코파항공, 이란 전쟁으로 제트연료 $188 행... 헤징 포기 고수

이란 전쟁으로 인한 글로벌 에너지 시장 혼란으로 지난 11월 이후 제트연료 가격이 96% 급등했지만, 코파항공은 10년 넘게 유지해온 연료 헤징 포기 전략을 고수하고 있다고 페드로 하일브론 CEO가 말했다.

"우리는 10년 넘게 연료 헤징을 해오지 않았으며, 방침을 바꿀 의사도 없다"고 하일브론 CEO는 리우데자네이루에서 열린 국제항공운송협회(IATA) 연례회의에서 인터뷰를 통해 밝혔다. "탄탄한 재무상태표와 가격 조정을 통해 충격을 흡수할 수 있을 것"이라고 덧붙였다.

IATA 데이터에 따르면 제트연료 평균 가격은 11월 배럴당 96달러에서 4월 188달러로 급등한 후, 현재 약 156달러 수준에서 안정되었다. 전 세계 석유 거래의 약 21%를 처리하는 호르무즈 해협은 이란과 미국 주도 연합군 간의 적대 행위가 격화되면서 4월 말부터 사실상 폐쇄된 상태다. 글로벌 항공사들은 리오 정상회의에서 2026년 이익 전망을 대폭 하향 조정했으며, IATA는 현재 업계 순이익을 185억 달러로 전망하고 있다. 이는 위기 이전 추정치였던 366억 달러에서 크게 낮아진 수치다. 연료 쇼크가 가장 큰 역풍으로 지목되었으며, 제트연료가 항공사 운영 비용에서 차지하는 비중은 일반적인 40%에서 최대 60%까지 치솟았다.

파나마시티에 허브를 두고 북미와 남미를 연결하는 코파항공의 경우, 헤징 미실시 전략은 항공사를 현물 가격 변동성에 완전히 노출시킨다. 헤징 프로그램을 보유한 경쟁사들은 상대적으로 보호받을 수 있어, 업계 전반에 걸쳐 마진 성과에 경쟁적 차이가 발생할 가능성이 있다. 코파항공은 뉴욕증권거래소에 티커 CPA.N으로 상장되어 있으며, 하일브론 CEO는 투자등급 신용등급을 유지하고 있어 이러한 충격에 대한 완충 장치를 제공한다고 말했다.

연료 쇼크, 항공사 비즈니스 모델 시험대에 올리다

파나마 항공사의 이러한 접근 방식은 더 넓은 업계의 대응과 대조를 이룬다. 약 340개 항공사를 대표하는 IATA는 제트연료 상황이 비용 영향 측면에서 "전례가 없다"고 밝혔다. 헤만트 미스트리 IATA 에너지 전환 국장은 가격이 높은 수준을 유지할 경우, 항공편 감축을 통한 "추가 수요 파괴가 불가피할 것"이라고 경고했다. 에어 인디아, 인디고를 포함한 여러 항공사들은 이미 치솟는 연료 비용에 대응하여 네트워크를 축소하고 운항 빈도를 줄이고 있다.

매년 주요 항공사 경영진이 모이는 리오 정상회의는 올해 연료 위기가 주된 의제였다. 이탈리아의 ITA항공은 프랫앤휘트니를 상대로 항공기 엔진 결함과 관련된 소송을 검토 중이라고 밝혔으며, 이 결함으로 인해 항공기의 거의 20%가 운항 중단되는 등 운영 압박이 가중되고 있다. 유나이티드항공 CEO는 엔진 공급업체인 롤스로이스의 지원 부족을 비판하며, 연료 외에도 업계가 직면한 광범위한 비용 압박을 부각시켰다.

세계에서 가장 빠르게 성장하는 항공 시장 중 하나인 인도는 위기 관리에 다른 접근 방식을 취했다. 인도 정부는 1000억 루피(12억 달러) 규모의 항공유(ATF) 가격 안정화 기금을 승인하고, 국내선 운항 기준 가격을 리터당 약 115루피로 고정하여 항공사를 변동성으로부터 보호했다. IATA는 이 기금을 문제에 대한 "매우 좋은 해결책"이라고 평가했지만, 에퀴루스 증권의 항공 애널리스트 자이남 샤는 이 계획이 항공료 인하보다는 요금 급등을 완화하는 데 더 효과적일 것이라고 말했다. 참여 항공사는 최대 3년간 국영 석유 판매 회사로부터만 제트연료를 독점 구매해야 한다.

역사적 선례와 향후 전망

IATA 역사적 데이터에 따르면, 석유 시장이 이와 비교할 만한 공급 차질을 겪은 마지막 사례는 1990년 걸프전 당시로, 당시 원유 가격은 3개월 만에 두 배로 뛰었고, 이듬해 글로벌 항공사 이익은 약 40% 감소했다. 현재 위기는 이미 호르무즈 해협 폐쇄 이후 6월 7일에 결정된 네 차례 연속 OPEC+ 쿼터 인상으로 이어졌으며, 생산국 그룹은 이란과 더 넓은 지역에서 손실된 공급을 보충하기 위해 노력하고 있다.

코파항공의 판단은 수요가 유지되고 가격 결정력을 통해 높아진 비용을 승객에게 전가할 수 있을 것이라는 전망에 기반한다. "연료 쇼크에도 불구하고 수요와 운임이 하반기 현금 흐름을 뒷받침할 수 있을 것"이라고 알래스카항공은 리오 정상회의에서 별도 성명을 통해 밝혔으며, 이는 여러 항공사가 공유하는 견해를 반영했다. 코파항공은 또한 항공기 확대에 나서 지난 4월 향후 8년간 최대 60대의 보잉 737 맥스 항공기를 구매하는 135억 달러 규모의 계약을 체결했으며, 이는 단기 연료 역풍에도 불구하고 장기 수요에 대한 베팅이다. 항공사는 보잉과 GE 에어로스페이스로부터 항공기를 주문했으며, 인도는 향후 8년에 걸쳐 이루어질 예정이다.

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