다이와, Kling AI 매출 급증에 쾌이쇼우 목표주가 HKD72로 상향

다이와증권은 AI 비디오 생성기 Kling이 그룹의 구조적 밸류에이션 재평가를 주도하고 있다며 쾌이쇼우 테크놀로지(01024.HK)의 12개월 목표주가를 HKD63에서 HKD72로 상향 조정하고 매수 의견을 재확인했다.

다이와 애널리스트들은 보고서에서 "Kling AI가 다시 한번 시장 기대치를 상회했다"며 해당 부문이 1분기에 6억 5천만 위안의 매출을 기록해 전년 대비 300% 이상 증가했다고 밝혔다. 연간 환산 반복 매출은 3월 기준 5억 달러에 도달했으며, 언론 보도에 따르면 Kling의 연간반복매출(ARR)은 2027년 1분기까지 13억 달러에 이를 수 있고, 잠재적 스핀오프 상장 시 밸류에이션은 200억 달러에 달할 전망이다.

쾌이쇼우의 1분기 실적은 대체로 시장 기대치에 부합했다. 매출은 전년 대비 3.4% 증가한 337억 1,600만 위안을 기록했으며, 조정 순이익은 26% 감소한 33억 7,000만 위안으로 투자 수익에 힘입어 시장 전망치를 8% 상회했다. 총마진율은 AI 관련 비용(대역폭, 서버, 감가상각비 포함)의 영향으로 3.4%포인트 하락한 51.2%를 기록했다.

다이와증권은 Kling AI가 부문별 가치 합산(SOTP) 모델에서 그룹 밸류에이션의 약 50%를 기여할 것으로 추정하며, 이는 투자 스토리의 구조적 전환을 의미한다. 그러나 핵심 사업은 혼조세를 보였다. 광고 매출은 전년 대비 9% 증가했으며 AI가 3~4%포인트의 상승 효과를 기여했지만, 트래픽 제한으로 인해 성장세가 둔화됐다. 라이브 스트리밍 매출은 생태계 거버넌스 조치로 인해 전년 대비 14% 감소했으며, 전자상거래 수익화는 거시경제 약세와 판매자 보조금 등으로 역풍을 맞았다.

다이와증권은 핵심 사업의 약세를 반영해 2026년과 2027년 주당순이익(EPS) 전망치를 5~8% 하향 조정했으나, 핵심 사업과 Kling AI의 밸류에이션 기준을 조정했다. 이번 조치는 Kling의 상업화 가속화를 근거로 UBS가 목표주가를 HKD68에서 HKD70으로 상향 조정하고 매수 의견을 제시한 데 이은 것이다. UBS는 Kling의 2분기 매출이 8억 4천만 위안에 달할 것으로 전망했다.

쾌이쇼우는 올해 현재까지 8억 5,400만 홍콩달러 규모의 자사주를 매입했으며, 총 수익률은 2025년 약 2%에서 2026년 두 배로 증가할 것으로 예상된다. 다이와의 목표주가 상향은 Kling AI의 수익화 궤적이 그룹 주식 가치의 주요 동력이 되고 있음을 시사한다. 투자자들은 잠재적 Kling 스핀오프에 대한 추가 세부 사항을 주목할 것이며, 이는 추가적인 주주 가치를 창출할 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.