에너지 주식, 호르무즈 위기로 780억 달러 현금 바람에도 소외

미국 에너지 주식이 분쟁 전 수준 아래에서 거래되고 있다. 업계 5대 기업의 합산 잉여현금흐름 기대치가 780억 달러 급증했음에도 불구하고, 이는 호르무즈 해협을 둘러싼 잠재적 불확실성이 지속되고 있음을 시장이 반영하고 있다는 분석가들의 진단이 나온다.

"에너지 기업들은 AI로 인한 잠재적 이익보다 훨씬 정량화하기 쉬운 막대한 수익을 창출했지만, 업종이 기이할 정도로 간과되고 있다"고 월스트리트저널 칼럼니스트 스펜서 자카브는 말했다.

팩트셋에 따르면 엑슨모빌, 셰브론, 코노코필립스의 올해와 내년 잉여현금흐름 기대치는 합산 600억 달러 증가했다. 정유사 발레로와 마라톤의 증가분은 총 180억 달러다. 이 5개 기업을 기준으로 할 때 이는 주주에게 환원 가능한 현금이 53% 증가했음을 의미한다. 미국 에너지 업종 전체의 시가총액은 엔비디아 하나의 절반 수준이며, 3대 생산업체의 가치를 합친 것도 마이크론 테크놀로지보다 낮다. WTI 원유는 화요일 배럴당 72.56달러에 거래되며 0.9% 하락했다.

분쟁 기간 동안 원유와 정제유의 글로벌 재고는 고갈됐으며, 각국은 이를 다시 채워야 하므로 수개월간 추가 수요가 보장된다. 고객들은 또한 분쟁 지역에서 멀리 떨어진 정치적으로 안정적인 지역, 주로 서반구에 비축된 물량에 대해 프리미엄을 지불하기 시작할 수 있다. 미국과 이란 간의 잠정 합의는 60일간 유효하며, 해협의 향방과 이란이 위협해 온 통행료 징수 체제는 여전히 불확실하다.

780억 달러의 괴리

에너지 업종의 수익력과 주가 사이의 격차는, 호르무즈 위기가 이미 해결될 것이라는 전망을 시장이 선반영하고 있음을 보여준다. 실제 선박 데이터는 교통량이 전쟁 전 수준에 크게 미치지 못함을 시사한다. 데이터 제공업체 Kpler에 따르면 금요일부터 월요일까지 해협을 통과한 선박은 131척에 불과했으며, 이는 전쟁 전 일일 평균 100~130척과 비교된다. 주요 중앙 항로는 여전히 기뢰로 막혀 폐쇄된 상태이며, 선박들은 더 좁은 북부 및 남부 통로를 이용해야 한다.

통행료 위협, 회복을 복잡하게 만들다

미국과 이란은 모두 해협 통과에 대한 통행료 부과를 위협하고 있으며, 법률 전문가들은 이는 유엔해양법협약 위반이라고 지적한다. 1994년 발효된 이 협약은 자연 수로를 통한 선박의 자유로운 통항권을 보장한다. 미국과 이란 모두 이 협약을 비준하지 않았지만, 양국은 국제해사기구(IMO) 회원국으로 국제 해운 기준을 감독한다.

이란은 선박으로부터 자금을 징수할 새로운 정부 기구를 설립했으며, 선박들이 페르시아만 해협 당국에 등록할 것을 기대한다고 밝혔다. 도널드 트럼프 대통령은 60일 협상 기간 동안 최종 합의에 도달하지 못할 경우 미국이 자체적인 통행료를 부과할 수 있다고 시사했다. 행정부는 요금이 어떻게 적용될지에 대한 구체적인 내용은 아직 제시하지 않았다.

투자자들에게 있어 문제는 시장의 회의론이 매수 기회인지 경고 신호인지이다. 호르무즈 위기가 완전히 해결되고 원유 흐름이 정상으로 돌아오면, 원유 가격이 정상화되면서 에너지 기업의 현금 바람은 줄어들 수 있다. 그러나 혼란이 지속되거나 확대된다면, 현재의 밸류에이션 — 업종 전체가 단일 AI 칩 제조사보다 낮은 가치 — 은 역사적인 저가 매수 기회로 보일 수도 있다. 향후 60일이 어떤 시나리오가 현실화될지를 결정할 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.