골드만삭스, 규제 우려 속 홍콩 개발주 3곳 매수 기회로 판단

골드만삭스는 최근 홍콩 부동산주 하락이 매수 기회를 창출한다며, 새로운 해외 투자 규정이 고급 주택 거래에만 영향을 미칠 것이라고 분석했다.

골드만삭스는 중국 본토의 강화된 해외 투자 지침이 홍콩 내 고급 주택 매매만 억제할 것이며, 본토인의 주택 구매 중 78%는 영향을 받지 않을 것이라고 밝혔다.

"2025년 홍콩 주택 매매액 기준 본토 구매자의 비중은 35%였지만, 78%의 구매는 1,200만 홍콩달러 미만의 가격대에서 이뤄졌으며, 이는 합법적인 자본 유출 경로를 통해 가능한 범위 내에 있다"고 골드만삭스는 6월 5일 발표한 보고서에서 새로운 규정에 대한 시장 우려에 대응하며 설명했다.

해당 은행은 헨더슨 랜드(恒基兆業地產, 00012.HK), 선훙카이 프라퍼티스(新鴻基地產, 00016.HK), 시노 랜드(信和置業, 00083.HK)에 대해 매수 의견을 재확인하며, 최근 섹터 조정을 매수 기회로 평가했다. 헨더슨 랜드는 목요일 0.9% 하락했고, SHK PPT는 1.4%, 시노 랜드는 0.7% 각각 하락했으며, 공매도 비율은 각각 19.2%, 24.4%, 20.9%에 달했다고 홍콩 시간 오후 4시 25분 기준 거래소 데이터가 밝혔다.

이 보고서는 새로운 규정이 홍콩 대중 주택 시장에 미치는 영향이 제한적이라는 JP모건의 평가와 일치한다. 두 월가 은행의 낙관적 입장은 최근 매도세 이후 개발주 주가 안정에 도움을 줄 수 있으며, 기관 매수세가 할인된 밸류에이션을 포착하기 위해 유입될 가능성이 있다.

이번 규제 강화는 부동산 투자로 위장한 자본 유출을 겨냥한 것으로, 본토 규제 당국이 자금 이동을 제한하면서 이 경로는 확대돼 왔다. 골드만삭스의 분석에 따르면 이 규정은 주로 1,200만 홍콩달러를 초과하는 거래에 영향을 미칠 것이며, 이는 최근 몇 년간 본토 구매자들이 가장 활발히 활동한 세그먼트다. 골드만삭스는 새로운 지침이 시행되더라도 홍콩 주택 시장이 구조적 수급 불균형에 의해 장기 상승 사이클에 진입하고 있다는 기존 견해를 유지했다.

항생 부동산 지수는 지침 발표 이후 압박을 받아왔으며, 투자자들은 개발업체 실적에 미칠 잠재적 영향을 저울질해 왔다. 골드만삭스의 대중 시장이 보호된다는 평가는 홍콩 부동산 익스포저에 자금을 배분하는 펀드 매니저들에게 보다 명확한 그림을 제공한다. 이번 주 개발주 주가 하락은 공매도 활동을 증가시켜 세 종목 모두 19% 이상의 공매도 비율을 기록했으며, 이는 골드만 보고서 발표 전 약세 베팅이 쌓이고 있었음을 시사한다.

JP모건 역시 CK 에셋 홀딩스(長實集團, 01113.HK), SHK PPT 및 기타 개발업체에 대한 하락 시 매수를 권장하며, 규제 리스크가 과도하게 반영됐다는 견해를 강화했다. 두 주요 투자은행의 낙관적 전망이 일치하면서 최근 약세가 단기적일 수 있음을 시사한다. 위안화는 달러 대비 7.25 근처에서 거래되며, 이번 분기 홍콩 자산에 부담을 준 광범위한 자본 흐름 우려를 반영했다.

중국 본토 저축자들은 점차 홍콩 부동산을 가치 저장 수단으로 활용하고 있으며, 자본 통제로 인해 접근 가능한 몇 안 되는 해외 투자 채널 중 하나가 되고 있다. 새로운 지침은 이러한 통제를 우회하는 데 사용된 허점을 차단하는 것을 목표로 하지만, 골드만삭스의 데이터에 따르면 본토 구매의 대다수는 법적 한도 내에 해당한다. 이러한 구분은 헤드라인 리스크와 실제 실적 영향을 분리하려는 투자자들에게 중요하다.

골드만삭스가 강조한 세 개발업체 중 SHK PPT는 신계(New Territories)의 광범위한 토지 보유를 통해 대중 주택 시장에 가장 큰 익스포저를 보유하고 있으며, 헨더슨 랜드의 포트폴리오는 고급 및 중간 가격대 프로젝트가 혼합돼 있다. 시노 랜드는 주로 프리미엄 주택 개발에 초점을 맞추지만 상업용 부동산으로 다각화했다. 차별화된 익스포저는 규정 변화가 각 개발업체에 다르게 영향을 미칠 것임을 의미하지만, 골드만삭스는 세 업체 모두 광범위한 상승 사이클의 수혜를 볼 것으로 전망했다.

홍콩 개발주 보유자에게 골드만삭스와 JP모건의 보고서는 최근 매도세를 주도한 약세 내러티브에 대한 대항마를 제공한다. 투자자들은 베이징의 추가 정책 명확화와 다가오는 주택 매매 데이터를 주시하며 대중 시장 논리가 유효한지 평가할 것이다. 향후 몇 주간 HSI의 움직임은 매수 기회 논리가 시장 참가자들 사이에서 더 넓게 수용될지 여부를 시험할 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.