CXMT, 43억 달러 상하이 IPO 앞두고 텐센트와 29.4억 달러 DRAM 공급 계약 체결

텐센트와의 29.4억 달러 DRAM 공급 계약은 CXMT가 계획된 43억 달러 규모의 상하이 IPO를 불과 몇 주 앞두고 확보한 대표 고객이라는 의미를 갖는다.

창신메모리테크놀로지(CXMT)가 텐센트 홀딩스에 200억 위안(29.4억 달러) 이상 규모의 서버용 DRAM 칩을 공급하는 장기 계약을 체결했다고 이 문제에 정통한 세 명의 소식통이 전했다. 이는 중국 인터넷 기업과 국내 반도체 제조사 간 체결된 조달 계약 중 가장 큰 규모 중 하나가 될 전망이다.

이번 다년 계약은 클라우드 컴퓨팅과 AI 워크로드를 구동하는 서버용 D램을 포함한다고 조건이 비공개라는 이유로 익명을 요구한 소식통들은 전했다. 두 소식통은 계약 기간이 최대 3년이라고 말했으며, 다른 한 소식통은 최대 5년이라고 말했다. 이 계약에 CXMT의 고대역폭 메모리(HBM)가 포함되었는지 여부는 아직 불분명하다. HBM은 첨단 AI 칩의 핵심 부품이다.

"이번 계약은 CXMT가 중국 최대 하이퍼스케일러에 대규모로 공급할 수 있는 역량을 입증한 것"이라고 공개 발언 권한이 없다는 이유로 익명을 요구한 반도체 공급망 애널리스트는 말했다. "텐센트 입장에서는 국내 DRAM 공급을 확보하는 것이 비용 헤지이자 공급망 보안 조치다."

이번 계약은 CXMT가 상하이 증권거래소 STAR 시장에 대규모 기업공개(IPO)를 준비하는 가운데 체결됐다. CXMT는 지난 5월 거래소 승인을 받아 최대 106억 주를 매각해 295억 위안(43억 달러)을 조달하는 IPO를 추진 중이며, 이는 최근 몇 년간 중국 본토 최대 상장 중 하나가 될 전망이다. 텐센트, 알리바바 클라우드, 바이트댄스, 레노보 그룹, 샤오미는 CXMT 증권신고서에 주요 고객으로 기재되어 있다.

탄탄한 시장 속 폭발적 성장

2025년 기준 약 7.7%의 시장 점유율로 세계 4위 DRAM 제조사인 CXMT는 역사적인 메모리 업사이클을 타고 폭발적 성장을 기록했다. 1분기 매출은 508억 위안(74억 달러)으로 전년 동기 대비 700% 급증했으며, 순이익은 16억 위안 적자에서 250억 위안 흑자로 전환됐다. UBS에 따르면 2026년 1분기 DRAM 현물 가격은 전 분기 대비 약 95% 급등했으며, 투자은행은 메모리 업사이클이 적어도 2027년 말까지 지속될 것으로 전망한다. UBS는 글로벌 메모리 시장이 올해 7,860억 달러, 2027년에는 1.2조 달러에 달할 것으로 추정한다.

UBS 노트에 따르면 가격대와 선불 조건이 포함된 장기 공급 계약은 클라우드 기업들이 공급을 확보하기 위해 업계 전반에서 표준이 되고 있으며, 일부 기업은 3~5년 계약으로 물량의 50% 이상을 확보하고 있다.

생산능력 두 배 확대, 격차 해소

CXMT는 업사이클을 활용하기 위해 생산을 적극적으로 확장하고 있다. 허페이에 본사를 둔 이 회사는 현재 허페이에 2개, 베이징에 1개의 12인치 DRAM 팹을 운영하며 월 약 30만 장의 생산능력을 갖추고 있다. 세 명의 소식통은 상하이에 새로운 DRAM 공장 건설을 시작했으며, 기타 생산능력 확대와 함께 월 생산량을 약 60만 장으로 두 배 늘릴 것이라고 말했다.

그러나 CXMT는 여전히 글로벌 선두주자인 삼성전자 및 SK하이닉스와의 기술 격차에 직면해 있다. 한 소식통은 CXMT가 1분기 DDR5 차세대 메모리 제품에서 낮은 생산 수율을 경험했다고 말하며, 기존 업체들의 공정 기술을 따라잡는 데 어려움이 있음을 시사했다.

텐센트와의 계약은 기술 격차가 지속되는 상황에서도 중국 인터넷 대기업들이 국내 대안에 베팅할 의사가 있음을 보여준다. 보도에 따르면 애플 역시 메모리 가격이 4배 급등함에 따라 CXMT로부터 구매하기 위해 미국 승인을 요청했으며, CXMT는 이미 코세어 등 서구 브랜드에 경쟁력 있는 가격으로 DDR5를 공급하고 있다.

투자 관점

CXMT의 IPO는 회사의 매출 궤적과 국내 메모리 생산의 전략적 중요성을 고려할 때 강한 수요를 이끌어낼 것으로 예상된다. CXMT의 1분기 연환산 매출은 약 2,000억 위안으로, IPO 밴드 상단 기준 약 15배 선행 매출 배수로 평가된다. 이는 삼성전자의 22배, SK하이닉스의 18배에 비해 할인된 수준으로, 기술 격차와 지정학적 리스크를 반영한 것이다. 두 명의 추가 소식통에 따르면 CXMT는 다른 주요 중국 인터넷 기업들과도 유사한 장기 공급 계약을 논의 중이며, 이는 텐센트 계약이 회사의 성장 스토리를 뒷받침할 여러 앵커 계약 중 첫 번째일 수 있음을 시사한다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.