골드만삭스, 중국 부동산 개발업체 현금 수익 30~50% 증가 전망

골드만삭스는 중국 1선 도시 주택 가격 안정화에 힘입어 2028년까지 주요 개발업체들의 현금 수익이 30~50% 급증할 것으로 전망했다.

골드만삭스는 중국 1선 도시의 주택 가격이 안정화 조짐을 보이고 있다고 밝히며, 낙관적 시나리오 기준 CHINA OVERSEAS와 CHINA RES LAND의 현금 수익이 2028년까지 각각 30%, 50% 증가할 수 있다고 전망했다.

골드만삭스는 6월 1일자 보고서에서 "중국 1선 도시의 주택 가격은 안정화를 보이는 고무적인 조짐을 나타내고 있으며, 과거 부동산 사이클에서 주식 시장은 일관되게 선행 지표 역할을 해왔다"고 밝혔다.

2026년 3월 말 이후 골드만삭스의 분석 대상에 포함된 중국 본토 개발업체들의 주가는 평균 6% 상승했으며, 국영 개발업체들은 17% 올랐다. CHINA OVERSEAS와 CHINA RES LAND는 각각 약 30% 급등했다. 골드만삭스는 인구 구조, 소득, 주택 구매력, 공급 조건을 평가하는 4대 회복 프레임워크를 1선 및 2선 도시 전반에 적용한 결과, 상하이와 선전이 이번 전환점을 주도하고 있는 것으로 분석했다.

골드만삭스는 상하이와 선전 외에도 15개 도시를 선정해 '선도 도시' 클러스터를 구성했다. 이들 도시의 주택 가격이 변곡점에 도달해 2028년 말까지 상하이와 선전에서 전망된 15% 상승률을 달성할 경우, 가용 자원의 80% 이상을 선도 도시에 보유한 CHINA OVERSEAS가 계약 판매 성장에서 가장 큰 수혜를 입을 것으로 분석된다. CHINA RES LAND의 경우 주택 가격 상승에 따른 자산 효과로 몰의 실적과 임대 수익이 개선될 수 있다.

골드만삭스의 낙관적 시나리오에서 CHINA OVERSEAS의 현금 수익은 2026년 추정치 대비 2028년까지 30% 이상 증가하는 반면, CHINA RES LAND는 50% 이상 증가할 것으로 전망된다. 이는 시장이 골드만삭스의 기준 시나리오보다 더 광범위한 회복을 가격에 반영하고 있을 수 있음을 시사한다.

이번 반등은 투자자들이 중국 부동산 업계의 단기적 역풍을 넘어 더 먼 미래를 바라보고 있음을 보여준다. 1선 도시와 선도 도시에 집중적으로 노출된 국영 개발업체들이 상승 여력을 가장 잘 포착할 수 있는 위치에 있다고 골드만삭스는 전했다. 이번 분석은 장기간의 가격 하락과 개발업체들의 유동성 위기 속에서 대부분의 글로벌 투자은행들이 중국 부동산에 대해 신중한 입장을 유지했던 이전 사이클과 비교해 확연히 달라진 기류를 반영한다.

4대 회복 프레임워크, 차별화된 회복 시사

골드만삭스의 프레임워크는 도시별로 인구 구조, 소득 수준, 주택 구매력, 공급 조건 등 4개 차원을 평가한다. 분석 결과 1선 도시는 모든 항목에서 최고 점수를 기록한 반면, 하위 도시들은 인구 유출과 과잉 재고로 인해 구조적 역풍에 직면한 것으로 나타났다. 이러한 차별화는 회복이 전국적으로 광범위하게 나타나기보다는 15개 선도 도시 클러스터에 집중될 가능성이 높음을 의미한다.

CHINA OVERSES의 경우, 토지 은행이 프리미엄 입지에 집중되어 있어 계약 판매 성장이 경쟁사들을 크게 앞지를 수 있다고 골드만삭스는 분석했다. CHINA RES LAND의 경우 주택 가격 상승과 연계된 소비자 신뢰도 상승으로 혜택을 보는 쇼핑몰을 포함해 부동산 개발과 상업용 부동산에 대한 이중 노출이 추가 수익 동력을 제공한다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.