연준의 매파적 전환, 정책 차별화 속 USD/CHF 월간 3.3% 상승 견인

연준의 새 의장 케빈 워시의 매파적 전환으로 비둘기파적 스위스 국립은행과의 정책 격차가 확대되면서 달러가 수개월간의 거래 범위를 돌파하고 있으며, USD/CHF는 11월 이후 최고 수준으로 상승하고 있다.

이번 주 연방준비제도(Fed)의 예상을 웃도는 매파적 스탠스는 달러 심리에 단계적 변화를 촉발했으며, 달러 인덱스는 100.57 부근의 1년래 최고치로 상승했다. USD/CHF는 랠리를 확대하며 주간 1.3%, 6월 1일 이후로는 3.3% 이상 상승했으며, 0.7900 부근의 200일 이동평균선에서 반등한 후 0.8100을 향해 나아가고 있다. 이러한 움직임은 두 중앙은행 간의 차별화가 확대되고 있음을 반영한다. 연준은 잠재적 금리 인상을 시사하는 반면, SNB는 제로 금리를 유지하고 외환 시장에 개입할 준비가 되어 있다.

"연준의 수사 변화는 미국과 이란 간의 추정상 평화 협정보다 더 큰 놀라움이었으며, 따라서 그 영향도 더 심오했다"고 골드만삭스의 글로벌 외환 전략가 카막샤 트리베디가 목요일 발행된 메모에서 밝혔다. 골드만의 외환 팀은 금리 차이가 원유 가격보다 달러와 더 크고 일관된 상관관계를 가진다고 강조했다.

정책 격차는 채권 시장 전반에서 확인된다. 단기 연준 금리 기대치를 가장 잘 반영하는 미국 2년물 국채 수익률은 목요일 4.18%로 마감했으며, 이는 두 달 전의 3.75%에서 상승한 수치다. 이와 대조적으로 스위스 국채 수익률은 여전히 깊은 마이너스 구간에 머물러 있어 달러의 수익률 우위를 강화하고 있다. 유로는 지난주 달러 대비 약 1% 하락했으며, 엔화는 달러 대비 40년래 최저치를 기록하며 뱅크오브아메리카의 이른바 '마지노선'인 160을 돌파했다.

연준과 SNB 간의 차별화는 조기에 좁혀지기 어려울 전망이다. 연준의 점도표에 따르면 위원회의 약 절반이 연내 금리 인상을 예상하고 있는 반면, SNB의 최근 발언은 프랑 강세를 억제하기 위한 지속적인 비둘기파적 기조를 시사했다. 지난주 미국 인플레이션은 예상보다 소폭 높은 3.1%를 기록해 연준이 기조를 완화할 이유가 거의 없다. USD/CHF의 경우, 심리적 저항선인 0.8000 이상을 유지하는 한 추가 상승 경로가 가장 유력하며, Big Picture Trading의 애널리스트들은 가을까지 달러 인덱스가 102, 103, 나아가 105까지 상승할 것으로 전망하고 있다.

더 광범위한 영향은 프랑에만 국한되지 않는다. 달러의 부활은 글로벌 금융 여건을 긴축시키며 신흥국 통화와 달러 표시 원자재 가격에 압력을 가하고 있다. 금은 3주 연속 하락했으며, 가격의 급격한 조정은 금의 역달러 거래에 대한 신뢰가 약화되고 있음을 반영한다. 연준의 7월 회의가 중요한 시험대가 될 것이다. 워시가 매파적 기조를 유지한다면 달러 랠리는 추가 상승 여력이 있으며, USD/CHF는 VT Markets 전략가들이 향후 몇 주간 실현 가능한 목표치로 지목한 0.8250 수준을 노릴 수 있다.

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