달러가 170엔까지 오를 수도, EdMond de Rothschild 경고

Edmond de Rothschild Asset Management에 따르면 엔화의 40년 만 최저치 하락은 일본 경제 펀더멘털과 너무 괴리되어 주요 중앙은행들이 공동 개입에 나설 수밖에 없을 것이라고 경고했다.

7월 1일 기록된 162.83엔까지의 달러 급등 — 이는 40년 만의 최고치 — 은 일본의 강력한 경제 펀더멘털을 반영하지 못하는 과도한 엔화 약세를 반영하며, 이러한 괴리는 2026년 하반기 일본은행(BOJ), 연방준비제도(Fed), 유럽중앙은행(ECB)의 공동 개입을 촉발할 수 있다.

"일본 경제의 강력한 펀더멘털이 엔화의 이렇게 낮은 수준으로 반영될 수는 없다"고 12월 31일 기준 1070억 유로(약 1224억 2000만 달러)를 운용하는 Edmond de Rothschild Asset Management의 멀티에셋 및 오버레이 책임자 Michael Nizard가 말했다.

개입이 없다면 달러는 3개월 내 170엔까지 강세를 보일 수 있다고 Nizard는 전망했다. 미국 통화는 마지막으로 161.76엔에 거래되었다. LSEG 데이터에 따르면 달러 상승은 일본과 미국 간 금리 차이에 의해 주도되고 있으며, 미국 금리시장은 12월까지 한 차례 인상과 2027년 초 두 번째 인상 가능성을 가격에 반영하고 있다.

170엔까지의 움직임은 일본 산업의 경쟁력을 더욱 강화할 것이며, 이는 트럼프 행정부가 "받아들일 수 없는" 역학이라고 Nizard는 지적했다. 공동 개입이 달러를 약 155엔까지 끌어내리는 데 성공한다면, 163엔에 약간 못 미치는 최근 40년 최고치가 정점이 되어야 한다고 그는 말했다. "조정이 이루어지지 않는다면, 이는 엔화 강세의 짧은 순간에 불과할 것입니다."

공동 개입, 채권 시장 재편할 것

Nizard는 BOJ, Fed, ECB가 올해 하반기에 함께 행동할 것으로 예상한다. 이러한 움직임은 엔화를 지지하고 글로벌 시장 전반의 위험 선호도를 개선하며, 특히 10년물 국채 등 미국 국채에 대한 수요를 창출할 수 있다고 그는 말했다.

국채 수익률 곡선은 유가 상승에 따른 인플레이션 우려로 시장이 더 많은 Fed 금리 인상을 가격에 반영하면서 크게 평탄화되었고, 이는 단기 채권 수익률을 상승시켰다. Nizard는 시장이 금리 인상 기대치를 축소함에 따라 곡선이 다시 가팔라질 것으로 전망한다.

"우리는 다음 움직임이 곡선의 스티프닝이 되어야 한다고 생각한다"고 그는 말했다. Fed가 현재의 매파적 입장에서 보다 중립적인 입장으로 전환할 때 임계점이 올 것이라고 Nizard는 덧붙였다. 스티프닝은 단기 채권 수익률 하락으로 촉발되는 반면, 장기 채권 수익률은 미국의 확장적 재정 정책과 대규모 국채 발행으로 인해 상승 위험에 노출되어 있다.

유로존 채권, 상대적 가치 제공

유로존, 미국, 영국의 G-3 시장 중 Edmond de Rothschild는 최근 예상보다 높은 성장률과 예상보다 낮은 인플레이션 등 긍정적인 경제 데이터를 바탕으로 유로존 국채를 선호한다. "9월 유럽중앙은행의 금리 인상은 여전히 열려 있는 질문이며 확정된 것이 아니지만, 지속적인 긍정적인 인플레이션 데이터는 시장이 미래 ECB 금리 인상을 완전히 가격에서 제외하도록 하여 유로 채권 시장의 안전성과 가치를 공고히 할 수 있다"고 Nizard는 말했다.

전통적인 국채 중에서는 글로벌 금리 인상 전망이 더욱 후퇴할 것이라는 기대에 따라 이 자산운용사는 2년물에서 5년물 만기를 선호한다. 그러나 이 회사는 전반적으로 지속적인 인플레이션 위험을 고려해 인플레이션 보호 채권을 선호하며, AI 투자가 단기적으로 인플레이션을 자극할 가능성이 있다고 보고 있다.

엔화가 일본 경제 펀더멘털 대비 이렇게 극단적인 수준에서 거래된 마지막 시기는 1980년대 중반으로, 당시 G-5 국가들의 공동 개입인 플라자 합의(Plaza Accord)가 달러 약세를 위해 시행되었다. 이 합의는 2년 만에 달러를 약 240엔에서 150엔으로 끌어내리며 중앙은행의 공동 노력이 미칠 수 있는 영향력의 규모를 증명했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.