이더리움 사용량 사상 최대, ETH 수수료 수익은 전년 대비 82% 급감

2026년 1분기 이더리움의 월간 활성 사용자 수가 1,320만 명으로 사상 최대치를 기록하며 전년 동기 대비 85.9% 증가했지만, 같은 기간 베이스 레이어 트랜잭션 수수료는 81.9% 급감한 3,990만 달러에 그쳤다고 Token Terminal 데이터가 보여준다.

"이더리움은 네트워크 확장을 위해 의도적으로 단기 수수료 수익을 희생하고 있다. 더 저렴한 블록 공간이 더 많은 수요를 촉발하고 궁극적으로 더 많은 네트워크 수익을 가져올 수 있다는 베팅이다"라고 Etherealize 팀은 Token Terminal 보고서에 첨부된 해설에서 밝혔다.

분기 전체 트랜잭션 수는 2억 40만 건으로 전년 대비 81.5% 증가했으며, 처리량(throughput)은 초당 25.78건으로 41.2% 늘어났다. 그러나 ETH의 완전 희석 시가총액은 전 분기 대비 30.3% 하락한 2,900억 달러를 기록했고, 이더리움 DeFi 전반의 총 예치 가치(TVL)는 11% 감소한 3,162억 달러를 나타냈다. 이러한 괴리는 1월 두 번째 Blob 매개변수 전용(Blob Parameters Only) 하드포크를 통해 데이터 용량을 늘린 Fusaka 업그레이드 주기에서 비롯되며, 이로 인해 블록 공간 비용이 하락했다.

이 패턴은 '제번스 역설(Jevons Paradox)' — 사용 비용이 낮아질수록 수요가 가속화되는 현상 — 을 반영하지만, ETH 보유자에게 근본적인 질문을 제기한다: 네트워크 활동이 증가하는 반면 수수료 수익이 줄어든다면, 네이티브 토큰에 가치는 어떻게 축적되는가? 3분기 예정된 Glamsterdam 업그레이드는 가스 한도를 3배 이상 늘려 수수료를 더욱 압박하면서도 사용량을 더욱 끌어올릴 것으로 예상된다.

토큰화 자산 급증, 기관의 온체인화 가속화

수수료 압박에도 불구하고, 토큰화 자산의 결제 레이어로서 이더리움의 역할은 계속해서 깊어지고 있다. 이더리움 기반 토큰화 자산의 시가총액은 1분기 2,034억 달러를 기록하며 전년 대비 42.9% 증가했으며, 이 중 스테이블코인이 1,789억 달러를 차지했다. 토큰화 펀드는 73.1% 증가한 194억 달러로 성장했고, 거의 전량이 금인 토큰화 상품은 325.9% 급증한 47억 달러를 기록했다고 Token Terminal 데이터는 전한다.

분기 종료 이후 기관 모멘텀은 더욱 가속화됐다. 블랙록은 5월에 두 개의 추가 토큰화 펀드를 신청했고, JPMorgan은 이더리움 기반 두 번째 토큰화 머니마켓 펀드 JLTXX를 출시했으며, 피델리티 인터내셔널은 ERC-20 형태의 Moody's AAA 등급 USD 유동성 펀드 FILQ를 도입했다. BNP 파리바, ING, 유니크레디트, BBVA를 포함한 12개 유럽 은행 컨소시엄은 규제된 유로 스테이블코인 출시를 준비 중이다.

총 예치 가치 기준 상위 5개 체인 중 이더리움은 활성 DeFi 대출의 79.2%, 스테이블코인의 61.8%, 토큰화 펀드의 73%, 토큰화 상품의 84%를 보유하고 있다고 Token Terminal은 집계했다. 새로운 토큰화 자산이 추가될 때마다 네트워크의 유동성은 더욱 깊어지며, 다음 발행자를 끌어들이는 네트워크 효과를 창출한다 — 이는 경쟁 체인들이 따라잡기 어려워하는 지점이다.

스테이킹 비율은 1년 전 0.28배에서 0.31배로 상승했으며, 이는 토큰 가격이 하락했음에도 ETH 보유자들이 공급량의 더 큰 비중을 네트워크 보안에 할애하고 있음을 시사한다. 토큰 보유자 수는 2억 9,280만 명으로 전년 대비 24.9% 증가해, 밸류에이션 압박에도 불구하고 소유권이 확대되고 있음을 보여준다.

투자자들에게 남겨진 질문은 수수료 압박이 일시적인 성장통인지, 아니면 이더리움이 가치를 포착하는 방식의 구조적 변화인지다. Etherealize 팀은 초기 인터넷 시대의 비유를 제시한다: 1996년 아마존은 적자를 내는 온라인 서점으로 무시받았지만, 제프 베조스는 단기 이익보다 네트워크 효과를 우선시했다. "이더리움은 글로벌 금융 결제 레이어로서의 입지를 강화하기 위해 유사한 트레이드오프를 선택하고 있다"고 팀은 밝혔다.

ETH는 일요일 기준 1,734달러에 거래되며 주간 3.3% 상승했다고 CoinGecko 데이터가 전한다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.