연준 1년 인플레이션 기대치 3.46%로 하락…가계 재정 악화

연준의 1년 인플레이션 기대치가 6월 3.46%로 하락했지만, 이러한 개선은 2022년 이후 최악의 가계 재정 전망에 가려져 금리 인상 여부를 고민하는 정책 입안자들에게 혼재된 신호를 제공하고 있다.

"가계는 단기 인플레이션 기대치에서 일부 완화를 체감하고 있지만, 개인 재정 전망은 크게 악화돼 경제가 너무 과열되고 있다는 서사를 복잡하게 만든다"고 콜린 마틴 슈왑 금융연구센터(Schwab Center for Financial Research) 고정수익 리서치 및 전략 책임자가 말했다.

뉴욕 연은의 소비자 기대 조사(Survey of Consumer Expectations)에 따르면 1년 인플레이션 기대치는 전월 3.64%에서 3.46%로 하락했다. 3년 기대치는 3.1%로 유지됐고, 5년 기대치는 3%를 유지했다. 조사에서 측정한 가계 재정 여건 지수는 2022년 이후 최저 수준으로 떨어져 노동 시장이 여전히 강력한 상황에서도 가계 재정 상태에 대한 소비자 우려가 커지고 있음을 시사한다.

이 데이터는 채권 시장이 12월까지 연준의 금리 인상 가능성을 점점 더 가격에 반영하는 가운데 나왔다. 2년물 금리는 지난주 4.18%를 터치해 2025년 2월 이후 최고치를 기록했으며, 이는 깜짝 강력한 고용 보고서에서 4월 구인 건수가 4.6% 급증해 760만 건을 기록한 데 따른 것이다. 연준의 다음 정책 결정은 6월 1718일로 예정돼 있으며, 연방기금 금리는 2023년 7월 이후 변동 없이 5.255.5%를 유지 중이다.

인플레이션 기대치 vs. 재정 현실

1년 인플레이션 기대치의 하락은 최근 몇 달 만에 처음으로 의미 있는 하락세를 보인 것으로, 높은 인플레이션이 여전히 일시적이라고 주장해온 제롬 파월 의장과 동료들에게 하나의 긍정적 데이터 포인트를 제공한다. 그러나 3년 및 5년 기대치가 각각 3.1%와 3%를 유지하며 연준의 목표치인 2%를 크게 웃돌고 있다는 점은 장기 인플레이션 심리가 아직 정상화되지 않았음을 시사한다.

"금리 인상을 위한 기준은 낮아지고 있다"고 마틴은 블룸버그 텔레비전에서 말했다. "엄밀히 말해 진공 상태에서 보면, 지금 당장 인상을 단행할 근거가 충분하다. 인플레이션이 5년 넘게 높은 수준을 유지하면서 잘못된 방향으로 움직이고 있다."

가계 재정 전망 수치는 복잡한 요소를 더한다. 높은 차입 비용, 여전히 높은 필수품 가격, 지정학적 리스크 등이 미국인들의 재정 상태 평가에 부담을 주면서 소비 심리가 악화됐다. 조사에서 가계 여건 지수가 이렇게 낮았던 마지막 시기는 인플레이션이 9% 이상으로 정점을 찍었던 2022년이었다. 이러한 악화는 경제 전망에 중요한 의미를 갖는데, 소비자 지출이 미국 국내총생산(GDP)의 약 3분의 2를 차지하기 때문에 가계 신뢰도의 지속적인 위축은 노동 시장이 강력하더라도 성장을 둔화시킬 수 있기 때문이다.

시장 가격, 금리 인상 시나리오 쪽으로 이동

블룸버그가 집계한 데이터에 따르면, 익일물 인덱스 스왑(OIS)은 현재 12월 회의까지 0.25%포인트 금리 인상 확률을 약 35%로 가격에 반영하고 있으며, 이는 한 달 전 거의 제로에서 상승한 수치다. 이러한 변화는 5월 고용 보고서에서 비농업 고용이 예상을 초과하고 JOLTS 조사에서 760만 개의 구인 건수(거의 2년 만에 최고치)가 확인된 이후 가속화됐다.

10년물 국채 금리는 지난주 4.55%까지 급등해 2주 최고치를 기록했으며, 정책에 민감한 2년물 금리는 4.18%를 터치했다. S&P 500은 여전히 7,609.78로 사상 최고 마감을 기록하며, 시장이 강력한 기업 수익과 매파적인 연준 전환 사이에서 계속해서 갈등을 겪고 있음을 반영했다. WTI 원유는 호르무즈 해협의 교통 제한으로 인한 공급 우려가 인플레이션 압력을 가중시키면서 배럴당 93.51달러로 마감, 1.46% 상승했다.

경제학자 크리스티나 로머(Christina Romer)와 데이비드 로머(David Romer)는 최근 파월 연준을 검토한 논문에서 정책 입안자들이 일시적 요인에 지나치게 집중할 경우 인플레이션의 '더 큰 그림'을 놓칠 위험이 있다고 경고했다. "대부분의 경제학자, 우리 자신을 포함해, 파월 의장은 영웅"이라고 그들은 썼지만, 인플레이션 기대치를 고정시키기 위해서는 경계가 필요하다고 경고했다. 로머의 논문은 1970년대 이후 힘겹게 얻어낸 연준의 인플레이션에 대한 신뢰성은 기대치가 고정 해제된 후가 아니라 그 전에 행동하는 데 달려 있다는 점을 상기시켜 준다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.