금 반등, 미-이란 석유 합의에 씨티 목표가 $4,500 상향

금이 온스당 약 $4,150에 거래된 가운데, 씨티는 3개월 가격 목표를 $4,500으로 상향 조정했고 바클레이즈는 금의 25% 조정이 강세장의 종말이 아닌 가격 재설정이라고 선언했다.

"매도세가 과도한 투기적 포지션을 정리했으며, 거시 환경이 우호적으로 전환되고 있다"고 바클레이즈 연구팀은 6월 15일자 보고서에서 밝히며, 해당 은행의 공정가치 모델이 온스당 약 $4,150을 가리키고 있다고 설명했다.

씨티는 같은 날 발간된 별도 보고서에서 3개월 전망치를 온스당 $4,000에서 $4,500으로 상향 조정하면서도 6~12개월 목표인 $5,000은 유지했다. 촉매제는 다음과 같다: 미국과 이란이 6월 19일 호르무즈 해협 재개방을 위한 양해각서(MoU)에 서명할 예정이며, 씨티는 이 합의가 브렌트유를 3분기 $75/배럴, 2027년까지 $65/배럴로 밀어내릴 수 있다고 분석했다. 이는 기존 전망치인 $110 및 $80에서 하향 조정된 수치다.

금은 1월 고점인 온스당 약 $5,500에서 약 25% 하락했으며, 달러 강세(2.5%)와 S&P 500 지수 랠리(10%)에 눌렸다. 이러한 역풍이 약화되고 미-이란 합의가 에너지 주도의 인플레이션을 완화할 것으로 예상됨에 따라, 두 은행 모두 중앙은행 매수, 탈달러화, 지속적인 인플레이션 등 금의 구조적 지지 요인이 재부상할 것으로 보고 있다.

바클레이즈, 인플레이션을 금의 구조적 기반으로 지목

바클레이즈의 공정가치 모델은 미국 CPI, S&P 500, 달러, 중앙은행 수요를 통합하며, 미국 소비자 물가가 1%포인트 상승할 때마다 금이 약 5% 상승하는 것으로 추정한다. 은행은 호르무즈 봉쇄로 인한 에너지 가격 충격이 이미 경제에 더 높은 인플레이션을 내재화했으며, 유가가 하락한 이후에도 이러한 전가 효과가 금 가격을 계속 지지할 것이라고 밝혔다.

바클레이즈의 파생상품 전략팀은 금 콜옵션 내재 변동성이 거의 10년래 최저치로 하락한 반면, 풋 스큐(put skew)는 10년래 최고치로 상승하여, 비대칭적 수익을 추구하는 투자자들에게 상방 옵션이 비정상적으로 저렴해진 구조적 변화가 발생했다고 지적했다.

지정학적 긴장 완화 속 중앙은행 매수 재개

세계금위원회(WGC)에 따르면, 1분기 중앙은행들의 금 매수량(온스 기준)은 전분기 대비 17% 증가했으며, 폴란드와 우즈베키스탄이 주도했다. 최대 스테이블코인 발행사인 테더(Tether)는 같은 기간 12.6톤을 매수하여 총 보유량 154톤을 기록, 글로벌 상위 4대 매수국 수준에 올랐다.

터키와 러시아는 통화 가치 방어를 위해 분기 중 금을 매도했지만, 바클레이즈는 지정학적 안정성이 개선됨에 따라 이들 매도자가 다시 매수를 재개할 가능성이 높다고 전망했다. 씨티의 기본 시나리오(60% 확률 부여)는 MoU가 2027년까지 원유 시장에 하루 약 400만 배럴의 페이퍼 공급 과잉을 초래할 것이라는 시나리오로, 이는 인플레이션 기대를 억제하고 중앙은행의 통화 완화를 가능하게 할 것이다.

바클레이즈에 따르면, 현재 수준의 금은 5년 평균 인플레이션 조정 가치와 대체로 일치하며, 1월 사상 최고치인 온스당 $5,500 대비 약 25% 낮은 수준이다. 다음 주요 이벤트는 6월 19일 스위스에서의 서명이며, 이후 호르무즈를 통한 실물 원유 흐름이 정상화되는 데는 DW가 인용한 지뢰 제거 추정치에 따라 40~50일이 소요될 수 있다.

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