Key Takeaways
골드만삭스는 구글의 모기업 알파벳이 인공지능 부문의 투자 수익 역학 변화를 입증하는 깜짝 실적을 발표함에 따라, 투자자들에게 반도체 주식에서 클라우드 컴퓨팅 거대 기업으로 포트폴리오를 전환할 것을 조언하고 있습니다.
골드만삭스의 수석 반도체 애널리스트인 짐 코벨로는 고객들에게 보낸 서신에서 "하이퍼스케일 클라우드 제공업체 매수, 반도체 비중 축소"를 권고하며, 반도체 밸류에이션은 확장된 반면 클라우드 제공업체는 저평가되어 있다고 주장했습니다.
이러한 권고는 목요일 알파벳 주가가 10% 급등하며 구글 클라우드 부문 매출이 28% 증가한 123억 달러를 기록한 후 시가총액이 4,210억 달러라는 기록적인 수치로 증가하면서 나왔습니다. 반면, 엔비디아 주가는 4% 이상 하락하여 200달러 미만에서 거래되었으며, 필라델피아 반도체 지수는 10년 평균인 19배를 상회하는 24배의 선행 주가수익비율(P/E)로 거래되고 있습니다.
이러한 움직임은 AI 인프라 공급업체와 이를 수익화하는 플랫폼 간의 대결 구도를 형성합니다. 골드만삭스는 클라우드 자본 지출이 둔화되더라도 클라우드 주식의 현금 흐름에는 도움이 되는 반면 칩 제조업체의 매출에는 타격을 줄 것이라고 제안하며, 이를 이번 거래의 "최선의 시나리오"라고 불렀습니다.
알파벳의 실적은 대규모 자본 지출에 대한 우려로 짓눌려 있던 클라우드 섹터에 대한 투자자들의 열광을 불러일으켰습니다. 구글 클라우드의 영업이익률은 1년 전 17.8%에서 32.9%로 확대되었으며, 경영진은 이를 보다 효율적인 인프라 덕분으로 돌렸습니다. 주가 급등으로 알파벳과 엔비디아 간의 시가총액 격차는 약 2,030억 달러로 좁혀졌으며, 이는 2월 초 이후 가장 작은 격차입니다.
코벨로의 보고서는 반도체와 하이퍼스케일 클라우드 제공업체 모두 약 24배의 유사한 선행 P/E로 거래되고 있지만, 클라우드 섹터는 역사적으로 일관된 현금 흐름과 성장성으로 인해 프리미엄을 누려왔다고 강조합니다. 자본 지출에 대한 공포로 인해 발생한 최근의 클라우드 종목 매도세는 골드만삭스가 보기에 밸류에이션 괴리를 만들어냈습니다. 이러한 견해는 최근 AI 인프라에 대한 수요가 수년간 공급을 앞지를 가능성이 높다고 언급한 토마스 쿠리안 구글 클라우드 CEO에 의해 재확인되었습니다.
이 권고는 시장이 "곡괭이와 삽" 식의 AI 거래에 피로감을 보이는 징후가 나타나는 가운데 나왔습니다. 최근 OpenAI가 내부 성장 목표를 달성하지 못했다는 보고는 엔비디아, AMD, 마벨 테크놀로지 등 반도체 주식의 전반적인 매도세를 촉발했습니다. 아마존, 마이크로소프트, 메타 플랫폼과 같은 주요 클라우드 제공업체의 AI 구축은 6,000억 달러 이상의 계획된 지출로 견고하게 유지되고 있지만, 투자자들은 점차 수익 창출 시점에 집중하고 있습니다.
골드만삭스의 서신은 순수 하드웨어 매출 노출보다 입증된 수익성을 우선시하며, AI 거래의 두 번째 단계를 탐색하는 투자자들에게 명확한 지침을 제공합니다. 투자자들은 이제 아마존과 마이크로소프트의 향후 실적을 통해 클라우드 성장과 마진 확대 트렌드가 섹터 전반으로 확산되는지 지켜볼 것입니다.
본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
