개빈 베이커의 구조적 메모리 부족 현상에 대한 4가지 근거

아트레이데스 매니지먼트 CIO 개빈 베이커는 AI 하드웨어 상승을 이끄는 메모리 부족이 과거 반도체 사이클과 구조적으로 다르며, 아직 끝나지 않았다고 주장한다.

올해 마이크론 테크놀로지(Micron Technology Inc.)와 SK하이닉스(SK Hynix Inc.)의 세 자릿수 주가 상승을 견인한 메모리 부족 현상은 과거 반도체 사이클과 구조적으로 다르며, 그 긴박감은 네 가지 이유로 지속될 것이라고 아트레이데스 매니지먼트의 CIO 개빈 베이커가 전망했다.

"이번 사이클은 공급 측면이 전례 없을 정도로 규율을 갖추고 있다는 점에서 다르다"고 베이커는 최근 올인 팟캐스트(All-In Podcast)에 출연해 말했다.

운용자산 70억 달러 규모의 헤지펀드를 이끌며 엔비디아(Nvidia Corp.), 아스테라 랩스(Astera Labs Inc.), 코히런트(Coherent Corp.)에 일찍 투자했던 베이커는 애플(Apple Inc.)의 소비자용 기기들이 로컬에서 AI 모델을 구동하는 데 필요한 DRAM을 갖추지 못한 하드웨어 병목 현상을 지적했다. 그는 또한 대만 TSMC가 생산 능력을 의도적으로 제약하고 있어, 전형적으로 메모리 가격을 폭락시키는 공급 과잉을 방지하고 있다고 강조했다.

이러한 주장은 투자자들에게 상당한 의미를 갖는다. 베이커의 메모리 중심 포지션인 SK하이닉스, 샌디스크(SanDisk Corp.), 마이크론은 2026년에만 세 자릿수 수익률을 기록했고, 마이크론의 가장 최근 분기 매출은 전년 동기 대비 345% 급증하며 월가의 EPS 기대치를 크게 상회했다.

이번 사이클이 패턴을 깨는 이유

역사적으로 볼 때, 현재 밸류에이션 수준의 메모리 주식은 매도 신호로 해석된다. 반도체 산업의 호황-불황 패턴은 새로운 팹(fab) 생산 능력이 가동되어 시장에 공급이 넘치면서 주기 후반 매수자들을 반복적으로 타격해 왔다. 그러나 베이커는 뚜렷한 대비를 그린다: TSMC의 생산 능력 규율 덕분에 DRAM 가격을 폭락시키는 일반적인 공급 과잉이 오늘날에는 존재하지 않는다는 것이다.

이러한 변화는 AI 인프라 수요의 광범위한 구조적 변화를 반영한다. 온디바이스 AI 처리를 지원하기 위해 애플 기기에 더 많은 DRAM이 필요한 것은 이전 사이클에는 없었던 새로운 수요 벡터를 나타낸다. 소비자 하드웨어가 더 많은 메모리 용량을 필요로 함에 따라, 마이크론과 SK하이닉스 같은 기업들은 데이터 센터와 소비자 수요라는 두 가지 성장 동력을 동시에 제공받는다—메모리 산업이 동시에 경험한 적 없는 트윈 엔진 성장 프로필이다.

투자 시사점

투자자들에게 베이커의 주장은 메모리 트레이드에 아직 추가 상승 여력이 있음을 시사한다. 2025년 말 아트레이데스 매니지먼트의 13F 공시는 메모리 종목 전반에 걸쳐 포지션을 늘렸음을 보여주며—이미 세 자릿수 비율의 수익률로 보답받은 베팅이다. 마이크론이 345%의 매출 성장을 달성하고 컨센서스 전망치를 크게 상회한 상황에서, 시장이 베이커가 설명하는 구조적 변화를 완전히 가격에 반영했는지가 핵심 질문이다.

더 넓은 AI 하드웨어 공급망도 영향을 받고 있다. 동일한 공급 제약을 받는 업체들의 HBM(고대역폭 메모리)이 필요한 엔비디아의 GPU는 이러한 미묘한 균형에 의존한다. 메모리 가용성의 어떤 차질도 데이터 센터 운영자부터 클라우드 제공업체에 이르기까지 전체 AI 인프라 스택에 파문을 일으킬 수 있다. AI 트레이드를 추적하는 투자자들에게 베이커의 주장은 역사적 기준으로 고평가된 현재의 메모리 종목이 구조적 프리미엄을 받을 자격이 있는지 평가하는 프레임워크를 제공한다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.