ECB의 드 긴도스, 3가지 요인으로 시장 조정 위험 높아졌다고 경고

ECB 부총재 루이스 데 긴도스는 사상 최고치의 주식 밸류에이션, 이란 전쟁, 그리고 민간 신용 취약성이 겹치면서 시장 조정 위험이 "상당히 높다"고 경고했다.

유럽중앙은행(ECB)의 최고 금융안정 책임자는 사상 최고 수준의 주식 밸류에이션, 이란 전쟁의 경제적 여파, 그리고 민간 신용 시장에서의 취약성 증가를 이유로 시장 조정 위험이 "상당히 높다"고 경고했다.

"다양한 요인들로 인해 조정 위험이 상당히 높습니다,"라고 ECB 부총재 루이스 데 긴도스가 수요일 CNBC에 말했다.

이 경고는 ECB의 반기 금융안정보고서(Financial Stability Report) 발표와 동시에 나왔다. 보고서는 이란 전쟁과 지속되는 무역 긴장을 유로존 성장에 대한 위협으로 지목했다. 보고서는 현저히 약화된 성장과 지속적인 에너지 쇼크가 결합될 경우 "재정 건전성에 대한 재평가와 국채 시장의 급격한 가격 재조정을 촉발할 수 있다"고 경고했다. ECB는 이러한 가격 재조정이 기업 차입 비용을 높이고 금융 안정성을 위협하는 피드백 루프를 촉발할 수 있다고 밝혔다.

유럽 증시는 올해 사상 최고치로 랠리를 이어갔다. 스톡스 유럽 600 지수는 1월 이후 12% 이상 상승했으며, 이란 분쟁이 에너지 가격을 밀어 올리고 공급망을 교란한 상황에서도 상승세를 유지했다. 데 긴도스는 활발한 자산 가격과 악화되는 거시경제 펀더멘털 간의 괴리가 시장을 급격한 심리 변화에 취약하게 만들었다고 말했다. ECB의 예금 금리는 4월 25bp 인하 이후 2.25%를 기록 중이며, 이는 2024년 6월 완화 사이클이 시작된 이후 여섯 번째 인하다. 익일물 금리 스왑 시장은 6월 5일 차기 회의에서 25bp 추가 인하 가능성을 68%로 가격에 반영하고 있다.

ECB의 금융안정보고서는 여러 상호 연결된 위험을 강조했다. 헤지펀드들은 국채 시장에 대한 익스포저를 확대했으며, 정상 조건에서는 유동성을 공급하지만 높은 레버리지로 인해 스트레스 상황에서는 가격 변동성을 증폭시킨다. 규제가 덜하고 유동성이 낮으며 레버리지가 높은 비은행 금융 중개기관들은 광범위한 연계성을 통해 매도세를 악화시키고 전통적인 은행 부문으로 전염시킬 수 있다.

"이러한 고도로 상호 연결된 위험들이 동시에 현실화되어 서로를 증폭시킬 가능성은 금융 안정성에 대한 위험을 증가시킵니다,"라고 ECB는 보고서에서 밝혔다.

국채 압박 가중

정부 재정 수요가 이러한 부담을 가중시키고 있다. ECB는 국방비 지출, 녹색 전환, 그리고 에너지 가격 상승으로부터 가계를 보호하기 위한 잠재적 조치와 관련된 높은 국채 차입 수요가 "중기적으로 압박을 가중시킬 가능성이 높다"고 지적했다. 보고서는 또한 미국 부채 지속가능성에 대한 우려가 유럽으로 전이될 수 있으며, 미국 재정 신뢰도에 대한 인식이 급변할 경우 전 세계적 파장을 일으킬 것이라고 경고했다. 이탈리아와 독일 10년물 국채 수익률 차이(유로존 스트레스의 핵심 지표)는 올해 초 120bp에서 145bp로 확대됐다.

민간 신용 및 AI 부채에 대한 조사

데 긴도스는 또한 기존 은행 규제 밖에서 급속히 성장하고 있는 민간 신용 시장의 취약성을 지적했다. ECB의 보고서는 별도로 시장이 AI 관련 기업들의 부채 의존도 증가에 우려를 나타내고 있다고 밝혔으며, 이 분야는 상당한 투자자 열광을 불러일으켜 왔다. ECB가 이처럼 강력한 금융 안정성 경고를 발표한 것은 2023년 9월이 마지막이었으며, 당시에는 상업용 부동산과 장기간 유지되는 고금리 리스크를 지적했다. 당시 보고서 발표 후 한 달간 스톡스 유럽 600 지수는 4% 하락했고, 유로화는 달러 대비 1.8% 약세를 보였다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.