연준, 7월 금리 인상 압박 직면... 시장 반영 확률 42%

연방준비제도(Fed)가 긴축 정책에 점점 더 많은 베팅을 하고 있는 채권 시장의 속도에 맞추기 위해 이르면 7월에 금리 인상을 단행해야 할 수도 있으며, 올해 금리 인상에 대한 내재 확률은 42%까지 치솟았습니다.

야데니 리서치의 수장인 에드 야데니는 월요일 보고서에서 "연준은 차입 비용에 대한 통제력을 잃지 않고 '채권 파수꾼'을 달래기 위해 채권 시장을 따라잡아야 한다"고 썼습니다.

심리 변화는 극적입니다. 수개월 동안 여러 차례의 금리 인하를 예상해 온 투자자들은 연준의 경로를 공격적으로 재평가했습니다. CME 페드워치(FedWatch) 툴에 따르면 선물 시장에서 반영하는 6월 금리 인하 확률은 1% 미만으로 추락했습니다. 예측 시장인 칼시(Kalshi)는 2028년 이전 금리 인상 확률을 불과 한 달 전보다 크게 상승한 77%로 보여주고 있습니다. 이러한 급격한 재평가는 인플레이션이 2023년 이후 최고 수준으로 치솟는 반면 소비자 신뢰 지수는 사상 최저치를 기록하는 등 미국 경제가 스태그플레이션의 초기 징후를 보이고 있음을 반영합니다.

이로 인해 중앙은행은 두 가지 원치 않는 선택지 사이에 갇히게 되었습니다. 인플레이션과 싸우기 위해 금리를 인상하고 더 깊은 경제 둔화를 감수하거나, 금리를 동결하고 인플레이션이 더 고착화되도록 내버려 두는 것입니다. 투자자들에게 이러한 전개는 저금리가 확실하다는 1년 동안의 가정을 뒤흔들며 상당한 새로운 변동성을 불러일으키고 있습니다.

금리 인하 확실성의 종말

야데니가 다시 꺼내든 '채권 파수꾼'이라는 용어는 인플레이션을 유발하는 재정 또는 통화 정책에 반대하여 채권을 매도함으로써 수익률과 차입 비용을 끌어올리는 채권 시장 투자자들을 의미합니다. 그의 주장은 연준이 정책 입안자들이 인정한 것보다 지속적인 인플레이션을 더 큰 위협으로 보는 이들 투자자들보다 뒤처져 있다는 것입니다. 4월 소비자물가지수(CPI) 데이터는 이러한 관점을 뒷받침하며, 인플레이션이 전년 대비 3.8%로 가속화되어 2023년 5월 이후 최고치를 기록했습니다.

4월에 3.8% 상승하며 헤드라인 인플레이션 상승분의 40%를 차지한 에너지 가격이 주요 동인입니다. 중동의 지정학적 긴장은 원유 가격을 높은 수준으로 유지시켰으며, 이는 해운, 제조 및 운송 비용을 높여 경제에 세금과 같은 역할을 하고 있습니다. 연준의 통화 정책은 이러한 공급측 충격을 직접 해결할 수 없기 때문에, 핵심 인플레이션 문제를 해결하지 못한 채 성장에 해를 끼칠 수 있는 투박한 도구만 남게 됩니다.

스태그플레이션 공포 고조

끈적한 인플레이션과 약화되는 성장 지표의 결합으로 경제학자들 사이에서는 1970년대를 연상시키는 시나리오인 스태그플레이션에 대한 속삭임이 커지고 있습니다. 경제 활동이 둔화되는 동안 인플레이션이 4% 근처에 머문다면, 연준은 볼커 식의 선택을 강요받을 수 있습니다. 즉, 인플레이션을 꺾기 위해 경기 침체를 유도하거나 장기간의 경제 침체를 수용하는 것입니다.

이러한 잠재적인 정책 전환은 자산군에 깊은 영향을 미칩니다. 주식, 특히 성장 지향적 섹터는 높은 금리가 밸류에이션을 압박하고 경기 둔화가 수익에 타격을 주면서 일반적으로 어려움을 겪습니다. 시장의 초점은 이제 금리 인하 횟수를 논쟁하는 것에서 다음 조치가 인상인지 질문하는 것으로 옮겨졌으며, 이는 투자자들이 공격적인 투기보다 포트폴리오 방어를 우선시해야 하는 근본적인 변화입니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.