가하면서 2배 이상 회복했다. 이 사건은 AI 추론에서 HBM의 역할을 위협하는 모든 기술에 대해 메모리 주식 가치 평가가 얼마나 민감해졌는지를 보여준다.

투자 계산법

메모리 제조사들의 단기 전망은 여전히 매우 강력하다. Futurum의 애널리스트 롤프 벌크에 따르면, 마이크론의 새로운 장기 계약은 계약 최저 수준에서도 역사적 주기 최고치를 웃도는 가격을 고정시킨다. 회사의 가이던스는 분기 영업 이익이 이전 주기의 최고 연간 매출을 초과할 것임을 시사한다.

그러나 구조적 위험은 쌓여가고 있다. 애플은 이번 주 여러 Mac 및 iPad 모델의 가격을 제품 주기 사이에 인상하면서 메모리 칩 원가 상승을 명확히 이유로 들었다. 이는 최종 사용자의 높은 가격에 대한 인내심에 한계가 있음을 시사하는 신호다. 세계 최대 기술 기업들이 최저 가격이 보장된 5년 공급 계약을 체결하는 동시에, 시간이 지남에 따라 그 계약을 덜 중요하게 만들 엔지니어링 팀에 자본을 투입하고 있는 것이다.

퀄컴 주식은 선행 주가수익비율(PER)이 약 18배로 거래되며, 35배인 엔비디아에 비해 할인된 가격에 거래되고 있다. 이는 시장이 퀄컴의 기존 업체가 지배하는 데이터센터 시장 진입 능력에 대해 회의적임을 반영한다. 만약 퀄컴의 HBC 아키텍처가 주장하는 효율성 개선을 실제로 달성한다면, 메모리 조달 비용 절감만으로도 주가 재평가를 정당화할 수 있다. 마이크론의 경우, 오늘날의 가격 결정력이 내일의 수요 파괴의 씨앗을 뿌리고 있다는 위험이 존재한다. 이는 메모리 업계가 이전에도 목격한 패턴이지만, 지금처럼 고객 측의 엔지니어링 투자가 이 정도 규모로 이뤄진 적은 없었다.

본 기사는 정보 제공 목적으로 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.