댈러스 연은 총재 로건, PCE 3.8%에 금리 인상 가능성 경고

로건의 경고는 현직 FOMC 투표권자가 다음 정책 움직임이 인하가 아닌 인상이 될 수 있다고 밝힌 가장 명시적인 발언이다.

댈러스 연방준비은행 로리 로건 총재는 연준이 올해 후반 금리를 인상해야 할 필요가 있을 수 있다고 밝히며, 3.8%의 인플레이션이 2% 목표치로 되돌아가는 데 너무 오랜 시간이 걸리고 있다고 경고했다.

"올해 후반 물가 안정을 완전히 회복하기 위해 더 높은 금리가 필요할 수 있다는 우려가 점점 커지고 있습니다,"라고 로건 총재는 수요일 텍사스대학교 엘파소 캠퍼스에서 열린 행사에서 발언했다. 로건은 현재 연방공개시장위원회(FOMC)의 투표권을 가진 위원이다.

개인소비지출(PCE) 물가지수는 5월 전년 동월 대비 3.8% 상승했으며, 에너지와 식품을 제외한 근원 지수는 3.3% 올랐다. 로건은 견고한 경제 활동과 "호황을 누리고 있는" 기업 실적을 고려할 때 통화정책이 긴축적이기보다는 "중립적이거나 어쩌면 다소 완화적인" 상태라고 말했다.

현직 FOMC 투표권자가 금리 인상 가능성을 경고한 이번 발언은 연준의 다음 움직임이 인하가 될 것이라는 시장의 지배적인 내러티브에 도전장을 던진 것이다. 예측 플랫폼들이 인용한 데이터에 따르면, 예측 시장은 현재 2026년 금리 인상 확률을 전일 34%에서 39.5%로 반영하고 있다.

로건은 4월 금리 동결 결정에는 찬성했지만, 기자회견문에 포함된 완화적 기조에 대해서는 반대표를 던진 세 명의 연준 관계자 중 한 명이었다. 이는 그녀가 보다 긴축적인 기조를 선호함을 반영한다. 또한 그녀는 이란 전쟁으로 인한 혼란, 특히 호르무즈 해협의 병목 현상과 원유 생산 회복에 필요한 시간이 인플레이션을 높은 수준으로 유지할 수 있는 요인이라고 지적했다.

"저는 정책이 매우 긴축적이라고 확신하지 않습니다. 제게는 중립적으로, 또는 어쩌면 다소 완화적으로 보입니다,"라고 로건은 말했다. 인플레이션을 2%로 되돌리기 위해 연준은 최소한 약간의 긴축적인 정책을 시행해야 할 것이라고 그녀는 덧붙였다.

로건은 새로 취임한 케빈 워시 연준 의장과 마찬가지로 변동성이 큰 항목을 제외한 인플레이션 지표를 선호한다고 밝혔다. 댈러스 연은의 절사평균 PCE 인플레이션율은 매달 극단적인 가격 변동을 제외하는데, 5월에는 2.3% 상승에 그쳤다. 그러나 로건은 이 지표가 실제 물가 압력을 과소평가하고 있을 수 있다고 경고했다. 가격 상승과 하락 항목 구성의 변화로 인해 절사평균이 너무 많은 가격 상승분을 제외하고 있기 때문이다.

다른 인플레이션 지표들은 덜 양호한 상황을 보여준다. 클리블랜드 연은의 중간 PCE 인플레이션율은 4월 전년 대비 2.8%를 기록했으며, 뉴욕 연은의 다변량 코어 트렌드 모델은 4월 4%를 기록했다. 이를 종합하면, 로건은 인플레이션이 2% 중반대에서 움직이고 있는 것으로 보이며, 이는 여전히 연준의 2% 목표치를 상회한다고 말했다.

이러한 발언은 베스 해먹 클리블랜드 연은 총재가 화요일 정책입안자들이 단일 지표에 집착하기보다는 여러 인플레이션 지표를 검토해야 한다고 말한 것과 맥을 같이한다. "우리는 단 하나를 골라서 그것에 집착할 여유가 없다고 생각합니다. 왜냐하면 잘못된 지표를 선택했을 경우 나쁜 결정을 내릴 수 있기 때문입니다,"라고 해먹 총재는 말했다.

로건의 발언 이후 트레이더들이 긴축 통화정책 가능성을 재평가하면서 S&P 500 지수는 51.9포인트 하락했고 나스닥 종합지수는 236.19포인트 급락했다. 금리 기대치 변화는 국채 수익률 상승으로도 이어졌으나, 시장이 향후 제롬 파월 연준 의장과 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재의 추가 지침을 기다리면서 변동폭은 제한적이었다.

현직 FOMC 투표권자가 긴축 사이클 중 금리 인상 가능성을 명시적으로 제기한 것은 2023년이 마지막이었다. 당시 몇몇 관계자들은 연준이 일시 중단한 후 추가 인상이 필요할 수 있다고 경고했지만, 인플레이션이 완화되면서 실제로 현실화되지는 않았다. 이번에는 전쟁으로 인한 공급망 차질과 고착화된 서비스 인플레이션이 결합되어 정책입안자들에게 더욱 복잡한 과제를 제시하고 있다.

다음 FOMC 회의는 7월 28~29일로 예정되어 있으며, 위원회는 경제 전망과 금리 경로를 업데이트할 예정이다. 인플레이션 데이터가 계속해서 고공행진을 이어갈 경우, 로건의 경고는 지금까지 금리 인상 논의를 꺼려온 다른 FOMC 위원들 사이에서도 지지를 얻을 수 있을 것으로 보인다.

본 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.