골드만삭스, 자산집약적 주식 15% 랠리 연장 전망…실적이 견인할 것

골드만삭스 전략가들은 자산집약적 기업들이 이번 실적 시즌에 강력한 실적을 발표할 것으로 예상되며, HALO 거래가 2단계 국면에 접어들면서 경량 자산 기업들에 대한 outperformance를 이어갈 것이라고 밝혔다.

"투자자들은 물리적 자산, 인프라, 산업 역량이 전략적 중요성을 되찾는 세상에 대해 여전히 언더포지션 상태에 머물러 있다"고 골드만삭스의 전략가 기욤 자이송(Guillaume Jaisson)은 말했다.

유럽 자본집약적 주식 바스켓은 유틸리티와 에너지 기업들의 주도로 올해 들어 15% 상승한 반면, 경량 자산 주식을 추적하는 지표는 2% 하락했다. 이러한 차이는 고평가된 기술주에서 희소한 물리적 자산, 높은 진입 장벽, 낮은 진부화 위험을 보유한 기업들로의 자금 이동을 반영한 것이며, 이는 HALO 테마의 핵심 특징이다. 골드만삭스 데이터에 따르면, 자본집약적 주식을 매수하고 자본경량 주식을 매도하는 페어 트레이딩은 올해 20%의 수익률을 기록했다.

전략가들은 2단계에서는 기업들이 밸류에이션 확장에 의존하기보다 실제 실적으로 입증해야 한다고 말했다. 데이터센터, 반도체, 유틸리티, 방위산업은 2026년 전체 자본지출의 40% 이상을 차지할 것으로 예상되며, 이는 2022년의 25%에서 증가한 수치로, 자본지출 사이클이 더 지속될 것이라는 전망을 뒷받침한다.

AI를 넘어 확장되는 자본지출 사이클

HALO 테마(중자산·저진부화의 약자)는 라이볼츠 웰스 매니지먼트의 CEO 조쉬 브라운이 올해 초 2026년 가장 중요한 거래로 지목한 바 있다. 이후 인공지능 혼란 우려로 인해 투자자들이 복제가 어렵고 진부화될 가능성이 낮은 물리적 자산을 보유한 기업으로 몰리면서 이 전략은 주목받기 시작했다.

골드만삭스의 매수 추천 종목은 5개 카테고리에 걸쳐 있다: 에넬(Enel)과 베올리아 앵비롱망(Veolia Environnement) 같은 인프라 기업; 셀(Shell)과 에어리퀴드(Air Liquide)를 포함한 기초소재; 에어버스(Airbus), BAE 시스템즈(BAE Systems) 같은 항공우주 및 방위 기업; 볼보(Volvo), 네슬레(Nestlé) 등 제조 및 소비재 플랫폼; 그리고 ASML 홀딩(ASML Holding)과 도이치텔레콤(Deutsche Telekom) 등 기술의 물리적 레이어가 포함된다.

이 거래는 글로벌하게 이루어지며, 전략가들은 물리적 경제 성장의 새로운 국면이 미국보다 유럽, 일본 및 일부 신흥시장에 더 유리할 수 있다고 말했다. 미국 증시는 여전히 자본경량 섹터에 더 집중되어 있기 때문이다. 실적 추정치는 이미 이러한 차이를 반영하고 있으며, 자산집약적 주식은 2026년 가장 큰 상향 조정을 보이고 있다.

S&P 500은 올해 들어 10.1% 상승한 7,537을 기록했으며, 나스닥 종합지수는 12.4% 상승한 26,121을 기록했는데, 이는 주로 AI 관련 기술주에 의해 주도됐다. 미국 10년물 국채 수익률은 올해 33bp 상승한 4.50%를 기록했으며, 이는 뉴버거 버먼(Neuberger Berman)의 자산배분 팀에 따르면 인플레이션 기대치보다는 실질 금리 상승에 의해 거의 전적으로 주도된 움직임이다. 원유 가격은 올해 들어 20.6% 상승하며 HALO 거래를 뒷받침하는 에너지 안보와 산업 주권 테마를 반영했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.