골드, 이란 전쟁으로 안전자산 수요 둔화…$4,450 부근 정체

금은 3주째 온스당 $4,450 부근의 좁은 범위에 갇혀 있으며, 일반적으로 안전자산 수요를 촉발할 중동 전쟁이 지속됨에도 불구하고 상승 돌파에 실패하고 있다.

현물 시장 데이터에 따르면, 이 귀금속은 미국이 이란 군사 시설에 대한 또 다른 공격을 감행한 후 월요일에 거의 2% 하락해 주간 최저치인 온스당 $4,450까지 떨어졌다. 뉴욕의 3개월 선물은 $4,500을 약간 상회하는 수준을 유지했다. 벤징가 데이터에 따르면, 하락세는 화요일까지 이어져 현물 금은 약 $4,390까지 하락했다.

"미국과 이란 간의 호르무즈 해협 교착 상태 종식을 위한 협상에 대한 낙관론이 주말 사이에 사라졌습니다,"라고 ActivTrades의 선임 애널리스트 리카르도 에반젤리스타가 말했다. "그 결과, 에너지 가격이 반등하면서 인플레이션 우려가 다시 살아났고, 매파적 연방준비제도 기대치를 강화했습니다."

브렌트유는 화요일 배럴당 $104.40에 거래되었으며, 이는 4월 30일의 4년 최고치인 $126에서 하락했지만, 이란에 대한 공격이 시작되기 전의 $72 수준을 여전히 크게 웃돈다. WTI 원유는 월요일 시장 데이터 기준 약 2% 급등해 배럴당 $90.44를 기록했다. ICE 미국 달러 인덱스는 0.1% 상승해 다른 통화를 사용하는 구매자들에게 금을 더 비싸게 만들어 압박을 가중시켰다.

현재 금 정체의 핵심에 있는 역설은, 지정학적 불확실성을 촉발하는 동일한 갈등이 동시에 금리 인상 기대치를 높이는 인플레이션 우려도 부추기고 있다는 점이다. 트레이더들은 현재 CME 그룹의 페드워치 도구에 따르면 12월 연준이 0.25%포인트 금리를 인상할 확률을 39%로 반영하고 있다. 수익을 창출하지 않는 금은 일반적으로 금리가 상승할 때 이자 지급 자산 대비 보유 기회비용이 증가하기 때문에 타격을 입는다.

안전자산 플레이북이 더 이상 작동하지 않는 이유

금은 2025년에 60% 급등했으며, 중앙은행 매수, 미국 재정 적자, 준비금 다각화 추세에 힘입어 2026년 1월에는 온스당 $5,600 부근의 사상 최고 종가를 기록했다. 그러나 이란 분쟁이 격화된 이후로 금은 횡보세를 보이며 연초 대비 4.5% 상승에 그쳤다.

이러한 패턴은 지정학적 충격 시기의 역사적 행동을 반영한다. 2022년 러시아-우크라이나 분쟁이 시작된 후, 금은 초기에 15% 급등했지만 연준이 금리를 인상하면서 15~18% 하락했다. 걸프전과 이라크전 당시에도 같은 역학이 나타났는데, 금은 초기에 각각 17%와 19% 상승했다가 긴장이 완화되면서 후퇴했다.

UBS의 원자재 애널리스트 조반니 스타우노보는 근본적인 펀더멘털은 여전히 우호적이라고 말했다. "중기적으로, 높은 글로벌 부채 부담, 지속적인 미국 재정 적자, 그리고 계속되는 준비금 다각화 추세 속에서 금은 상승할 것으로 예상합니다,"라고 그는 연구 노트에 썼다. 이 스위스 은행은 최근 2026년 연말 금 가격 전망치를 높은 국채 수익률과 지속적인 달러 강세를 이유로 $5,900에서 온스당 $5,500으로 하향 조정했다. 골드만삭스는 "금에 대한 강한 근본적 수요"를 이유로 $5,400의 연말 목표치를 유지했다.

교차자산 파급효과와 원자재 슈퍼사이클

이란 전쟁은 원자재 전반을 상승시켰으며, UBS CMCI 종합 총수익 지수는 미 달러 기준으로 연초 대비 20% 이상 상승했다. 은 선물은 화요일 7.5% 급등해 온스당 $75.50을 기록했으며, 구리는 2.7% 상승해 파운드당 $5.64, 백금은 4.2% 올라 $1,974를 기록했다.

스타우노보는 여러 경제권에서 석유 제품 재고가 낮아지고 있으며, 재고가 재충전되기 전에 수요를 배분하기 위해 더 높은 가격이 필요할 수 있다고 말했다. 그는 또한 전기화와 같은 구조적 동인에 힘입어 구리와 알루미늄의 추가 공급 부족을 전망했다.

상당한 미실현 이익을 가진 금 포지션을 보유한 투자자들에게 UBS는 미래 수익원을 다각화하기 위해 구리, 알루미늄, 농업 자산을 포함하도록 원자재 익스포저를 확장할 것을 권장했다. 이 은행은 능동적 관리에 초점을 맞춰 2026년에도 원자재를 계속 선호하며, 원자재가 역사적으로 주식 및 채권과 낮은 상관관계를 보여왔다고 언급했다.

미국-이란 갈등이 장기화될수록 궁극적으로 금에 대한 헤징 수요를 지지할 수 있는 부정적 경제 영향의 위험은 더 커진다. UBS 애널리스트들은 2027년에 보다 중립적인 통화정책 배경이 달러 지지를 약화시키고 다시 한번 귀금속에 대한 투자자 선호도를 개선할 수 있다고 말했다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.