유럽 국채 하락, 트레이더들 ECB 6월 11일 금리 인상 2.25%로 가격에 반영

유로존 국채가 화요일 전 구간에 걸쳐 급락하며, 트레이더들은 ECB가 목요일 금리를 2.25%로 인상할 것이라는 베팅을 확정지었다.

유럽 국채는 화요일 전 구간에서 매도세를 보이며 독일 2년물 금리를 5bp 끌어올려 2.718%로 마감했다. 트레이더들은 6월 11일 유럽중앙은행(ECB)의 25bp 금리 인상을 사실상 확정적으로 가격에 반영하고 있다.

"국채 매도는 시장이 금리 인상이라는 현실에 완전히 항복했음을 반영하며, 이란 전쟁이 에너지 비용에 지속적인 영향을 미친 데 기인한다"고 Danske Bank AS의 수석 애널리스트 Jens Peter Sorensen은 말했다.

프랑스 2년물 금리는 6.2bp 급등한 2.909%를 기록해 주요 유로존 국채 중 가장 큰 움직임을 보였으며, 이탈리아 10년물 금리는 4.9bp 상승한 3.850%를 나타냈다. 스페인 10년물 금리는 4.1bp 오른 3.521%, 그리스는 5.4bp 상승한 3.808%를 기록했다. 역내 벤치마크인 독일 10년물 분트 금리는 3.4bp 오른 3.076%로, 블록이 높은 국방 지출과 악화되는 성장 전망에 직면하면서 연초 대비 상승 폭을 확대했다.

이번 매도세는 ECB의 6월 11일 결정을 하루 앞둔 시점에서 발생했다. 블룸버그 데이터에 따르면 선물 시장은 0.25%포인트 인상(2.25% 도달) 확률을 약 97%로 반영하고 있다. 유로존 인플레이션이 5월 3.2%로 가속화(목표치 2%를 크니 상회)되고 S&P 글로벌 종합 PMI가 48.5로 두 달 연속 위축된 가운데, 중앙은행은 둔화 국면에서 긴축을 단행해야 하는 리스크에 직면해 있으며, 이는 지역의 스태그플레이션 성향을 심화시킬 수 있는 시나리오다.

금리 차별화 확대, 핵심물 금리 재평가

독일 2년물 금리는 이란 분쟁이 처음으로 유가를 급등시킨 4월 초 이후 약 50bp 상승했다. 독일 2년물과 10년물 금리 스프레드는 35.5bp로 좁혀졌으며, 이는 금리 인상 기대가 강화됨에 따라 단기물 금리가 장기물보다 빠르게 상승하는 전형적인 베어 플래트닝 패턴을 반영한다. ECB가 이와 유사한 인플레이션 주도 긴축 사이클에 직면했던 때는 2022년 중반으로, 당시 예금 금리는 14개월 만에 0%에서 4%로 인상되었으며, 이는 결국 유로존 제조업 중심지의 경미한 경기 침체에 기여했다.

국채 공급 압력 가중

국채 매도는 기록적인 수준의 국채 신디케이트 발행을 배경으로 전개되고 있다. 블룸버그 집계 데이터에 따르면, 각국 정부는 올해 현재까지 5040억 달러 규모의 신디케이트 채권을 매각했으며, 이는 팬데믹 시기였던 2020년 상반기마저 넘어선 수치다. 이 시장에서 가장 활발한 차입국인 이탈리아는 상반기에 약 700억 유로를 조달했다. 재정 규칙을 개정해 국방 및 인프라 지출 확대에 자금을 조달한 독일은 3건의 신디케이트 발행을 통해 140억 유로를 조달했다. 금리 인상 기대와 늘어나는 공급의 결합은 투자자들이 장기물을 보유하기 위해 요구하는 프리미엄을 압박하고 있으며, ECB가 9월 추가 긴축을 시사할 경우 커브는 더욱 스티프닝(장단기 금리 차 확대)에 취약해질 수 있다.

로이터가 조사한 경제학자의 60% 이상은 9월 후속 인상을 예상하며, 이 경우 예금 금리는 2.50%에 도달할 전망이다. BNP 파리바 자산운용의 기본 시나리오는 6월과 9월 두 차례의 0.25%포인트 인상을 예상하며, 이후 2027년 말까지 장기 동결을 전망한다. 목요일 결정과 함께 발표될 ECB의 업데이트된 거시경제 전망이 중요할 것으로 보인다. DWS의 수석 이코노미스트 Ulrike Kastens가 예상하는 바와 같이 2026년과 2027년 인플레이션 전망이 크게 상향 조정된다면, 9월 인상 명분은 더욱 강화되어 여름 내내 금리는 높은 수준을 유지할 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.