ECB, 기준금리 2.40%로 인상…中동 에너지 쇼크가 인플레이션 자극

유럽중앙은행(ECB)이 6월 11일 예치금리를 25bp 인상해 2.40%로 올렸다. 이는 2023년 이후 첫 인상으로, 중동발 에너지 쇼크로 유로존 인플레이션이 목표치를 웃돈 데 따른 조치다.

"에너지 가격 쇼크가 여전히 시스템 내에 남아 있습니다. 인플레이션율이 목표치를 크게 웃도는 상태가 지속될 것으로 우려됩니다." 독일 분데스방크 총재 요아힘 나겔이 포르투갈 신트라에서 열린 ECB 포럼에서 CNBC에 밝혔다.

유로존 인플레이션은 5월 두 자릿수 에너지 가격 상승에 힘입어 3.2%를 기록한 뒤 6월에는 2.8%로 소폭 둔화됐지만 여전히 ECB의 목표치(2%)를 웃돌고 있다. 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 인플레이션은 2.6%에서 2.4%로 하락한 반면, 에너지 가격은 전년 동기 대비 8.7% 상승해 5월의 10.8%보다 둔화됐다. 유로는 1.14달러 아래로 하락했으며, 트레이더들은 추가 긴축 가능성을 낮게 반영하고 있다.

이번 금리 인상은 ECB가 2024년 6월부터 2025년 6월 사이에 사상 최고치인 4%에서 2%까지 차입 비용을 인하한 이후의 전환점을 의미한다. 미국과 이란이 적대 행위 중단에 합의하면서 유가가 하락한 이후, 시장은 7월 회의에서 금리가 동결될 가능성을 반영하고 있다. 그러나 나겔 총재는 호르무즈 해협이 재개통되더라도 즉각적인 완화 효과는 없을 것이라고 경고하며, ECB의 다음 행보는 휴전 협정의 지속 여부에 달려 있다고 강조했다.

이번 결정은 만장일치로 이뤄지지 않았다. ECB 크리스틴 라가르드 총재는 신트라 포럼에서 이번 인상을 옹호하며, 수년간의 이례적 충격 이후 정책 입안자들이 다시 기준금리를 주요 정책 수단으로 사용할 수 있게 됐다고 밝혔다. "더 이상 비전통적 수단에 의존할 필요가 없습니다"라며, ECB는 경제가 직면한 충격에 따라 "신중하게 금리를 조정"할 수 있다고 말했다.

라가르드 총재는 강화된 은행 규제, 개선된 재정 체계, 저탄소 에너지에 대한 투자 등을 유럽이 실리콘밸리은행 파산, 미국의 관세, 석유 공급 쇼크 등 최근의 혼란을 광범위한 금융 불안정 없이 흡수할 수 있었던 이유로 꼽았다. 이러한 회복력 덕분에 ECB는 금리를 다시 변경하기 전에 물가 압력이 지속적인지 평가할 충분한 시간을 확보할 수 있다고 강조했다.

휴전 협정이 주는 안도감, 그러나 리스크는 여전해

미국과 이란은 전쟁을 종료하기로 합의했으며, 카타르 도하에서 회담이 예정돼 있다. 주말 동안 교전이 재개되면서 취약했던 휴전 협정이 시험대에 오른 바 있다. 이번 분쟁은 세계에서 가장 중요한 석유 수송로 중 하나인 호르무즈 해협의 봉쇄를 초래했고, 에너지 가격을 급등시켰다.

평화 협정이 발표된 이후 유가가 급락하면서 추가 인플레이션 급등에 대한 우려는 줄어들었다. 경제학자들은 이제 유로존 인플레이션이 향후 수개월 동안 더욱 둔화될 것으로 전망하고 있으며, 일부는 ECB가 추가 인상보다는 7월 회의에서 금리를 동결할 것으로 예측하고 있다.

회계 및 자문 회사 MHA의 경제 고문인 조 넬리스는 6월 인플레이션 수치에서 두 가지 상반된 힘이 작용하고 있다고 분석했다. "간단히 말해, 유로존 경제는 물가를 큰 폭으로 끌어올릴 만한 충분한 모멘텀을 창출하지 못하고 있습니다"라고 말했다. 임금 상승률은 약 3%에서 정체되고 있고, 에너지 시장은 안정을 찾아가고 있으며, 휴전은 추가적인 오일 쇼크의 위험을 낮췄다. 넬리스는 올해 한 차례 더 인상(2.5%까지)이 가능하지만, 경제가 약세를 보이는 상황에서 그보다 더 공격적인 인상은 가능성이 낮다고 전망했다.

ECB가 이와 유사한 에너지 주도 인플레이션 사이클에 직면했던 마지막 시기는 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후였으며, 당시 유로존 인플레이션은 같은 해 10월 10.6%로 정점을 찍었다. 중앙은행은 일련의 금리 인상을 단행해 2023년 9월까지 예치금리를 사상 최고치인 4%로 끌어올렸다. 현재의 사이클은 규모가 더 완만하지만, 이미 취약한 경제를 압살하지 않으면서 공급 측 물가 압력을 어떻게 억제할 것인지라는 동일한 정책 딜레마를 다시 불러일으켰다.

유로존 전역에서 6월 인플레이션 양상은 국가별로 크게 엇갈렸다. 독일의 조화 인플레이션율은 2.7%에서 2.4%로 하락한 반면, 프랑스는 2.8%에서 2.0%로 더 가파른 하락세를 보였다. 이탈리아는 3.1%로 예외적인 모습을 보였는데, 이는 주유소 연료 가격이 진정되기 시작했음에도 불구하고 도매 시장보다 시차를 두고 반영되는 규제 전기·가스 요금이 계속 상승했기 때문이다.

ECB의 다음 금리 결정은 7월로 예정돼 있으며, 시장은 동결 가능성을 높게 반영하고 있다. 휴전 협정이 유지되고 유가가 계속 하락한다면 추가 긴축 명분은 약화된다. 그러나 협정이 결렬될 경우, 나겔 총재의 경고가 현실화되며 ECB는 다시 행동에 나서야 할 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.